个股投资要紧跟
供给侧和国企改革两条
By创金合信基金投资总监陈玉辉
基本面看,市场2017年开年下跌的根本原因仍然是数量较多、机构持仓集中的中小创个股普遍估值偏高,而快速大量的中小市值股票发行上市使稀缺溢价逐步消失,加上两市交易额日渐萎缩,流动性走弱矛盾凸显。预计2017年A股市场缺少全局性机会,仍将是大市值指标股整体阶段性轮动震荡维稳,少量中小市值主题、行业局部热点效应暖场的格局。
回顾最近三年股市运行主线,2016年供给侧和国企改革,2015年创业创新和互联网+,2014年京津冀和一带一路,三年来均紧密围绕中央经济政策。2016年10月10日国企去杠杆政策的推出和年末中央经济工作会议,对A股2017年的运行具有决定性指导意义。2014年两车两船等案例以来,国企改革一直是市场顶层运行主线,几十个行业中央国企和三十多省市地方国企改革是二级主题。作为头号中央任务,3年来主题会轮动,但未来市场运行主线主线不会换。
未来个股投资要紧跟供给侧和国企改革两条市场运行主线,方能在全年最大概率获得阶段性市场热点看涨期权性机会,并回避大部分板块逐步边缘化导致的流动性风险,关注大小市值两头局部可为行情。
越是弱市中,强势主题越显稀缺,容易导致资金持续追逐而延续强势;越是无业绩估值空间的市道中,政策性主题越容易拓展股价空间;越是弱市中,个股强势背后的推动力越重要,持续性更有背后主观意志的拉动。
2017年管理的基金将延续“三低策略”操作策略,低估值、低涨幅、低市值品种进行逢低配置,基金整体采取大、小市值和高、低波动率结合的哑铃型资产配置策略。在板块轮动的震荡市场中,由于指数化收益不显著,业绩归因中高仓位意义不大。相反高仓位可能导致资金周转困难,反而容易错过全局性、板块性逢低加仓机会,因此会根据组合契约的风险收益特征,执行中性仓位策略;同时为保留震荡市收益、提高组合动态风险收益比,适当进行组合动态调整,持续用“三低”品种替换原配置中涨幅较大的板块和品种,进行组合风险收益比动态优化:三三制风格配置相关资产,提升组合信息比,市场短期剧烈波动时获取风格差异超额收益和保持仓位灵活性。根据阶段性市场趋势和热点,调整组合内潜力个股配置的弹性,并同时自下而上被动调整组合仓位
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