央行出手千亿MLF　加速施援市场流动性

　　年底前市场流动性仍存美元升息、IPO申购重启等不稳定因素困扰，加之年末对资金需求的升温，市场人士预计央行接下来资金投放力度将适量加大。

　　虽短期流动性仍较为充裕，但在“年末效应”的逐渐显现下，央行出手施援流动性的步伐亦有所加快。就在上周五，央行再度对13家金融机构开展中期借贷便利操作（下称“MLF”）共1000亿元，维稳资金面意图明显。

　　另一方面，当前市场对货币政策宽松预期依然较为浓烈。分析人士指出，年底前流动性仍存美元升息、IPO申购重启等不稳定因素，加之随着年末的到来资金需求升温，近日货币市场跨年资金逐渐变得供不应求，流动性在边际上有所收紧。预计央行接下来资金投放力度将适量加大。

　　央行年末“施援”步伐加快

　　年末临近，为保持银行体系流动性合理充裕，央行再度施以“援手”。

　　12月18日傍晚，央行官方微博证实，当日对13家金融机构开展MLF共1000亿元，期限6个月，利率3.25%。对于此举，央行表示，旨在保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，将同时继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

　　值得关注的是，此时距离央行上一轮千亿级MLF尚不足一个月。就在11月27日，央行对11家金融机构开展MLF操作共1000亿元，期限6个月，利率3.25%。

　　除开展MLF外，逆回购的力度也在逐渐加强。据中国人民银行网站消息，央行于12月17日以利率招标方式规模为300亿元逆回购操作，期限7天，中标利率继续持稳在2.25%水平，交易量则为300亿元，比15日操作增加200亿元，当日实现资金净投放100亿元。

　　总体来看，上周央行共开展400亿元逆回购操作，到期量为300亿元，净投放100亿元。如果将同期两笔分别为500亿元、300亿元的国库现金定存到期，且并没有投放新的国库现金定期存款考虑在内，则央行通过公开市场渠道实际净回收资金700亿元，净回笼规模比此前一周还多200亿元。

　　而事实上，就在12月第二周，共有800亿元央行逆回购到期，规模已环比增加500亿元。12月首周，央行适量加大公开市场资金投放力度，全周开展800亿元逆回购交易，扣除到期量后，净投放资金500亿元，已经是过去12周新高。

　　货币市场年底流动性存隐忧

　　在业内人士看来，新股申购资金解冻完成后，中国银行间市场流动性稍紧势头并未得到明显缓和。继上周公开市场恢复净投放后，央行周五再度注入千亿MLF，有稳定流动性之意。与此同时，对缓解下周IPO申购和年末因素对资金面的双重冲击，以及国债均有提振作用。

　　11月30日起，10家IPO公司重启新股发行，陆续进行网上和网下申购。由于前期暂缓发行的28家首发公司重启IPO沿用老规则，新股申购交退款造成的资金在途效应被认为对短期流动性仍有影响。

　　不过，与先前的市场预期相比，11月以来货币市场却出人意料的平稳和宽松。一方面基本未对银行体系流动性造成太大的影响，另一方面，交易所回购市场虽短暂从紧，但随着申购资金解冻，已重新恢复宽松局面，银行间货币市场则几无波澜，宽松程度有所超预期。尽管如此，平滑短期流动性的政策操作却并非缺席，11月中旬，央行已提升逆回购交易规模，并下调SLF操作利率，而财政部、央行也在11月24日开展了500亿元国库现金定存投放。

　　时间拉回当前，第二批10只新股发行刚刚结束，第三批新股发行安排已经出炉。就在12月23、24两日8只新股将集中申购，新股发行节奏可谓密集。多位市场分析人士均指出，考虑到IPO申购重启、年底考核等不稳定因素，有可能造成流动性波动加大。事实上，流动性的年末效应已经有所显现，随着12月下旬的到来，在年底考核因素影响下，已有金融机构提前介入跨年资金，致使部分期限资金逐渐变得供不应求，流动性在边际上有所收紧。”

　　此外，“虽然货币市场流动性持续保持充裕，令短期降准迫切性不强，但美元升息仍值得关注。”上述市场分析人士指出，美联储升息可能加剧资金外流，为维持银行体系流动性合理宽裕，需要央行适量增加基础货币投放，或者通过降准释放中长期流动性。