險資投資優質A股 未必非得奔著舉牌去

　　盡管監管政策變化將導致保險短期業務規模下降，但投資端壓力變小了，險資不用再冒險到高收益、高風險的股市中去博取超額收益

　　■本報記者 冷翠華

　　在低利率+投資荒的背景下，保險行業監管政策更加注重資產負債的匹配以及償付能力的監管。根據保監會發布的《關於規范中短存續期產品有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），今后中短存續期保險產品將逐漸淡出。

　　業內人士認為，由於必須發展長期保險產品，客觀上會緩解險企的投資壓力，險資不必重點到高收益、高風險的股市中去博取投資收益。同時，由於險資此前舉牌的上市公司股票目前大多還處於浮虧狀態，因此，在對后市走勢無十足把握的情況下，險資不會再大量舉牌上市公司，但購買優質上市公司股票仍將是保險資產配置的一個重要方面。

　　近3個月僅兩起舉牌

　　與去年12月份險資接連舉牌上市公司股票的火熱場面相比，今年前3個月，險資舉牌上市公司股票似乎進入了清淡期。同花順iFinD相關數據顯示，去年12月份，險資一個月舉牌次數達19次﹔今年1月份至今，已經披露的舉牌僅2例，且均發生在1月份。

　　中聯資產評估集團有限公司在一份報告中指出，險資舉牌直接動力來自於股權投資的收益率優勢和非標市場收益率下滑。但由於股市持續震蕩，部分偏股型投資配置較多的險企，面臨投資收益大幅下降的壓力，同時，期限錯配、償付能力等潛在風險也可能暴露出來。因此，險資舉牌上市公司股票的主觀動力有所減弱。

　　從客觀上來看，保監會新近出台的《通知》將限制保險公司發展中短存續期產品。對大多數壽險公司而言，業務轉型將使保險產品的期限拉長，同時也必然面臨短期保費下降的問題。業內人士認為，盡管短期業務規模可能會下來，但從投資端來看，壓力變小了，險資不用重點到高收益、高風險的股市中去博取投資收益，但購買優質上市公司股票仍將是保險資產配置的一個重要方面。

　　今年投資風格趨穩

　　在採訪中，無論是業內人士還是險企的投資負責人均表示，今年要取得高投資收益較難，投資端有一定壓力，同時也必須調低投資收益預期。無論是從險企自身還是監管要求來看，今年的險資配置都將以防風險、重穩健為主要目標。

　　“權益投資如果不能賺錢，將損耗險企的償付能力，今年的投資策略將以防風險為主。”某險企投資負責人表示。在大類資產配置方面，保險公司或將加大債券與另類投資的力度，謹慎選擇投資標的。同時，險資仍將購買一些優質上市公司的股票，但這種購買未必會達到舉牌線。

　　事實上，早在去年12月份，為規范保險公司舉牌上市公司股票的信息披露行為，防范投資風險，維護資產安全，保監會發布得到《保險公司資金運用信息披露准則第3號：舉牌上市公司股票》就規定，將實行極其透明的即時披露與償付能力測試，這也對險資舉牌上市公司股票產生了一定的約束作用。

　　另外，今年開始正式實施的“償二代”使部分險企將面臨償付能力降低的風險，在資本市場波動加大，低利率、投資荒的背景下，保險公司在考慮投資產品時必須更多一份謹慎。因此，2016年保險業將重點加強保險資產負債管理，防范期限錯配帶來的流動性風險，實現資產負債的動態匹配。

　　從目前保險資金的配置情況來看，截至今年1月底，保險資金運用余額約為11.4萬億元，其中，銀行存款約2.5萬億元，佔比22.05%﹔債券約3.9萬億元，佔比34.51%﹔股票和証券投資基金約1.5萬億元，佔比13.61%﹔其他投資約3.4萬億元，佔比29.83%。可以看出，目前債券投資的余額佔比最高，股票和証券投資基金余額佔比最低。業內人士分析認為，除了險資近期沒有加倉股市之外，前期入市的保險資金市值遭遇大幅縮水，也是一個重要原因。