注册制明年3月实施 监管层将进一步严查信息披露

人民网北京12月28日电（记者王千原雪）股票发行注册制终于迎来明确时间表，近日召开的国务院常务会为注册制扫清了最后的法律障碍。

2015年12月27日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议审议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定（草案）》的议案，明确授权国务院可以根据股票发行注册制改革的要求，调整适用现行《证券法》关于股票核准制的规定，对注册制改革的具体制度作出专门安排。根据决定，实行注册制，具体实施方案由国务院作出规定，报全国人民代表大会常务委员会备案。决定自明年3月1日施行，期限为两年。至此，推进股票发行注册制改革有了明确的法律依据。

证监会表示，股票发行注册制改革是我国资本市场股权融资监管制度的重大变革，其核心在于理顺市场和政府的关系，既要解决好发行人与投资者信息不对称所引发的问题，又要规范监管部门的职责边界，充分发挥市场配置资源的决定性作用，防止政府部门对市场的过度干预。

证监会表态称，实施注册制以后，对股票发行审核的理念和方式将会发生很大变化，审核的重点在于信息披露的齐备性、一致性和可理解性，不再对企业发展前景和投资价值作判断，信息披露的真实性、准确性、完整性均由发行人和中介机构负责。对于信息披露的审核把关要求会更加严格，对于欺诈发行等违法违规行为查处和打击会更加有力，对于投资者合法权益的保护措施会更加有效。

国信证券研究报告指出，注册制与现行的核准制相比，新股发行是否需要审核不是两者的本质区别。从各国的经验来看，注册制下一般也进行实质性审核。从法理上看，两者的本质区别在于对待企业发行股票上市的定性不同。在注册制下，发行上市是发行人固有的权利；而核准制下，发行上市是监管部门给予发行人的许可。

东吴证券研报认为，注册制实施将提升市场的发行效率，改善资本市场结构，使市场估值回归理性。

有市场人士分析，注册制实施后，一方面，企业上市的隐性成本将大幅减少；另一方面，监管层需对造假上市采取更加严厉的惩处措施。此外，壳公司的长期价值将逐步降低，市场上高市盈率公司比例也将大幅降低，市场逐步向国外成熟市场的机构思维靠近。