美聯儲短期再加息恐力不從心

　　美聯儲周三宣布維持利率水平不變，符合市場預期，但在其政策聲明中表達了對經濟增長放緩和金融市場波動的擔憂，“鴿派”意味明顯。盡管美國經濟數據自去年12月以來並沒有太大變化，但面對海外經濟增速下滑和金融市場動蕩風險顯著上升，美聯儲可能不得不重新考慮收緊貨幣政策的合理性和進度，在再次加息的時點選擇上需再三思量。

　　全球金融市場年初以來的劇烈震蕩終於讓美聯儲“讓步”，一再強調不會受市場“左右”的美聯儲在最新聲明中調整措辭，表示將“密切監測”全球經濟和金融變化，評估這些變化對美國就業市場和通脹帶來的影響，以平衡經濟前景風險。在通脹方面，美聯儲表示通脹繼續低於2%的目標水平，部分反映出能源價格和非能源產品進口價格下跌的影響。

　　上述措辭的微妙變化暗示美聯儲對經濟的信心較去年12月有所下降。在距離近10年來首次加息僅六周后，美聯儲就有“反悔”之意，不能不說有些尷尬。

　　事實上，美聯儲本輪加息的外部條件本就較從前差很多。上世紀90年代美聯儲三次加息周期開始時美國經濟增速分別為4%、4.9%和3.8%。而據高盛、德意志銀行等機構預計，去年第四季度美國GDP增速很難超過2%。與此同時，美國經濟還面臨更嚴峻的外部風險的考量。在美聯儲與其他主要經濟體貨幣政策分道揚鑣后，強勢美元已經對美國的出口競爭力造成沖擊，加上海外經濟體增速放緩，海外業務敞口較高的美國企業盈利明顯下滑，美國經濟受到一定拖累。

　　在去年8月全球市場發生動蕩后，美聯儲在9月的議息會上表示推遲加息，並表達了對全球經濟的擔憂。如今美聯儲態度再次有所緩和，令市場對其採取下一步行動的預期降溫。

　　美聯儲最新發布的反映決策層預期的“點陣圖”顯示，聯邦公開市場委員會(FOMC)對年底聯邦基金目標利率預期中位數仍為1.375%，隱含年內4次加息的空間。這與去年12月時的預期沒有變化，意味著美聯儲尚沒有放緩加息腳步的明確計劃。但芝加哥商品交易所聯邦基金期貨價格顯示，市場對其年內加息的時點預期已經進一步后延，交易商預計美聯儲3月再次加息的概率為22.9%，較貨幣政策聲明發布前的29%下降，且顯著低於一個月前50%的預期值。目前市場對9月再次加息的預期概率最高，達到40%。

　　眼下有部分觀點認為美聯儲可能在經濟開始惡化后被迫再次放寬貨幣政策，但實際上出現這種情況的可能性很低。除非出現爆發系統性危機的潛在可能，美聯儲貨幣政策不會出現“急轉彎”，畢竟“漸進式”加息仍符合美國當前的經濟現狀。預計未來美聯儲會高度關注經濟數據變化，“讓數據說話”。而與以前相比，美聯儲還需要更“圓滑”的與市場進行溝通，引導市場預期，避免貨幣政策調整帶來過度沖擊。