擴張混業生存版圖 險資拼搶牌照“內外開弓”

　　多家保險公司正在尋找整合資源的機會，建立養老金投資管理平台、優化資產管理平台、獲得各類外延牌照成為三個主攻方向，保險的“混業化”投資版圖正在擴張。

　　中國証券報記者了解到，除在傳統保險領域尋求更多建樹外，保險公司還醞釀切入更多的細分領域，錨定的方向除了傳統保險中養老險等自身尚未涉及的領域之外，業外的理財、消費金融資質也成為興趣點。在基金的獲取上，繼華泰保險之后，安邦保險、民生保險、人保資產也在等待破題。險企探索通過收購、兼並等形式進入相關金融子行業，分享保值、增值機遇並提供一站式金融服務的前景為業內人士所看好。

　　同樣被寄予厚望的還有保險資管公司資質的獲取以及資管平台優化的舉措。在大部分綜合性保險資產管理公司已成為全能力牌照機構的背景下，保險系資產管理機構第三方資產管理被視為應加緊布局的“藍海”。與此同時，產業資本競相涉足保險業，與業內機構聯合進軍成為新的趨勢，被解讀為外界對於保險公司獲取現金流的能力及展業前景的看好。分析人士認為，保險牌照仍處於稀缺狀態，上市公司新設保險公司，在業務協同效應和獲取投資回報方面的表現值得期待。

　　加緊布局開辟保險資管“藍海”

　　保險資金在資本市場上的作為引起越來越多關注的同時，保險資管機構的作用也被業內主體所重視。一方面，保險公司對於保險資管牌照的青睞更加明顯，實際動作也有所提速﹔另一方面，完善優化已有的保險資管平台，提高保險資管能力和效率也提上了險企的議事日程。

　　近日，保監會有關部門批准工銀安盛資產管理有限公司和交銀康聯資產管理有限公司的籌建申請。待通過最后的審批流程后，兩家公司將成為“銀行系”保險資管公司的新丁，而保險資產管理業市場主體總量也將繼續擴充。今年年初，保監會剛剛批准百年人壽旗下的百年資產管理公司以及永誠財險旗下的永誠保險資管公司的籌建申請，目前兩家公司尚在籌建。

　　工銀安盛人壽保險有限公司人士表示，有銀行作為股東的保險公司在保險資管業務上可以有差異化的做法，保險資管被納入到股東的“大資管”領域當中，成為戰略的一個組成部分。具體而言，保險資產管理公司可以依托於股東銀行的信貸資源，開發一些保險資管產品，服務於保險資金運用和銀行信貸的需求。險資管公司發行產品，或者提供融資渠道，可以為相應的需求提供更多的選擇，而且也成為貢獻利潤的重要來源。

　　除了新設保險資管公司，已有的養老金資管業務也在醞釀新的平台建設動作。太平養老投資總監黃明表示，其所在的公司正著手建設一個專注於養老金投資、獨立於系統內保險資金運作的資產管理平台，2016年下半年的投資決策與管理機制將發生較大的變化。

　　中國保險資產管理業協會發布的行業受托管理能力建設報告顯示，目前，保險資產管理業市場主體主要包括21家綜合性保險資產管理公司、10余家專業性保險資產管理公司香港子公司、6家養老基金管理(或養老保險)公司、2家私募股權投資管理公司、1家財富管理公司，此外還有173家保險公司設立了保險資產管理中心或保險資產管理部門。上述所有資產管理機構或部門管理資產規模超過14萬億元，其中包含超過2.43萬億元的來自商業銀行、企業年金、中小金融機構等機構投資者的業外資產。

　　報告顯示，保監會實施投資能力牌照化管理極大促進了保險機構建立完善的投資操作、投研體系、投后管理、風險控制等完整的資產管理鏈條，能力建設不斷加強，大部分綜合性保險資產管理公司已成為全能力牌照機構。

　　華泰証券分析師羅毅表示，根據保費收入增速測算，保險資金投資總額在2020年將達到23萬億元。目前中國保險系資產管理機構第三方資產管理規模與國際大型險企相比尚有3倍差距，是應當重點開辟的“藍海”。抓住時代的契機加緊布局，一批優秀的保險系資產管理機構將涌現，成為大資管時代的佼佼者。

　　伸展外延 “混業化”投資版圖擴張

　　在看好保險業務“吸金”能力並加緊佔領市場之際，保險公司也在醞釀延伸業務。中國証券報記者了解到，保險公司醞釀切入更多的細分領域，並嘗試爭取保險之外的金融牌照，進行“一體化”金融資源的整合，擴張“混業化”投資版圖。

　　7月15日，中華聯合財險董事長李迎春在接受媒體採訪時表示，正在籌建資產管理公司和農險公司，已向有關部門提出申請，如果可能，還將成立理財公司，開展互聯網開發大數據研究。

　　錨定其他金融牌照的還有華夏保險。中國証券報記者日前獲悉，華夏保險正在申請養老險、財險、消費金融公司的牌照。目前，其經營范圍主要包括壽險、健康險、意外險、再保險及保險資金運用業務。

　　目前，保險機構的混業經營大致形成三方梯隊。中國平安和安邦保險在牌照數量方面拔得頭籌，前者已獲得銀行、証券、期貨、保險、基金、信托、租賃七張牌照，而后者除信托牌照外，已集齊其它牌照。

