區塊鏈國際峰會月底召開 概念股迎風起舞

　　2016年區塊鏈國際峰會將於6月22日至6月24日召開，區塊鏈的重要性正在逐步凸現，業內普遍認為屆時有望進一步提升區塊鏈產業的市場關注度。

　　5月16日晚，一則區塊鏈眾籌項目DAO即將成為有史以來最大的眾籌項目的消息爆出，這不僅吸引了金融市場目光，也令A股市場上區塊鏈概念股隨之啟動，5月17日開盤，飛天誠信和御銀股份一路沖至漲停，截至收盤，當日區塊鏈概念股全部收漲。5月25日，平安宣布加入全球區塊鏈聯盟R3，成為首個來自中國的成員。5月31日，聚焦於區塊鏈在金融方面應用的金融區塊鏈合作聯盟(深圳)正式成立，當日贏時勝、四方精創、衛士通聯袂漲停。

　　6月1日-3日，包括中國代表在內的來自90個國家的央行及監管機構代表齊聚華盛頓美聯儲總部，參加第16屆金融業政策挑戰國際大會。此次活動討論的主題以區塊鏈和金融科技為主。會上，各國代表詳細介紹了各自在去年一年的區塊鏈和數字貨幣技術探索進展，並提出各自探索中遇到的問題供大家討論。分析指出，在該高級別會議上，90國央行代表共同討論區塊鏈，乃是史上首次，這樣凸顯區塊鏈的重要性已獲得金融監管者的認可。

　　區塊鏈技術已在數字貨幣、支付清算、信貸融資、金融交易、証券、保險、租賃等七個領域逐漸從理論探討走向實踐應用。近幾年互聯網金融的發展，為“ 區塊鏈+金融” 提供了良好的溫床， 使其有望復制互聯網金融的成功模式並在資本圈贏得關注。國內一級市場在金融領域的區塊鏈項目如雨后春筍般涌現，金融市場的巨大空間吸引了大量資本進入“區塊鏈+金融”領域。

　　如果說互聯網為金融實現了金融行業收入上的“開源”，那麼區塊鏈有望使金融行業大幅降低成本並提升效率，帶來“節流”效應。對於金融行業來說，區塊鏈最大的優勢之一便是節省成本。目前金融行業每年花費約1500億美元在IT上和運營開銷上，此外還有1000億美元的交易后和証券服務費用。而區塊鏈的去中心化特性能夠在保証安全可靠的基礎上，為金融機構大幅節省成本。

　　據 MagisterAdvisors 預計，明年銀行將會在區塊鏈技術上投資超過10億美元。另據高盛預測，區塊鏈可以簡化証券的清算結算，每年為美國資本市場節省20億美元，為全球資本市場節省60億美元。根據西班牙桑坦德銀行研究，通過減少跨境支付、証券交易及合規中的成本開支，區塊鏈技術每年能為銀行業節省150億至200億美元。 招商証券判斷，金融有望成為區塊鏈率先落地的行業。

　　區塊鏈幾乎可以涉及到金融的各個分支領域和全流程覆蓋，為金融行業帶來全業務的系統性重構，既能涉及到金融行業的各類業務，又能給每個業務內的多個流程環節帶來改變。其本質意義在於實現金融服務“高效率、低成本的可靠自治”。 涉及到的領域將包括清算支付、身份驗証、票據、征信、權益証明、數字貨幣等。

　　A股市場上被廣泛認可的區塊鏈概念股僅有8隻，且基本處於技術研究領域。業內人士表示，從相關性來看，當前的區塊鏈概念股主要涉及到一些安全概念股(密碼)、征信概念股(未來信用)、大數據概念股(數據區塊連接)，由於上市公司涉足較少，而區塊鏈概念作為具有非常廣闊前景的題材，有很大的想象空間，因此，投資者可密切關注相關概念股的后市表現。概念股包括：贏時勝、四方精創、衛士通、金証股份、恆生電子、飛天誠信、御銀股份、廣電運通。

　　投資策略方面，招商証券建議關注具備區塊鏈技術和應用的IT廠商。具體建議從具備“技術開發能力”與“金融 IT 應用能力” 這兩個維度篩選標的。(1)金融IT相關標的：恆生電子、贏時勝、 新大陸、 海立美達、信雅達、金証股份、廣電運通﹔(2)加解密相關標的：飛天誠信、衛士通。

