交投低迷 新三板流動性困局待解

　　近兩周以來，新三板市場持續低迷，交投活躍度大幅下行，流動性大降。券商人士分析，分層預期的變化導致當前市場交易熱度大幅下降，加上做市商內控趨嚴和交易策略改變，市場整體迎來調整期。

　　在市場流動性困局尚未解決的情況下，不少新三板企業也開始萌生“退意”，優質企業選擇申請IPO來進行市場轉移。在業內看來，新三板市場景氣度始終低迷，令企業對新三板的預期不斷降低，而不得不選擇其他出路。

　　市場交投持續低迷

　　節后以來，新三板市場行情低迷，挂牌企業數量也出現放緩跡象，加上交易量持續萎縮，場內觀望氣氛濃烈。數據統計顯示，截至2月26日，新三板2月份新增挂牌企業數量僅183家。相比於前三個月平均576家挂牌數量明顯下降，並創下2015年6月底以來的新低。從成交量來看，上周新三板合計成交4.92億股，成交金額為26.99億元，市場整體成交量不及主板市場單個股票成交量，交易量始終保持低位徘徊。

　　華泰証券(601688,股吧)認為，近期新三板的成交大幅下降，主要由於分層預期變化導致的交易熱度削弱、做市商內控和交易策略或將進入調整窗口期以及市場整體的風險偏好出現鬆動所致。一方面，分層標准三做市限期已過，交易意願被削弱，導致成交活躍度的下滑﹔另一方面，監管部門的措施從嚴，收窄了做市套利空間。此外，不少新三板基金今年將開始進入退出周期，這類流動性沖擊將影響市場的風險偏好。

　　不過也有分析人士認為，不必對新三板市場行情的低迷走勢過度悲觀。安信証券新三板研究負責人諸海濱稱，當前市場的流動性問題主要和主板與新三板市場的估值聯動，以及市場新增資金與高速增長的挂牌企業數量之間的不匹配等因素相關。這種流動性現狀是一種自然的調整，市場各方參與者也不必過於悲觀。

　　市場觀望情緒濃厚

　　值得注意的是，由於當前市場行情的持續走弱，新三板對企業的吸引力也開始降低。據業內統計，截至2月24日，新三板一共有99家企業擬申請IPO輔導或已申請IPO輔導，僅2016年至今就高達48家，增量遠遠大於2015年，不少知名的優質企業均在申請輔導的名單之列。

　　在分析人士看來，近期優質企業申請IPO需求加大，與市場流動性堪憂、轉板政策有較大關系，由於市場流動性長期低迷，新三板的融資功能和定價功能也受到影響，新三板企業的融資問題並沒有得到解決，令這些企業萌生退意。

　　與此同時，不少企業通過並購合並的方式實現退市，也成為新三板企業實現市場轉移的重要出路。據統計，2015年，新三板挂牌公司被收購的交易數目達到198起，交易總金額達170.79億元，數目和總金額均超過2012到2014年3年的總數目。

　　民生証券新三板研究員伍艷艷表示，近期市場觀望情緒較多，不過，部分企業只是選擇暫停新三板的交易，並不是完全退市，企業大多在期待分層制度之后的政策紅利，新三板其實在制度空間上彈性很大，企業也不會完全退出，市場交易不夠活躍，大多與企業還處於限售期有關。