城商行9年后縮量發行重返A股IPO 員工造富神話或難再現

　　闊別近9年時間后，城商行IPO有望再現A股市場，但員工股東一夜暴富的財富神話卻難以再度上演。

　　“50萬股的員工個人持股上限(否則不予核准公開發行新股)決定了此前城商行上市‘造富神話’難以再度上演”，一位資深IPO中介機構有關人士對《証券日報》記者表示，“不過，從總量上來看，目前排隊上市銀行如果全部完成A股IPO，員工股東的合計身價將是百億元量級的。”

　　此外，從本輪7家拿到批文企業的預計募資規模和江蘇銀行的獲批發行規模來看，為了穩定市場，避免二級市場恐懼銀行融資，擬上市銀行的發行規模或許可能適當縮減。

　　江蘇銀行發行規模大減

　　6月17日晚間，証監會核發新一批IPO批文，江蘇銀行等7家企業獲准首發。這意味著時隔六年，A股銀行板塊將再迎新成員，而這距離上一輪城商行上市已經接近9年時間。

　　江蘇銀行截至2015年年末的全行總資產為12903億元，較2014年年末增長24%﹔各項存款余額7764億元，增長14%﹔各項貸款余額5618億元，增長15%﹔全年實現淨利潤95.05億元，增長9.26%，各項監管指標總體穩健，資本充足率為11.54%，本外幣流動性比例57.35%，撥備覆蓋率192.06%。

　　根據江蘇銀行預披露文件，該行擬在上証所發行不超過25.975億股，發行后總股本將不超過129.875億股。但迄今為止，該行尚未披露其IPO募集資金規模，而根據年報數據，截至2015年年末，江蘇銀行每股淨資產6.27元，如果按照募集規模上限計算發行數量，江蘇銀行IPO融資規模將在160億元左右。但是，權威信息顯示，本輪拿到首發批文7家公司的籌資總額預計不超過88億元，而且本次獲得批文的企業中，上交所2家(包括江蘇銀行)，深交所中小板2家，創業板3家。也就是說，江蘇銀行的募集資金規模肯定是明顯低於88億元的。而且，証監會批復核准江蘇銀行公開發行新股不超過11.54億股，發行股數減少逾一半。

　　員工“造富效應”有限

　　對於A股市場而言，城商行上市最大的看點一度並不是銀行主業本身。《証券日報》記者注意到，在2007年首批城商行上市時，部分高管憑借數百萬股的持股，上市即成億元量級身價的富翁，部分銀行股東名冊中出現了“娃娃”股東，上市后身價也是百萬元級別，這些“造富神話”曾經令城商行上市飽受關注，也成為監管層加強對於該類銀行股東結構監管的重要原因。

　　2007年，以南京銀行和寧波銀行為試水者，城商行打開了上市之門，然而在同年北京銀行上市之后，監管部門就再也沒有新批任何一家城商行的A股上市申請。而在2008年就已遞交上市材料的城商行如上海銀行等數家銀行陷入苦等期，此后數年排隊的銀行越來越多，但即便是被列入初審名單后為走完最后一公裡也已經花費了逾4年。

　　事實上，地方銀行IPO這一等就是9年，主要原因一方面是考慮資本市場對於銀行股融資規模的恐懼，另一方面則在於擬上市地方銀行普遍存在的員工持股及股權過度分散等問題需要規范和解決。

　　如今，城商行等地方銀行盡管迎來了上市的曙光，但通過內部持股、員工持股而實現“一夜暴富”的美夢很難再成為現實。

　　根據監管規定，內部職工持股的具體標准為，“公開發行新股后內部職工持股比例不得超過總股本的10%，單一職工持股數量不得超過總股本約1的1?或50萬股(按孰低原則確定)”。照此測算，類似之前幾家城商行那樣一上市高管身價便逾千萬元甚至億萬元的現象難以再現。

　　預披露招股書顯示，江蘇銀行截至2015年6月份，內部職工股東共計5940戶，合計持有股份28404萬股，佔股本總額的2.7%，內部職工認購股份未超過總股本的10%，單個職工持股最多為50萬股，佔股本總額的0.005%，單個職工持股未超過50萬股。

　　《証券日報》記者根據50萬股的上限計算，即使江蘇銀行按照目前已上市銀行最高的動態市淨率(1.32倍)發行，單個員工最多也僅能實現不足500萬元的持股市值，即便上市后新股股價能大幅上漲，但是距離“造富神話”顯然也差距較遠。不過，該行員工持股的合計市值還是數十億元量級的。

　　其他擬上市銀行與江蘇銀行情況類似，單個員工股東的持股量有限，而合計的持股規模還是非常龐大的。《証券日報》記者按照披露職工持股的擬IPO銀行大致統計，有2.5萬名銀行員工(含內退等情況)持有所在銀行的股權：農商行持股員工的比例較高，在60%-80%之間，城商行員工持股比例稍低，但也在20%-60%之間。即使隻按照公司淨資產計算，這些員工持股的累計價值也超過百億元。

　　除了對持股比例作出限制外，《通知》還對“套現”也進行了嚴格限定：金融企業高管和個人股份轉讓鎖定期不得低於3年，期滿后，每年可出售股份不得超過持股總數的15%，5年內不得超過持股總數的50%。這意味著，高管要完全“套現”至少需要5年以上。

　　“從此前上市的三家城商行的情況來看，管理層並沒有因為身價暴增而大面積離職或出現團隊的不穩定，事實上，三家上市城商行管理團隊的穩定性甚至高於多數已上市的國有大行和全國性股份制銀行，適當的員工造富是符合銀行業混改的大方向的”，有銀行業人士對《証券日報》記者表示。