萬科定增成敗看中小股東 股價回調大概率

　　年末高潮迭起的“萬寶之爭”，輿論的焦點始終匯聚在萬科管理層、寶能系和安邦身上。不過，在經過數個月的攻防戰后，在此之前大部分時間被忽略掉的中小股東，其想法和利益開始受到各方的關注。

　　實際上，作為一家股權高度分散的公眾上市公司，雖然經過近期險資的不斷吸籌，萬科的中小股東數量驟減，但其股東數量仍多達數十萬戶，總持股比例也高於任何一家。而對於希望通過重大資產重組稀釋寶能系股權的萬科管理層來講，調動中小股東的投票積極性，拉攏他們站在自己一邊，是王石能否成功進一步阻擊寶能系的關鍵。王石此前也曾公開表示，中小股東才是萬科的大股東，即希望通過輿論爭奪分散的中小股東。

　　証監會要求維護中小投資者權益

　　除了股東更加重視中小股東的感受外，証監會近日也對此接連做出表態。

　　針對“萬寶之爭”，証監會新聞發言人張曉軍在12月18日表示，相關信息披露義務人應依法履行信息披露義務，上市公司董事會對收購作出的決策、採取的措施，應當有利於維護公司及其股東的利益。

　　一周后的12月25日張曉軍就“萬寶之爭”再次向市場傳達了証監會的態度，尤其突出了中小投資者。張曉軍稱，市場正常的收購被收購行為，在依法合規情況下，証監會不會干預，但証監會也一直高度關注。目前証監會正會同銀監會、保監會等對此事進行研判，以維護市場參與各方尤其是中小投資者的合法權益。

　　此外，深交所12月25日也向萬科發去了一份關注函，要求其及時披露股東持股信息。深交所表示，在萬科股東持股信息披露上，香港聯交所與深交所存在著信息披露內容差異。同時，兩地交易所信息披露的差異引發了媒體高度關注，並造成了投資者的誤讀。

　　為此，深交所要求萬科董事會，就同一事件履行報告和公告義務時，應及時在深交所進行披露，保証在深交所和境外有關機構的公告內容一致。“這主要是因為H股的權益披露相較A股更加嚴格，A股是每變動5%才披露，而H股則是跨越整數百分比關口，就要披露。”有業內人士稱。

　　顯然，深交所此舉的部分原因，也是為了讓萬科中小股東更好地了解公司的股權變動情況，畢竟大部分中小股東，都很少會關注香港聯交所方面披露的信息。

　　管理層希望獲所有股東支持

　　值得注意的是，12月25日晚，萬科管理層通過公司公告的形式，希望獲得所有股東支持以實現多贏。

　　公告稱，公司此次停牌是為了進行重大資產重組，方案還在籌劃中，但能提升公司價值是底線。並希望在符合廣大股東利益、合法合情合理的前提下，公司實現多贏。

　　“公司管理層希望公司的文化、品牌、信用能夠保持，這是公司最珍貴的財富。管理層希望不要輕易改變公司的文化和經營風格。為此，管理層希望獲得所有股東的支持。公司管理層認為，獲得股東支持的基礎，是努力証明現有團隊是業內最好的團隊。”萬科管理層表示，“如果此次事件的結果能讓公司股權結構更穩定，那麼對公司的信用風險評級和企業長期發展都有益處，並將鞭策公司加快轉型的步伐。”

　　對此，有業內人士指出，萬科的這份公告，還是在為管理層拉票。畢竟重大資產重組，需參與表決的股東，所持股份三分之二以上同意，方可通過。

　　而目前，在獲得安邦支持后，萬科管理層一方持有的萬科股份為26.82%，寶能系方面為24.26%﹔同時，截至今年三季度末，公募基金佔萬科總股本的4.4%﹔此外，中金公司持有2.99%萬科A股，招商財富資管計劃持有2.07%萬科A股﹔香港中央結算代持的11.92%萬科A股，則均掌握在港股投資者手中﹔剩余約30%的部分，全部掌握在A股散戶手中。

　　雖然近期王石不斷到重倉萬科的機構拜票，但若沒有A股散戶的支持，其重組方案仍很難獲得通過。

　　實際上，對於中小股東而言，需要面對的一個事實是萬科的股價經過近段時間的飆升，已經達到了一個相對高點，無論最終誰在“萬寶之爭”中獲勝，后期萬科股價下跌到正常價位已是大概率事件。12月23日，高盛便下調了萬科A的評級，將其移出“強力買入”名單。投行的態度很明確，即認為萬科A股價繼續大幅上漲的空間已經沒有了。

　　機構也普遍預計，即便寶能獲勝，其也不可能繼續去拉升萬科的股價，畢竟控制萬科才是其真正的目的。而從寶能系本身的地產運作能力和以往在資本市場的表現看，其亦難有實質性的大動作。“維持目前股價唯一可能的情況，隻能是本次管理層主導的重組標的亮點頗足，被市場認可。而一旦王石、郁亮等管理層離職，短期內勢必在公司內部產生震蕩，進而加劇對公司股價的影響。”有業內人士指出。

　　此外，對於以往在重大事件中難有話語權的中小股東而言，“萬寶之爭”恰是他們表達自己訴求的一次機會，畢竟目前他們掌握著雙方勝負走勢的天平，而監管機構也應利用本次事件所引發的各界高度關注，積極主動完善相關規定，以更好地保障中小投資者的利益。