SDR權重驟降 歐元走勢前景難料

　　國際貨幣基金組織 11月30日一如預期同意將人民幣納入特別提款權貨幣籃子，人民幣也因此躋身全球五大儲備貨幣之列。但令人感到意外的是，在新貨幣籃子的權重分配上，調整給人民幣的權重大多來自歐元 ，這也令市場人士對歐元短期前景表露憂慮之情。

　　在新貨幣籃子的權重分配上，人民幣所獲份額更多來自對歐元的調整。IMF宣布將人民幣權重定為10.92%，歐元權重下調幅度最大，從37.4%下調至30.93%。英鎊則從11.3%降至8.09%，日元從9.4%降至8.33%。 美元的權重僅從41.9%略微下調至41.73%。彭博外匯市場專家Robert Jen對以往SDR權重變化后貨幣表現的研究發現，在調整之后至少數月之內，那些權重被調高的貨幣傾向於上漲，而權重被調低的貨幣傾向於下跌。以2001年1月的調整為例，當時美元的權重從41%上調到44%，歐元則從29%上調至31%，日元從17%下調到14%，英鎊從12%下調到11%。此后的半年內，除歐元反其權重調整的方向而下跌以外，美元指數上漲，日元和英鎊均下跌。

　　紐約外匯經紀商Chapdelaine &Co。的外匯負責人Douglas Borthwick表示，盡管人民幣權重定在10.92%符合預期，但歐元權重的下調幅度大得“令人意外”。此前預計人民幣權重最終會與原來英鎊權重相同，在11%左右。Borthwick指出，歐元將因SDR貨幣籃子的調整受到最大沖擊。該調整將使得歐元兌美元承壓，因外儲機構將賣出歐元兌人民幣來重新調整外匯儲備。

　　加拿大豐業銀行駐多倫多的首席外匯策略師Shaun Osborne則表示，“我並不認為這意味著各國央行會在近期明顯地減持歐元儲備，但是SDR權重的變動，和歐元短端負利率的情況，可能暗示著歐元將不被市場所青睞。”

　　瑞穗銀行首席市場經濟學家Daisuke Karakama指出，歐元賣盤將在歐洲央行會議時達到頂峰，而會議決定出爐后市場膝跳反射式的反應或使歐元/美元跌至1.03附近的年內低點，歐元料在明年1-3月觸底，但明年對美國加息的預期會更溫和，因此歐元反彈幾率也將上升。

　　蘇格蘭皇家銀行周一撰文稱，歐洲央行會議前歐元存在進一步走弱的可能，建議繼續做空歐元/美元，同時投資者可考慮保持做空澳元 /美元。RBS分析師表示：“由於歐洲央行期望能快速提升通脹率，本周的降息幅度預計將會大於預期，歐元存在進一步走弱的可能。同時美聯儲預計將會在12月完成加息 ，政策背離現象愈加嚴重，建議繼續做空歐元/美元。”

　　在市場普遍看空歐元的背景下，富國資產管理首席投資策略師Jim Paulsen的觀點，卻顯得與眾不同。Paulsen預計，到2016年年底，歐元兌美元最高或漲至1.20。這一觀點主要建立在歐元區與美國的經濟增長差距縮小，以及大宗商品價格反彈將削弱美元的信念之上。

　　Paulsen指出，2015年油價大幅下跌、很多歐元區國家財政撙節措施終結、歐洲央行(ECB)今年3月啟動了1萬億歐元的“量化寬鬆”購債刺激計劃，這些因素都將給歐元區19國的經濟增長帶來積極影響。Paulsen的觀點使他加入了匯豐首席全球外匯策略師David Bloom的陣營，Bloom也預期明年歐元將走強，有望反彈至1.20.