加息在即 美股恐開啟避險模式

　　美聯儲本周將召開年內最后一次議息會議，市場普遍預計其將宣布九年來首次加息 。受加息預期影響，市場避險情緒升溫，美股遭遇拋售，標普500指數上周下跌3.8%，創8月份以來最大單周跌幅。對於明年美股走勢，華爾街機構普遍持謹慎觀點，預計受經濟基本面薄弱、企業盈利增速下滑等因素影響，美國市場可能表現平平。

　　流動性擔憂加劇

　　美國股市上周大幅收跌，道指全周下跌3.3%，標普500 指數下跌3.8%，納指下跌4.1%。全球其他主要股指同樣表現不佳，英國富時100指數全周下跌4.6%，德國 DAX指數下跌3.8%，法國 CAC 40指數下跌3.5%，日經225指數下跌1.4%，韓國綜合指數下跌1.3%。

　　摩根大通衍生品業務主管柯蘭諾維奇認為，美聯儲加息可能觸發美股約2150億美元的“大規模止損單”，對股市造成極大的殺傷力，標普500可能會失守2000點，預計明年美股波動性將上升。

　　引發美股拋售的主要原因在於美聯儲即將開啟貨幣政策緊縮周期，市場對流動性的擔憂加劇。事實上這已經在美國垃圾債市場上有所體現。近幾個月美國高收益債券市場顯現拋售潮，推動整體垃圾債收益率沖擊四年多高位。統計顯示美國高收益債券今年的總回報率很可能為負值，出現2008年金融危機以來的首次虧損。多家機構分析師警告稱，垃圾債是反映市場風險偏好的先行指標，與股市具有較強的正相關性，美國高收益債券跌跌不休可能意味著市場流動性瀕臨枯竭，股市也會承壓下跌。

　　摩根大通分析師指出，企業債信用利差不斷擴大敲響了美股的警鐘。從歷史上看，信用利差擴大一直是危機即將爆發的先兆。

　　麥克萊倫市場報告出版人湯姆·麥克萊倫表示，高收益債券市場持續走弱是一個明顯的信號，表明流動性匱乏，同時也意味著股市將承壓下跌。美聯儲還沒扣動加息扳機，市場流動性已經陷入如此境地，投資者要嚴控倉位，做好防御措施。

　　此外，國際油價上周大幅下跌逾10%，進一步加劇了投資者的焦慮情緒，令美股承壓。上周五紐商所原油主力期貨合約價格跌至每桶35.36美元，創2004年4月以來新低。市場人士認為，這是全球增長放緩的重要訊號。

　　美股后市不確定性加大

　　與2014年的屢創新高不同，今年以來美國股市持續高位震蕩，8月中旬因美聯儲加息預期升溫和中國股市下跌而出現顯著回調，隨后在10月強勢反彈收復失地。但步入12月以來，美股再次走軟，標普500指數本月迄今下跌3.3%，年內累計下跌2.3%。

　　對於明年美股市場的前景，多數金融機構態度謹慎，主要擔憂的因素包括貨幣政策趨緊張、全球經濟增長不確定性上升以及企業盈利增長放緩等。

　　高盛美股分析師認為，隨著美聯儲啟動加息，美股大市明年的表現可能停滯不前，預計到2016年底標普500指數將達到2100點。高盛預計，美國2016年和2017年的GDP增速可能溫和下降，僅為2.2%左右，企業盈利增速為10%，但利潤率將停滯在9.1%的水平。在基本面薄弱的背景下，美國股市難以走強。

　　不過該行分析師同時指出，美股市場將現分化，結構性行情仍然可期，看好資產負債狀況穩健、美國國內業務佔比較高以及有能力提升利潤率的公司表現。

　　瑞士信貸對美股的樂觀程度創2008年以來最低，預計2016年底標普500指數點位為2150點。該行分析師表示看空2016年的美股主要基於以下幾點理由，包括美股估值已經基本符合公允價值﹔中國經濟增速放緩，全球股票都會面臨下行風險﹔美聯儲加息在即﹔企業盈利增長勢頭不再等。

　　相比之下花旗和美銀美林的預期略顯樂觀，兩家機構對明年底標普500指數的預期目標點位均為2200點。美銀美林表示，2016年美國市場將面臨信貸、利率和匯率等方面風險。