多層次市場登陸與融資門檻雙雙下調

　　明年資本市場增量改革任務已開始布局

　　■本報記者 左永剛

　　“多層次資本市場建設正在進入加速期，戰略新興板與注冊制將加快推出，新三板仍有望維持較高景氣度。” 民生証券研究院執行院長管清友對《証券日報》記者表示。

　　12月27日，第十二屆全國人民代表大會常務委員會第十八次會議審議通過《關於授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用<中華人民共和國証券法>有關規定的決定（草案）》的議案，明確授權國務院可以根據股票發行注冊制改革的要求，調整適用現行《証券法》關於股票核准制的規定，對注冊制改革的具體制度作出專門安排。

　　在政策層面，12月23日，國務院常務會議審議通過了《關於進一步顯著提高直接融資比重 優化金融結構的實施意見》，近幾日將以國務院文件形式發布。該意見也提出“建立上海証券交易所戰略新興板，完善全國中小企業股份轉讓系統，研究開展向創業板轉板試點，同時，規范發展區域性股權市場。

　　華泰証券首席經濟學家陸挺認為，建設多層次資本市場是確保經濟轉型成功的關鍵要素之一，中國經濟要轉型，就必須要通過改革建設多層次資本市場。

　　管清友認為，供給側改革需要激活資本市場，為企業融資創造更好的條件。而改革資本市場最重要的目的在於使市場在資源配置中起決定作用。事實上注冊制推出的目標是解決融資難的問題，但最根本的意義還是讓市場在資源配置中起決定作用。

　　實際上，中央經濟工作會議提出的抓好去產能、去庫存、去杠杆、降成本、補短板五大任務均需要發揮資本市場的作用。

　　“政府希望企業能夠更多地以股權融資的方式來降低高杠杆率，這也是政府在資本市場方面推出一系列改革的原因。”管清友表示， IPO重啟、注冊制改革、新三板分層、戰略新興板的推出，都是政府在主導資本市場來化解當前市場存在的一些定價不合理、融資困難等問題。

　　按照明年預計推進的資本市場改革舉措，業內人士普遍認為，化解產能過剩，需要資本市場配合企業兼並重組﹔幫助企業降低成本，需要多層次資本市場降低入場門檻和融資門檻。在降低入場門檻層面，明年新三板將一如既往地快速擴容，戰略新興板以及注冊制落地等增量改革均意味著更多企業將登陸資本市場。此外，公司債明年將進一步擴容，豐富公司債品種，為企業直接融資完全放開債券市場通道。

　　此外，2016年資本市場將迎來更多資金，一方面，地方養老金將加快入市，該筆資金不僅將為資本市場引來增量資金，優化資本市場長期資金結構，同時其入市的示范效應將放大。另一方面，內地與香港基金互認，以及即將架起的“深港通”這座大橋，將成為資本市場對外開放的兩大新增通道。

　　証監會副主席方星海近日在國務院政策吹風會上表示“深港通2016年將會推出”。在養老金委托投資層面，《証券日報》記者了解到，目前人力資源和社會保障部、全國社保基金理事會正在起草養老金運營管理細則。