新三板將從三方面入手提升流動性

　　未來分層、做市商擴圍、公募基金入市等制度紅利有望逐步兌現

　　■本報記者 左永剛

　　改善流動性已列為新三板2016年的重點工作之一，監管層不以降低個人投資者門檻來改善流動性，正在獲得更多新三板市場參與者的認可。近日，在全國中小企業股份轉讓系統挂牌企業年會上，新三板挂牌PE機構，硅谷天堂資產管理公司董事總經理邵文海表示，鑒於A股經驗，非常點贊新三板發展專業機構投資者隊伍，而不降低門檻大量引入個人投資者。

　　與邵文海有一致觀點的市場參與者包括VC/PE、相當部分的挂牌企業以及中介機構。邵文海對降低投資者門檻引入散戶投資者的呼吁不以為然。他質疑：“新三板市場為什麼一定要有散戶進來，A股20多年來，由於散戶居多卻帶來了價格的扭曲，應該允許有一個市場是更加專業的投資，不謀求短期，靜下心來發展新三板市場。”

　　“我非常贊同監管部門現在不降低個人投資者門檻的舉措，散戶不進來，這個市場就可以允許退市，市場可以實現優勝劣汰，這才是健康循環的市場。”邵文海強調。

　　實際上，全國股轉系統多個部門負責人多次表示，市場參與者不能習慣性地以交易所的思維或交易所的指標來衡量判斷新三板市場，尤其對於流動性，其實目前造成流動性不足的主要因素包括兩方面，一是受限於挂牌公司股權高度集中、可流通股份不足﹔二是市場合格投資者不足，結構比較單一，導致市場風格偏好趨同，交易需求不足。

　　《証券日報》記者了解到，提升市場流動性水平和價格發現效率已經被列入2016年重點工作。今年將從三方面提升市場流動性，一是大力發展多元化的機構投資者隊伍﹔二是適應挂牌公司差異化較大的特點，堅持並完善多元化交易機制。如將改善並大力發展做市轉讓方式﹔三是強化主辦券商交易組織者和流動性提供者功能。另外，市場分層的實施及差異化制度的逐步實現，也將推動市場流動性改善和價格發現效率的提高。

　　“目前參與做市的僅有券商，而券商的新三板業務並不是其核心業務，因此配置的團隊、資金並不充足。”邵文海建議擴大做市商隊伍，讓更多機構參與進來。

　　對於未來新三板市場流動性，投中集團高級顧問張艾潮對《証券日報》記者表示，2016年5月份，新三板將分為基礎、創新兩個層次。分層制度的推出，為新三板市場帶來“政策紅利”。未來符合創新層標准的公司、有望進入轉板試點的優質公司，將會成為投資機構關注和政策紅利傾斜的重點，其融資效率也會更高﹔而股權交易不活躍企業未來其流動性問題將會傳導至融資端，將更難獲得融資。

　　“目前新三板仍處於政策紅利釋放的初期，未來分層、做市商擴圍、公募基金入市等制度紅利逐步兌現，流動性改善和估值提升會較為明顯，投資前景較為可期。”張艾潮強調。