刘士余痛批险资“野蛮收购”后 首个交易日举牌概念股重挫

昨日是证监会主席刘士余12月3日痛批“野蛮收购”之后的首个A股交易日，险资举牌概念股遭遇重挫。截至大盘收盘，圆通速递、格力电器、吉林敖东等6股跌停，中国建筑、金地集团跌逾9%，廊坊发展、南玻A、伊利股份跌逾6%，险资举牌概念股深陷泥潭。

刘士余讲话资本圈引发巨震

12月3日，在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上，向来行事低调的证监会主席刘士余一番措辞严厉的表态，成为过去这个周末最引人关注的话题。

刘士余在大会发言时称，最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，你有钱，举牌、要约收购上市公司是可以的，作为对一些治理结构不完善的公司的挑战，这有积极作用，但是，你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线，这是人性和商业道德的倒退和沦丧，根本不是金融创新，“我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。”

据新华社报道，针对今年以来频频出现的“野蛮收购”，刘士余在讲话中脱稿怒斥。“有的人拿着金融牌照，进入金融市场，用大众的资金从事所谓的杠杆收购，实际上最终承受风险的是广大投资者。”刘士余质问，“杠杆质量在哪里，做人的底线在哪里？”他警告：“陌生人变成了野蛮人，野蛮人变成了强盗。当你挑战刑法的时候，等待你的就是开启的牢狱大门。”

刘士余措辞严厉的讲话在资本市场圈引发了轩然大波。对刘士余上述讲话，业内人士认为，此前，对于险资举牌等问题，监管层并没有非常明确的表态反对，更多的是强调不能触犯法律。而刘士余的讲话或意味着监管层将对各种类型的杠杆收购进行更为严格的监管，包括但不限于对收购资金来源的详细追问等。

七大保险系频繁举牌A股上市公司

近两年来，险资举牌A股上市公司已经成为资本市场的一大热点。宝能、安邦、恒大举牌万科，阳光保险增持伊利，安邦保险增持中国建筑……有分析指出，七大保险系举牌最为活跃，分别为恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系，这7家保险公司你方唱罢我登场，不断上演举牌上市公司，部分举牌甚至涉及控股权之争，这些险资所动用的大多是杠杆资金，而这些杠杆资金的来源也备受市场质疑。

相关数据显示，2016年至今， A股市场上举牌次数已经达到104次，其中，险资共举牌18次，涉及10家上市公司。而在这18次险资举牌中，有7次都集中在了11月份，涉及4家上市公司。

险资举牌最有代表性的莫过于万科。值得注意的是，在11月19日举行的万科媒体见面会上，王石对“险资逼宫”作出回应，表示虽然万科股权争夺战持续一年多，但万科还有信心。原因是万科已经形成自己的企业文化，“如果某种外来资本能把这种文化给‘强暴’了，那这种文化就太脆弱了。”

近日，前海人寿增持格力电器股票引发了深交所的问询。12月3日，董明珠在中国经济论坛表示，投资者应该通过实体经济的发展获益，而非低买高卖。在被问到对于举牌有何应对措施时，董明珠看起来很有信心，她说，不会因为资本的变化影响情绪，希望不要对举牌进行应对，“如果成为中国制造的破坏者，他们是罪人。”

监管层密集表态“金融安全”

在专业人士看来，监管层主要考虑的是金融安全。“野蛮人”收购，往往将银行、证券、保险，甚至是信托和投资者的资金等捆绑，交叉持股、杠杆太高、短债长配，背后的风险极大。在当前金融分业监管的模式下，监管难度大易引发金融风险。

在同一天，保监会副主席陈文辉亦公开表示，保险行业风险管理是核心竞争力，保险公司如果通过各种金融产品绕开监管套利，严格意义上就是犯罪，关键是能不能发现得了。他举二战时期马奇诺防线的例子来类比险资绕过资本监管，而未能达到防御作用。他担心，保险公司在实际操作中可能会绕过资本监管。

陈文辉表示，如果监管部门要求一家保险公司增资，用于增加偿付能力的资本却不是股东的真金白银，而是利用保险公司自身的资金，通过复杂的金融产品和资产管理计划等途径进行自我注资、虚假增资，那么偿付能力监管、资本约束可能就会成为保险行业的马奇诺防线，被绕过去。

对于刘士余的表态，也有市场人士认为监管层可能掌握了部分险资举牌或杠杆收购过程中存在问题的证据，但截至目前监管层相关调查结果并未出炉。种种迹象表明，险资举牌的杠杆资金来源或成未来监管的重点。

