新三板分層方案出爐 機構稱有五大積極影響

人民網北京11月25日電 （呂騫）為加快完善市場制度體系和服務功能，審慎推進市場創新，提高風險控制水平，根據市場發展的現狀和需求，全國中小企業股轉系統（俗稱“新三板”）24日發布《全國股轉系統挂牌公司分層方案》，並向社會公開征求意見。業內人士表示，新三板分層方案有五方面積極影響，將有利於促進新三板整體交易活躍，尤其是符合創新層分層標准的公司有望迎來一波明顯的交易性機會。

對此，天風証券新三板研究團隊向人民金融表示，《全國股轉系統挂牌公司分層方案》的發布，體現出我國監管層對新三板非常清晰的監管思路，“多層次、分步走”與市場發展的步調一致。

“分層方案對新三板市場未來是重大利好。未來也許在條件適宜時向上分層，為未來市場再分層打下了基礎。而一些條款看似保守實則穩健，更有利於市場長期穩定的發展。”該團隊相關人士稱。

從宏觀來看，該團隊認為，《全國股轉系統挂牌公司分層方案》的發布有五方面積極影響：

第一、這是繼新三板全國擴容后又一次重大制度性變革，為下一步新三板內部多層次體系架構建設做鋪墊。

第二、新三板內部的分層為下一步差異化的制度性創新奠定了基礎，特別是創新層、以后的高層次，在交易制度多元化、投資門檻降低、更靈活便捷的融資制度安排、差異化信息披露制度等奠定了比較好的基礎。

第三、為監管的差異化安排准備了條件，可以有效化解新三板在快速發展中積累的風險。

第四、多元化的分層標准給了企業更靈活的選擇，淨利潤，收入，市值等指標的設置核心是引導激勵企業快速成長。

第五、有利於推動挂牌企業尤其是首次進入資本市場的企業建立一種基於企業成長性的、層級遞進的多層次資本市場發展的預期。

具體到方案細節，該團隊認為，也有四方面亮點：

第一、從分層標准看，基本符合市場預期。對此前提到過的兩個層級提出了三個具體標准，標准一側重盈利質量，標准二側重成長性，標准三是市場認可度。分層要到企業公告2015年年報數據之后，2016年5月正式實施。在這期間，還有6個月時間，預計接近標准的公司會努力在利潤和收入上有比較好的表現，在做市商的引入方面加大力度。

第二、針對新挂牌公司進入創新層要求還是比較高的，能看出整體對創新層公司監管加強。在標准的維持和層級的調整上，要求“有上有下”，是動態調整的。針對這兩個層提出了差異化制度安排，基本是權利與義務對等，基礎層維持現有規則，對創新層的維持標准還是相對嚴格的。

第三、特別要提的是，在創新層制度安排方面，發行方式上提出“一次審批、分期實施”，更貼近公司實際融資方式與需求。在融資方式上，對試點發行公募債，將對公司提供更多融資方式。

第四、創新層在監管上加強明顯，在信披、公司治理方面提出了更高的要求。在為公司提供更便利融資服務的同時，監管逐步趨緊。

天風証券新三板研究團隊最后表示，總體來說，分層標准的出台將有利於促進新三板整體交易活躍，尤其是符合創新層分層標准的公司有望迎來一波明顯的交易性機會。