　　個股方面，國泰君安推薦飛天誠信。區塊鏈技術的安全性及穩定性經歷了比特幣數年的試水和驗証，在平安加入R3、金鏈盟成立的催化下，群眾基礎不斷擴大，2016 年開始有望大規模的進入場景應用階段，金融支付場景首當其沖。公司目前的區塊鏈布局，產品落地周期將短於市場整體。飛天誠信擁有多年支付行業服務能力、產品積累，經驗豐富。目前，公司在區塊鏈中的虛擬數字貨幣存儲設備是市場中最易落地也是需求最為直接的產品形態。未來，以比特幣、以太幣為帶表的各類數字貨幣的受眾人群必將進一步擴大，相應需求亦將持續增強。因此，國泰君安認為，公司目前所處的區塊鏈領域落地周期將短於市場整體，公司將成為率先受益的上市公司之一。

　　2015 年公司業績出現下滑，國泰君安認為，2016年將是公司業績的拐點。其一：智能卡業務將成為公司未來增長的最核心動力，以迪士尼交通卡為代表的其他卡類業務將在 2016 年實現爆發，為公司帶來一定業績支撐﹔其二，順應產業發展需求，傳統安全類產品伴隨著技術升級向移動端傾斜，客戶類型從金融機構向互聯網公司等其他需求主體演進﹔在市場拓展維度，公司將借助本地化手段大力拓展海外市場，也將形成向上的增長動力。短期之內，公司主要收入來源將依然集中於USB KEY和動態令牌市場，卡類業務將成長為公司下一個成長周期的核心增長動力。USB Key銷售收入佔比將逐步下降，公司主營業務收入結構將出現較大幅度變化。

　　海通証券推薦廣電運通。公司5月16日晚公告，當日董事會審議通過使用自有資金採用認購定向發行股份的方式認購江蘇匯通金融數據股份有限公司51%股權，認購金額合計 16.7億元。本次定向發行股份事項完成后，公司將成為其控股股東，認購股份鎖定期12個月。本次投資屬公司董事會審批權限內，無需提交股東大會審議，亦不構成關聯交易事項和重大資產重組。

　　公司切入銀行呼叫中心外包等非現金金融服務業務。匯通金融主要從事金融服務外包業務，包括呼叫中心業務、信息咨詢、數據處理等，主要客戶為交行信用卡中心和中國銀行，其中呼叫中心為其目前核心業務。根據公司公告數據，匯通金融15年實現營業收入2.57億元，同比增長254.4%，實現淨利 667萬，同比扭虧。本次收購利於公司切入銀行呼叫中心外包等非現金金融服務外包業務領域，從而為銀行等金融機構客戶提供一站式、全方位的金融服務外包解決方案。

　　業務協同，公司金融服務外包全產業鏈布局進一步完善。一方面，公司將利用自身積累的銀行渠道資源幫助匯通金融拓展銀行客戶覆蓋面﹔另一方面，“高端制造+高端服務”是公司的發展大戰略，除了設備維保、武裝押運等，如今又拓展了非現金服務，金融服務外包閉環建設更加完善。公司依托廣州金融外包服務總部基地輻射全國市場，以金融服務需求為突破口，將跨界創新與變革融入企業未來發展。

　　金融外包服務產業拓展空間較大。隨著利率市場化背景下銀行致力於提高核心競爭力以及運營成本的上升，將某些服務業務外包是趨勢所在，符合管理資源有效分配。簡單測算平均一台 ATM，如果將包括營運、運維、現金和安全管理在內的服務都外包，一年約8-10萬費用，而目前ATM廠商平均一台ATM的運維服務費在6000-1萬元左右，還有一定服務拓展和增長空間。而同時新IT技術的發展也在改變外包業務的結構，未來向高端和復雜服務延伸是大趨勢。考慮到公司在ATM行業的領導地位、金融外包服務平台的建設、以及VTM 等新業務和新技術方向應用拓展，海通証券認為公司目前估值較低，未來向非現金金融服務轉型有較大估值提升和增長空間，6個月目標價42 元，對應約40倍2016年市盈率。