　　牌照數量位居中游的各保險機構更多把精力放在了基金這一“公約數”上。公開信息顯示，証監會近日同意設立華泰保險保興基金管理有限公司，持股80%的華泰保險為其第一大股東，該公司是繼國壽安保基金之后第二家由保險機構發起設立並控股的公募基金公司。而根據証監會的受理進度，安邦基金有望成為第三家“保險系”的公募基金公司。截至目前，“保險系”公募基金公司包括國壽安保基金、泓德基金、平安大華基金等由保險公司直接發起或通過子公司發起的基金公司，以及泰康資產等由保險資產管理公司直接申請獲得公募基金牌照的機構。此外，民生人壽收購浙商基金50%股權的事宜正在等待証監會審批，人保資產申請公募基金的申請尚未獲得証監會受理。

　　更多的保險公司仍然發展主業，適時爭取壽險、財險、健康險、養老險、保險資管公司等業內資格。此外，對於互聯網金融、消費金融、財富管理、私募基金等領域，僅個別保險公司有所或計劃涉獵。

　　太平資管創新發展部高級經濟師馬勇認為，保險業應把握好戰略新趨勢，順勢而為，優化資源配置，提供一站式金融服務。保險業應進一步優化資源配置，加強對戰略性資產的投資，提升應對市場周期、利率周期以及人口老齡化風險的能力，增強在利率市場化環境下保險業的核心競爭力。

　　馬勇表示，保險公司可積極探索通過收購、兼並等形式進入相關金融子行業，既分享當前資產價格膨脹帶來的保值、增值機遇，又為客戶在細分市場中提供更加多樣化的金融產品和專業化的一站式金融服務。綜合運用債權、股權、股權基金、資產証券化等多種金融工具，為客戶提供整體金融解決方案，推動保險業由傳統的負債管理為主轉向資產負債管理的協調發展，使大型保險機構向綜合性金融服務機構轉型。

　　蜂擁而來內外資本聯手“摘牌”

　　在保險業內籌劃戰略擴張和整合投資平台之際，業外資本對於保險資源的關注度也在提升，申請牌照的熱情也愈加明顯。6月底，貴州茅台等11家公司申請設立華貴人壽保險股份有限公司獲保監會批復同意，成為產業資本看好保險業的最新注解。而保險業內機構與產業資本聯合進軍保險公司牌照，也成為新的趨勢，華康保險代理有限公司便躋身於上述11家公司之列，華康創始人汪振武擬任新的保險公司的董事長。

　　華康保險代理有限公司相關負責人表示，貴州省一直沒有保險法人機構，現有保險機構均為保險公司的分支機構，這些分支機構隻能在當地收取保費，無法參與保險資金的運用安排。法人保險機構最顯著的優勢就在於可在全國范圍內設立分支機構，可以將發達地區的資金歸集到總部所在地，通過保險資金運用的方式支持當地的經濟建設。

　　類似的業內外聯合並非孤例。6月25日，安信信托發布公告稱，擬與多家公司共同出資設立國和人壽保險股份有限公司。作為出資方之一的大童保險銷售服務有限公司，是總部設在北京的全國性保險銷售服務機構。6月7日，廣汽集團發布公告稱，同意控股子公司眾誠汽車保險股份有限公司發起設立眾誠人壽保險股份有限公司，其中眾誠汽車保險股份有限公司按20%股比出資4億元，全資子公司廣汽資本有限公司按5%股比出資1億元。

　　與此同時，監管層正在嚴格把關入場產業資本的資質。保監會6月21日否決了上海煜辰投資有限責任公司等5家市場主體提交的關於籌建“上海欣安人壽保險股份有限公司”的申請，出示了繼今年2月否決勝利精密、魚躍醫療等公司申請設立的科暢財產保險公司申請以來的又一張“紅牌”。

　　盡管被否決案例增多，業外機構入場參與保險業務的興致依然不減。保險資管業內專家認為，對保險進行股權投資持續升溫的原因主要有三個方面。一是保險行業增長明確，政策紅利將持續釋放，保險業資產在資本市場上具有較大的影響力，預計將會出現一波保險公司上市潮，行業體現出明顯的投資價值。二是保險投資政策放開，保險機構成為產業集團首選的產融結合平台，投資壽險公司股權不僅能獲得穩健的投資回報，還能獲得保險公司的金融牌照信用帶來的長期穩定的低成本資金，有利於與產業發展的長期資金需求匹配，深化產融結合。三是行業准入門檻抬高，排隊待批的公司多，牌照仍處於稀缺狀態。

　　平安証券分析師繳文超認為，從負債端來看，保險股權備受青睞有利有弊：競爭主體的增加有利於保險行業的發展，有利於行業內各個公司找到適合自己的發展路徑，讓保險公司的募資渠道更加通暢﹔弊端是新設主體的增加必然會導致行業競爭加劇，可能會有保險公司為沖規模，大力發展高利率的投資性險種，而這可能埋下利差損隱患。從資產端來看，產業資本所設保險公司首先會在產品端結合自身優勢形成差異化競爭，各險企間的投資理念會逐漸不同，在資產配置上的差異化也將逐漸顯現。