供給側結構性改革漸深入 資管行業謀變探新路

　　在資管行業防風險、去杠杆的大背景下，2017（第12屆）中國証券投資基金業年會暨資產管理高層論壇日前在京舉辦。証券時報記者注意到，“回歸初心”、“綠色金融”、“PPP資產証券化”成為這一行業盛會上屢屢被提及的熱詞。在國家供給側結構性改革的大背景下，資產管理行業也在轉型謀變，探路資管行業服務實體經濟、履行社會責任的新思路。

　　公募遇困：

　　破局應回歸行業初心

　　與會的多位基金行業人士認為，公募行業近年出現結構性失衡，違背行業初心，應該掀起一場全面的供給側改革。

　　中國証券投資基金業協會黨委書記、會長洪磊表示，在當前市場環境下，公募基金出現了結構性失衡，遭遇發展困境：一是投資工具屬性弱化，資本市場買方功能受到削弱﹔二是資金流入流出波動大，缺少長期投資生態鏈條﹔三是公司治理偏離信托要求，投資人利益無法在治理層面得到充分保証﹔四是投資運作短期化，缺少長期核心價值﹔五是大資管法律基礎不統一，沖擊信托文化根基。

　　洪磊稱，以公募基金為代表的資產管理業需要一場全面的供給側改革，完成行業的自我革命，真正承擔起提供普惠金融和推動產業創新的責任。

　　談及資產管理行業的供給側改革，洪磊認為，一是按實質重於形式原則統一行業法律基礎和監管規則﹔二是完善股權治理和激勵約束，建設行業信用文化﹔三是系統推進ESG責任投資，發揮公募基金長期價值﹔四是發展不動產証券化和公募REITs，豐富長期投資工具﹔五是建設資產管理三層架構，優化行業生態﹔六是推動完善資本市場稅收制度建設。

　　中國建設銀行總行個人存款與投資部副總經理曹偉也表示，甘當產品通道、“傍大款”、跑委外違背了公募行業初心，公募基金應回歸淨值型產品管理能力、服務零售客戶的本源，更加專業、專注，打造在資管行業裡的相對優勢。

　　探索公募發展新思路被多家公募提到日程，其中，踐行絕對收益理念成為一些基金公司的重要選擇。西部利得基金公司總經理賀燕萍認為，一方面絕對收益是市場快速發展的必然結果，當規模擴張到一定程度時，需要更多考慮如何跑得更穩，跑得更久﹔另一方面，隨著金融行業的發展，過去幾年企業和居民理財意識和風險管控意識越來越強。

　　公募FOF也將是基金行業投研能力提升的契機。華夏基金副總經理李一梅稱，主動淨值型產品管理能力體現了基金行業立足之本，FOF管理是整個基金行業投研平台的2.0版，也是對基金公司投研能力的挑戰和提升。

　　綠色金融：

　　我國面臨重大發展契機

　　在國家經濟轉型升級的環境下，綠色金融也正在成為國家戰略下的資本行動，綠色金融也從制度層面到資本層面不斷落地。

　　2016年8月底，央行等七部委聯合發布《關於構建綠色金融體系的指導意見》作為綠色金融的頂層設計，將近10家機構隨后也發布了有關綠色金融發展的文件。

　　國務院發展研究中心金融研究所所長張承惠表示，綠色金融在我國發展成效是非常顯著的，綠色信貸、綠色債券、綠色保險等異軍突起，在金融區域規劃中綠色元素也在不斷增加，同時，近兩年綠色金融發展的外部環境正在優化，企業違反環境法的成本大幅提高。

　　不過，在綠色金融快速發展中，也存在一定問題。張承惠認為，目前綠色標准和定義仍然不清晰﹔中西部地區更多考慮發展問題，地方政府對於環境污染問題往往採取保護主義態度﹔目前環境違法行為處罰力度還不足以產生足夠威懾效果﹔專業化和評級的質量均有待提高。

　　中國証監會中証金融研究院副院長馬險峰也認為，未來一段時期是我國証券投資基金業面臨綠色經濟發展的重大契機，基金管理機構應積極適應綠色投資發展需要，充分學習借鑒國際經驗與方法，主動參與國際市場競爭，有力促進資本市場的健康發展。

　　PPP資產証券化：

　　資本探路支持國家戰略

　　中國証監會公司債券監管部副主任張慶認為，PPP資產証券化是現階段資本市場支持服務PPP模式這一國家戰略最現實的選擇。

　　張慶稱，“我們在調研中了解到，PPP項目實施過程中面臨社會資本合作方式較為單一，積極性和參與度有待提高，項目盈利能力較弱、建設周期較長，項目公司融資成本較高、現階段通過發行股票和債券融資存在較大難度等問題，而PPP項目未來發展前景穩定、很多項目有比較好的未來現金流等。因此，PPP資產証券化是現階段資本市場支持PPP模式最現實的選擇。”

　　在鵬元資信評估有限公司董事長張劍文看來，由於資產証券化產品結構設計復雜、鏈條較長、信息披露薄弱等因素，投資者很難對風險准確把握，這需要信用評級參與進來，為投資者投資決策提供參考依據。從某種程度上講，信用評級是推動資產証券化過程中的關鍵環節。

　　針對PPP項目資產証券化產品的特點，張劍文稱，“與一般資產証券化產品相比，我們在對PPP項目資產証券化產品進行信用評級時，會將關注點放在基礎資產、交易結構、主要參與方盡職能力、法律及政策風險、外部增信等關鍵問題上。”

　　據悉，中國証券投資基金業年會由國務院發展研究中心金融研究所主辦、中國証券投資基金年鑒承辦，目前已經連續舉辦了12屆，不僅獲得境內行業機構的積極支持，同時也引起境外資產管理機構的廣泛關注。此次會議共有相關部門領導、境內外資產管理掌門人、專家學者等約300余人出席。