10位公募基金投资总监对于2017年的投资思考

稳守反击 均衡配置

By九泰基金副总裁兼投资总监吴祖尧

　　2017年资本市场表现将强于2016年。宏观经济有望企稳转好，各领域经历了三四年的改革，成效已经基本发挥出来；政策方面来讲，今年十九大的召开会出台一些推动经济的新政策和新举措；中国制造的竞争力越来越强，新技术带动经济增长的作用显现出来；海外方面面临一定挑战，贸易保护主义有所抬头，但是包括美国在内的发达国家和发展中国家都在推行刺激经济的政策，海外需求会发挥正面作用。

　　货币政策也面临挑战，货币政策的作用目前受到两方面制约。第一是美元的强势导致人民币贬值压力加大，货币政策不宜过于宽松；第二是通货膨胀有所抬头，大宗商品的溢价还在往上涨，货币政策宽松的空间受到影响，2017年财政政策在推动经济中会发挥一定作用。同时，经济增长自身活力增强之后，对货币政策的依赖会减弱。

　　值得一提的是，资本市场在推动中国经济发展中可以发挥更大的作用。当前资本市场的IPO融资和再融资规模很大，对中国经济结构调整发挥了至关重要的作用，上市公司通过再融资去并购重组一些优质企业，促进社会资源优化配置；IPO融资降低了企业资产负债率，对企业财务的稳健性起到了积极作用，促进了企业的发展；债券市场也给经济增长添砖加瓦。这几块融资加大了资本市场的广度和深度，给经济增长提供比较强的助推力。

　　对于2017年的资产配置，结构化行情会是市场的常态，资本市场有望随宏观经济盘出底部，但是结构性的机会持续时间会更长一些。今年总体来讲倾向于采取稳守反击、均衡配置的投资策略，关注估值水平的合理性。今年外部环境、内部环境仍然面临许多不确定性，在经历了去年的黑天鹅事件频发、股市低迷、经济增长的新动力正在孕育过程中的大背景下，市场的投资偏好也逐渐调整，投资上还是要以求稳为主，寻找有安全边际的投资品种，在对股票进行估值时，市盈率、市净率、市销率等都是重要的考虑因素。当前，偏价值型的股票更受到市场重视，这些股票安全边际有保证，业绩有支撑。

　　今年的资产配置应该股债兼顾，宏观经济的企稳回升也会带动股市的向上，权益类资产的配置可以适当上升，先求稳，布好局，等待机会的来临。债券市场在经过去年底的大幅下跌之后，蕴含了一定的投资机会，全年债券市场的表现可以有所期待。而定增投资天然具有安全垫，是稳守反击战中比较好的投资工具。