险资行情或将告一段落

对于刘士余的讲话，中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏认为，市场没有必要做如此过度的反应，这只是一次正常的讲话。媒体在报道中有些按自己的理解认为是针对某一家或某几家保险资金。

刘纪鹏表示，适度在股市上的举牌，对那些内部人控制的上市公司治理结构完善是有积极作用的。但如果过分和过度举牌而导致资本市场上人心慌慌，造成整个市场的不稳定，就不好了。

前海开源基金执行总经理杨德龙表示，证监会主席的讲话并不是反对一切形式的收购和举牌。正常的举牌或收购在国内外都是正常的行为。但是，反对恶意举牌或收购，特别是对来路不明的资金、加了杠杆的资金等需要加强监管。恶意收购或举牌也会扰乱市场的秩序，不利于市场稳定。

有分析师认为，对部分险资进行警示，对A股是好事，更有利于市场健康发展。也有专业人士表示，无论市场对高层喊话如何反应，今年下半年以来的险资行情可能会告一段落了。

文/本报记者 朱开云

最新进展

前海人寿被叫停开展万能险新业务

保监会官网昨晚发布消息称，近日，保监会下发监管函，针对万能险业务经营存在问题，并且整改不到位的前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施；同时，针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令公司进行整改，并在三个月内禁止申报新的产品。

2016年以来，保监会密集出台了《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》、《关于强化人身保险产品监管工作的通知》等多项规定，对万能险的规模、经营管理等进行了限制和规范。对中短存续期业务超标的两家公司下发监管函，采取了停止银保渠道趸交业务的监管措施；累计对27家中短存续期业务规模大、占比高的公司下发了风险提示函，要求公司严格控制中短存续期业务规模；针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题，保监会先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网渠道保险业务。

据介绍，5月至8月，保监会组织7个保监局对万能险业务量较大，特别是中短存续期产品占比较高的前海人寿、恒大人寿等9家公司开展了万能险专项检查，并对发现问题的公司下发了监管函。日前，前海人寿上报了整改情况报告，但未对检查发现的万能险管理问题整改到位。据此，保监会果断采取停止其开展万能险新业务的监管措施。同时，也将根据其他公司的整改情况采取进一步监管措施。

文/本报记者 朱开云

热点关注

格力电器应声跌停

昨天“举牌概念股”几乎整体跌停，其中最受关注的就是最近一直面临“被举牌”风险的格力电器。

近两年来，险资举牌A股上市公司似乎“根本停不下来”，压着举牌线增持、减持的事更是层出不穷。而最近一起就是“宝能系”旗下前海人寿持续增持格力电器接近5%举牌线。根据深交所日前发布的关注函的要求，格力电器通过对11月28日收市后前20名股东情况核查果然发现“问题”：前海人寿自格力股票11月17日复牌后就开始大举买入格力股票，持股比例已经由复牌前的三季度末的0.99%上升至目前的4.13%，逼近举牌线，持股排名也由公司第六大股东上升至第三大股东。此前，深交所在12月2日再次对前海人寿发出关注函，要求其说明公司在格力电器的持股比例、增持意图、资金来源等情况。

对此，前海人寿在12月3日晚间答复深交所，称公司及一致行动人在格力电器拥有权益的股份未达到已发行股份的5％，目前并没有参与格力电器日常经营管理的计划。对于近期大幅增持格力电器股票，前海人寿表示，这是由于公司认可并看好格力电器未来发展前景及投资价值，希望通过投资格力电器股份获得投资收益，实现保险资金的保值增值，近期增持与前期投资格力电器股份的目的没有发生实质性变化，目前并没有参与格力电器日常经营管理的计划。同时前海人寿表示，买入格力电器股份的资金来自保险责任准备金和自有资金，并称此举符合保险资金管理相关法律法规的规定。而前海人寿发声时正是刘士余痛批“野蛮收购”的当天。

就在同一天上午董明珠出现在人民日报社报告厅，出席以“供给侧结构性改革与中国经济新动能”为主题的第十六届中国经济论坛，当天董明珠作为论坛主持人主持了上午的开幕式及颁奖典礼。“格力电器作为一家制造企业，不会因为别人的资本变化而影响到自己，未来将持续专注在打造创造性企业的方向上。如果成为中国制造的破坏者，他们会成为罪人。”她表示，“每一个有爱国之心的人都在关注中国制造的发展，这一点让她觉得非常高兴。真正的投资者是通过投资实体经济发展来获益的，这也是她所坚持的。”