哥侖步董事長失聯敲警鐘 銀行排雷新三板股權質押

　　近日，在新三板挂牌不足半年的哥侖步董事長魏慶華“失聯”，讓新三板企業股權質押風險露出了冰山一角。而由此引發的連鎖反應直接波及商業銀行。

　　據《中國經營報》記者了解，作為商業銀行高度標准化融資方式之一，股權質押融資在市場上越來越盛行，也逐漸成為新三板企業的重要融資渠道。Wind資訊數據顯示，截至6月7日，共有843家新三板公司發布了股權質押公告，進行股權質押的公司比例佔到11.26%。

　　然而，在哥侖步的跑路事件背后，部分商業銀行意識到了風險被低估，已經迅速收緊了該項業務，並啟動了風險排查。

　　“套現”捷徑

　　隨著深滬兩市股權質押“蛋糕”被瓜分之后，新三板上市公司的該項業務成為了銀行等金融機構業務擴張的“下一站”。表面上，該項業務延續了A股上市公司股權質押的“游戲規則”，在解決機構資產荒困局的同時，還能為銀行帶來不菲的利潤，可謂一舉兩得。而在業務的另一端，新三板企業能夠通過質押將股權變現，融資的成本和難易程度也都較非上市公司低。

　　在這種“雙贏”局面下，新三板股權質押迅速升溫，融資規模和數量如雪球般越滾越大。Wind資訊統計數據顯示，截至6月7日，共有843家新三板公司發布了股權質押公告，質押股份數約為70億股，而新三板挂牌上市公司數量才不過7485家，進行股權質押的公司比例佔到11.26%。 公開數據顯示，2014年新三板股權質押368筆，合計質押23.37億股﹔2015年股權質押990筆，合計質押105.65億股。由此不難看出，新三板股權質押的規模越來越大，頻次越來越快，也給市場埋下了風險隱患。

　　“新三板企業的質地差異性很大，其風險也不同，一款標准化產品很難完全覆蓋風險。”一家股份行人士稱。

　　該股份行人士認為，按照傳統銀行做法，新三板股權質押就是設計出標准化的產品，然后做批量放貸做大規模，但是，潛在的風險卻被忽視了。“最典型的風險就是企業財務造假和股價虛高。”

　　據了解，由於高回報引發的上市沖動，一些企業可能選擇虛增利潤手段，通過業績造假實現新三板的上市，這就放大了后續股權質押的銀行風險。

　　更重要的是，新三板企業與主板上市企業存在的最大差異是市場流動性。“由於新三板的交易量並不活躍，所以一旦股權最后砸在了銀行手裡，很可能通過市場拋售變現會很難。”上述股分行人士表示。

　　實際上，哥侖步跑路事件就是一個典型例子，該公司董事長魏慶華在失聯之前並沒有選擇拋售股票，而是通過質押套現。哥侖步今年1月在新三板挂牌后，公開報道顯示上市僅一個月，魏慶華就將所持42.72%股份（2862萬股）質押給盛山資產管理（上海）有限公司，質押用於個人用途，期限為半年。

　　銀行排雷

　　盡管市場上券商、基金子公司、信托、資管公司，甚至是P2P都會承接部分的新三板股權質押融資業務，但是作為該項業務的主要資金方，銀行無疑是充當最大的債主角色。

　　據一項官方數據顯示，銀行新三板股權質押業務在所有參與主體中的佔比超過60%，部分非銀行金融機構在業務其中僅僅是資金通道，出資方仍是銀行。

　　“起初股份行和農商行該項業務做的比較多，這完全是出於收益的角度考慮。后來，國有大行也參與其中。”一家城商行信貸部負責人表示。

　　數據顯示，截至5月末，中國銀行（3.360， 0.01， 0.30%）在新三板股權質押中共46筆合計3.31億股，工農中建四大行共62筆合計5.43億股。

　　上述城商行人士告訴記者，早在2014年，銀行對於新三板股權質押業務是針對既有的企業客戶來做，依靠長期的業務合作適當放大風險敞口。而今，銀行對該項業務市場化程度很高，很多業務的承接僅僅是靠幾個財務硬指標。“企業信息不對稱，資金用途不明確或者被挪用，潛在的風險就在其中。”

　　事實上，哥侖步跑路事件中就涉及企業債務不明確，股權質押資金挪用還債等等問題，而接受質押的金融機構顯然沒有了解企業的全貌。

　　在如今7000多家新三板企業中，龍蛇混雜，甚至部分企業挂牌的目的就是套現，這更是讓市場對標准化的股權質押業務畫上一個問號。

　　新三板股權質押的風險正在發酵，越來越多的問題逐漸暴露出來，而銀行也嗅出了風險的味道。

　　一家國有大行人士表示，新三板公司的融資渠道並不多，很多企業也屬於輕資產。在股權質押業務中，往往企業在補充抵押物時會出現困難，而市場拋售抵押物變現顯然也不現實，這就導致最終銀行被迫接盤。“新三板企業的股價波動大，而交易量小，這種矛盾是股權質押業務最大的麻煩。”

　　今年3月，楓盛陽公司實際控制人、董事長劉金玲持有的3428.16萬股天津楓盛陽醫療器械技術股份有限公司股份被法院凍結。據公司資料披露，劉金玲共持有楓盛陽3816萬股，持股比例為62.74%，為公司第一大股東。被凍結的股份約佔劉金玲所持股份的90%。

　　受此影響，公司股權一度從最高點24.3元/股跌至2.4元/股。在這種態勢下，企業和標的質押金融機構都會遭遇爆倉尷尬。

　　記者通過調查了解，市場對於新三板股權質押業務的風險認知目前存在比較大差異。“如果融資規模不大，新三板企業的質押折扣流通股可以做到6折，限售半年內的可以做到4折，而限售兩年的僅僅隻能做到2.5折，前提是公司近一季度是盈利的且非產能過剩行業公司。”深圳一家股份行人士表示。

　　該人士表示，最近一季度的盈利是確保企業的經營能力，而限售期則是對股權流動性的考量。“最近總行審批時可能把關嚴格一些，但是目前融資條件還沒有調整。”

　　山東某城商行投行部人士則向記者透露，新三板企業股權質押暫時不能做了，銀行內部針對一些企業此前的融資還會重新審查。“行內要求對質押率較高、企業經營惡化的企業重點關注。畢竟國內宏觀經濟下行壓力大，新三板企業也是跳不出經濟周期的。”

　　“哥侖步跑路事件是國內新三板企業跑路第一例，但肯定不會是最后一例。”上述城商行投行部人士稱，從目前新三板市場表現看，爆倉、退市等等風險可能也會接踵而至。