注冊制不會一步到位 不會馬上造成新股大擴容

　　注冊制的腳步正越來越近。12月9日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，通過提請全國人大常委會授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用《証券法》有關規定的決定草案(以下稱草案)。該草案明確，在決定施行之日起兩年內，授權對擬在上交所、深交所上市交易的股票公開發行實行注冊制制度。這意味著，推進注冊制改革的決定將通過特別法規調整的方式來實現。

　　昨天，証監會也同時公告稱，將積極穩妥推進股票發行注冊制改革，並表示現行的新股發行工作並不會就此停止或受到影響。意料之中的注冊制終於要來了，但投資者的心仍然有些七上八下。昔日爆炒的殼資源，注冊制后還值錢嗎？市場期待的牛市行情，是否就此結束？

　　疑問1:A股市場迎來大擴容？

　　對於投資者最關心的A股擴容問題，中國証監會明確表示，不會造成新股大規模擴容。“注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，對新股發行節奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規模擴容。”証監會相關人士稱。

　　疑問2:新股發行還審嗎？

　　那麼，注冊制下，是否意味著新股發行不再核准？對此，上海証券交易所首席經濟學家胡汝銀表示，新股發行還是要審，隻不過審核的過程更加透明、更加具有前瞻性、更加專業化。“像以前那種沒盈利，但前途一片大好的新興產業公司無法上市，通過注冊制就有了希望。”胡汝銀說。

　　但注冊制下，新股發行不需要証監會批了，審核權下發至交易所。同時，企業上市門檻降低，不再有強制的盈利指標。

　　疑問3:退市公司會變多嗎？

　　注冊制實施后，信息披露將成為監管部門的主要監管理念。証監會昨天就強調，要全面加強對欺詐發行、虛假信披等違法違規現象的打擊力度。將嚴格實施上市公司退市制度，對欺詐發行和重大違法的上市公司“實施強制退市”。與此同時，進一步完善投資者補償機制，並對保薦、會計師事務所等執業機構進行更加有效的監管與規范。

　　疑問4:殼資源還值錢嗎？

　　“可以肯定的是，注冊制對殼資源的估值肯定會有一定影響。”昨天，一位投行人士便對北京晨報記者表示，目前，很多殼資源都在待價而沽。一旦注冊制出來，殼資源應該就不那麼稀缺了。因為隨著IPO重啟進程加速，以及注冊制的推出，很多優質資源會選擇自己走程序上市，一些上不了台面的殼會越來越少，殼資源也將變得不再那麼值錢。

　　疑問5:注冊制何時落地？

　　萬眾矚目的注冊制，最終何時落地呢？業內人士稱，在完成特別修法后，還涉及証監會、交易所等多個層面的意見征求、新股發行管理規定等文件的公開征求意見與重修，按此估算，其真正的落地時間，或到明年下半年才會有結果。但也有樂觀預計，最快四個月左右的時間，可以實現注冊制落地。

　　疑問6：如何啟動注冊制？

　　法律專家稱，原則上，要先修訂証券法，才能實行注冊制。但國務院常務會議12月9日通過《關於授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用〈中華人民共和國証券法〉有關規定的決定(草案)》，屬於特事特辦。草案明確，在決定施行之日起兩年內，授權對擬在上交所、深交所上市交易的股票公開發行實行注冊制度。上海市華榮律師事務所律師許峰即表示，出於謹慎角度考慮，通過兩年內授權這種形式做一個過渡，可以積累相關經驗，然后通過証券法的修訂再予以體現。

　　■名詞解釋

　　注冊制：証券發行注冊制是指証券發行申請人依法將與証券發行有關的一切信息和資料公開，制成法律文件，送交主管機構審查，主管機構隻負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。其最重要的特征是：在注冊制下証券發行審核機構隻對注冊文件進行形式審查，不進行實質判斷。

　　本版撰文

　　北京晨報首席記者 王潔