注冊制改革漸進式推進是市場的選擇

　　注冊制改革漸進式推進是市場的選擇

　　12月9日，國務院常務會議審議通過了擬提請全國人大常委會審議的《關於授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用<中華人民共和國証券法>有關規定的決定（草案）》。草案明確，在決定施行之日起兩年內，授權對擬在上交所、深交所上市交易的股票公開發行實行注冊制制度。

　　對此，筆者認為，注冊制推出時間的明確終於讓懸在市場上的那隻“靴子”落地了，市場預期更加穩定了。但需要強調的是，注冊制改革不會一步到位，將會是漸進式推進的方式，這種方式也最適合中國國情。

　　我們看到，從2013年11月15日，黨的第十八屆三中全會明確提出“推進股票發行注冊制改革”之后，証券監管部門就開始積極部署，為注冊制的順利推進“鋪路搭橋”。

　　首先，切實落實以信息披露為中心的改革理念。信息披露是注冊制的靈魂和核心，真實、准確、完整、及時的信息披露是証券市場誠實信用的基石，也是投資者的決策依據。

　　為了盡早建立起符合注冊制要求的信息披露規則，証監會合並修訂主板（含中小板）和創業板上市公司年度報告信息披露內容與格式准則，突出決策有用性，一方面確立以投資者需求為導向的理念，另一方面構建分層次統一的信息披露框架，並兼顧公司信息披露成本和商業秘密的現實因素。這一舉措推進了我國上市公司信息披露制度的完善，有助於將注冊制改革推向深入。同時，近幾年來，証監會對信息披露違法案件保持高壓態勢，並加大了處罰力度，對多件信息披露違法案件作出行政處罰決定。

　　其次，推進注冊制必須推動監管轉型，進一步厘清政府與市場的關系，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，在融資方式、發行節奏、發行價格、發行方式等方面強化市場約束機制。

　　在新興加轉軌的市場環境下，發行審核的體制機制安排如何既能從源頭上提高上市公司質量，防范欺詐上市風險，規范擬上市公司行為，提升上市公司治理水平，又能有效防范可能產生的尋租空間，切斷利益輸送的鏈條，遏制腐敗行為的發生，始終是發行制度改革需要關注的主要問題。今年11月27日，証監會發布了《關於進一步規范發行審核權力運行的若干意見》，進一步強化自我約束。

　　第三，把加強監管執法作為注冊制改革的法制保障。

　　為不斷提高上市公司監管的專業性、有效性和針對性，今年以來，証監會穩步推進上市公司分行業監管。上市公司監管轉型要求將監管重點向事中事后轉移，對信息披露的真實、准確、完整、及時、公平進行監管，發現違法違規線索，打擊違法違規行為。証監會選取房地產、化學制藥、生物制藥等19個行業，制定現場檢查指引，重點關注行業政策的影響，梳理日常監管中相關行業常見問題及檢查方法。穩步推進分行業監管，提升上市公司監管效能。

　　可以預見，推進注冊制改革的過程中可能面臨一些風險和問題，比如，可能影響投資者對股市擴容的心理預期，一些企業可能出現高價發行，一些公司質量不高和欺詐發行的風險加大等。因此，注冊制的推進過程，也是上市公司治理不斷進步、A股市場制度逐漸完善的過程。我們必須要堅持循序漸進、穩步實施的原則，在具體推進過程中，注重增強改革措施的系統性、針對性、協同性，形成共促市場穩定健康發展的改革合力。