繪圖:陳健珊
中國人民銀行近日公布的2017年度金融統計數據及社會融資規模統計數據報告顯示,2017年全年人民幣貸款增加13.53萬億元,同比多增8782億元﹔社會融資規模增量累計為19.44萬億元,比2016年多1.63萬億元﹔M2增速創歷史新低,同比增速回落至8.2%。
分析認為,M2增速放緩表明資金正在脫虛向實。以2018年初的情況來看,居民、城投平台、企業等融資需求仍處於相對較高水平,融資需求仍十分旺盛。
●南方日報記者 唐柳雯
M2增速指標意義弱化
央行數據顯示,2017年12月末,廣義貨幣(M2)余額167.68萬億元,同比增長8.2%,增速分別比11月末和上年同期低0.9個和3.1個百分點﹔狹義貨幣(M1)余額54.38萬億元,同比增長11.8%,增速分別比11月末和上年同期低0.9個和9.6個百分點﹔流通中貨幣(M0)余額7.06萬億元,同比增長3.4%。全年淨投放現金2342億元。
值得注意的是,此次公布的M2同比增速為歷史最低值。對此,中信証券研究部固收首席分析師明明分析認為:“M2增速放緩表明資金正在脫虛向實。”
明明以海外發達經濟體為例,指出M2增速的指標意義正不斷弱化。“以美國為例,隨著美國經濟金融化、貨幣化程度的不斷加深,以及美聯儲逐步建立和完善價格型貨幣政策操作框架,M2增速的指標意義也不斷弱化。”
據了解,1993年,美聯儲宣布不再將貨幣供應量作為貨幣政策中介目標﹔2006年起,美聯儲停止公布M3數據。
明明指出,截至2017年底,美國、歐元區等發達經濟體M2增速均處於4%至5%的水平,遠低於我國M2增速水平。因此針對M2增速下滑,“不必過度解讀”。
2018年初融資需求仍旺盛
此外,據初步統計的社會融資規模數據顯示,2017年社會融資規模增量累計為19.44萬億元,比上年多1.63萬億元。其中,對實體經濟發放的人民幣貸款增加13.84萬億元,同比多增1.41萬億元。2017年12月份社會融資規模增量為1.14萬億元,比上年同期少4999億元。
“社會融資規模增速與2015年和2016年大體相當,保持了一個正常的增長速度。”對於新鮮出爐的社會融資規模數據,招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮對記者表示,近三年的社會融資規模增速顯著低於前幾年,表明實體經濟加杠杆的增速有所放緩。不過,他也強調,融資並非越多越好,“有質量的經濟增長不應該單純依靠信貸融資來推動”。
數據還顯示,去年12月份,人民幣貸款增加5844億元,同比少增4600億元。值得注意的是,2017年12月人民幣貸款新增數據低於此前市場預期和2016年同期水平。對此,陳健恆認為,金融數據的走低並不是實體融資需求下降引發的,其主要原因為“銀行表內資源約束導致其在年末為了達標監管指標集中調整了資產和負債”。陳健恆進一步指出,由於資本充足率約束、流動性指標約束、同業資產和負債比例約束、IFRS9會計准則變化等因素,銀行在2017年末一定程度上壓縮了貸款投放、同業投資以及債券投資。“尤其是股份制銀行,減持了大量的政金債和同業存單。”
值得一提的是,陳健恆提到,從其與銀行的交流來看,“2018年初貸款的融資需求依然十分旺盛,居民、房地產企業、城投平台、企業的融資需求都處於相對較高水平”。其預計,2018年初的貸款、社會融資規模和M2增速會得到一定程度恢復。
居民加杠杆整體將放緩
來自央行的數據還顯示,2017年全年人民幣貸款增加13.53萬億元,同比多增8782億元。分部門看,住戶部門貸款增加7.13萬億元,其中,短期貸款增加1.83萬億元,中長期貸款增加5.3萬億元﹔非金融企業及機關團體貸款增加6.71萬億元,其中,短期貸款增加1.63萬億元,中長期貸款增加6.38萬億元,票據融資減少1.58萬億元;非銀行業金融機構貸款減少3183億元。
值得一提的是,去年住戶部門短期貸款從2016年的6494億元升至1.83萬億元。有分析人士認為,這與消費貸有關。
縱觀2017年數據,招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮對記者表示:“居民中長期貸款和消費貸款雙升,與房地產銷售景氣直接相關。”他預計,2018年居民中長期貸款和消費貸雙升的局面仍將持續。
同樣值得注意的是,若考量2017年12月單月的信貸數據,不難發現,去年12月居民部門貸款增長3200億,同比少增1800億,其中居民中長貸隻增加3100億,環同比均少增了1100億以上,新增居民短貸僅114億。
對此,海通証券研究所副所長、首席宏觀債券分析師姜超認為,從結構上來看,居民加杠杆速度正放緩,地產市場承壓。其表示,信貸額度對2017年12月單月居民貸款增長限制較大。“2018年初房貸或仍有反彈的可能,但隨著房貸利率走高、去杠杆政策推行,居民加杠杆整體速度仍將趨勢性放緩,而2018年地產市場銷量或重回負增長。”
數說
2017年人民幣貸款增加13.53萬億元
同比多增8782億元
社會融資規模增量累計為19.44萬億元
比2016年多1.63萬億元
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