新興市場經濟體加緊應對美聯儲加息

2015年底，外國機構投資者從新興市場經濟體大量撤資，相關國家受到較嚴重影響。圖為巴西裡約熱內盧街頭許多小商店關門停業。 　　人民視覺

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　　2015年12月16日美聯儲宣布加息，對新興市場經濟體產生重要影響。有分析認為，美聯儲加息將引發全球市場動蕩，給新興市場經濟體造成壓力，其中最明顯的是美元匯率上升、大量資金將從新興市場國家撤出，未來一段時間這些經濟體需要經歷痛苦的調整。也有分析認為，發展中國家的“最壞時刻”已過去。

　　面臨投資放緩甚至資金外流

　　沙特、阿聯酋、巴林等與美元保持匯率聯動的國家，在美聯儲加息后的第一時間上調利率0.25個百分點，以抑制資金外流，暫時緩沖美聯儲加息的影響﹔新加坡當地多家銀行日前相繼調高定期存款和房貸利率，這是該國自2012年以來首次加息。而其他新興市場經濟體並沒有選擇加息策略，嘗試以其他方式穩定本幣匯率。

　　美聯儲加息在短時間內，對亞太新興市場經濟體的最大影響是，可能導致流入這些經濟體的投資放緩，甚至出現資金外流的情況。亞洲開發銀行研究院院長吉野直行接受本報記者採訪時指出，匯率波動往往會在短時間內導致資本外流，但匯率波動的具體影響還取決於經濟體自身結構。對於國際貿易而言，本幣匯率提高，將會導致出口規模縮小，這對於出口導向型經濟體而言並非有利。

　　一段時期以來，新興市場經濟體吸引了大量外資。據統計，2010年至2014年，新興市場經濟體的証券和債券市場平均每月接受非居民投資高達220億美元。但在2015年11月，外國機構投資者從新興市場經濟體撤出35億美元資金，是新興市場經濟體在過去5個月中第四個月出現資金外流。彭博資訊公司提供的數據顯示，在此過程中，韓國、印度受到的影響最為嚴重，導致股市出現較大幅度下滑。

　　同時，另一個值得新興市場經濟體警惕的問題是，美元加息給企業帶來不斷加大的債務壓力。美聯儲利率2006年跌至谷底，吸引大批新興市場經濟體以美元計價的銀行借貸大幅增加。據國際清算銀行統計，2015年3月底，流入新興市場經濟體的非銀行借款者美元計價信貸較2009年初已增加至3萬億美元以上，且其中大部分流向企業，新興市場經濟體銀行面臨償付能力風險。

　　需採取更廣泛措施應對風險

　　加息后的首個交易日，阿根廷比索匯率暴跌。墨西哥和智利等國迅速採取行動，跟隨美聯儲步伐升息。

　　巴西應用經濟研究所研究員法比亞諾在接受本報記者採訪時表示，美聯儲加息將引發全球市場動蕩，給新興市場經濟體造成壓力，未來一段時間這些經濟體需要經歷痛苦的調整。

　　吉野直行表示，為了防控風險，未來新興經濟體需要調整固定匯率制度，從盯住美元轉換到參考包括人民幣在內的世界主要貨幣，並將匯率制度與貿易結構相對接，參考主要貿易伙伴的本幣匯率。同時，調整內部經濟結構，加大內部投資力度，逐漸降低對外資的依賴程度。

　　對於拉美國家，多國央行除了跟隨美聯儲步伐調整本國匯率外，沒能進一步採取行動遏制本幣貶值。鑒於幾年來美聯儲加息的沖擊已被市場逐步消化，拉美地區短時間內受到的沖擊有限，但拉美地區金融風險正在不停上升。

　　巴西《經濟價值報》稱，早在兩年前投資者和市場就已經開始調整自己，迎接美聯儲加息，試圖將沖擊效應稀釋。但由於2015年來新興市場經濟體普遍遭遇經濟寒潮，加息依然給拉美多國蒙上了陰影。“日益增長的政局不確定性更使得巴西政府難以實施有效的財政政策，穩定社會和經濟局面，控制擴大的債務負擔。”惠譽拉美主權信用評級主管謝利在接受採訪時表示。

　　法比亞諾表示：“眼下最重要的還是各國政府能夠提出新政，調整單一的經濟結構，從根本上將負外部性最小化。”

　　加息消極影響已被部分消化

　　當然，對於新興市場經濟體而言，美聯儲加息的影響並非一味消極。美聯儲加息當日，亞太地區股市普遍上漲，這或能反映出加息影響在前期信息溝通過程中已被基本消化，同時也體現出市場信心不斷增強。泰國央行行長威拉泰接受當地媒體採訪時表示，相信美國貨幣政策制定者將會保証利率漸進提高，以確保市場不受到沖擊。與此同時，美聯儲主席耶倫也始終強調加息是“漸進式的”。

　　吉野直行認為，在1997年亞洲金融風暴過后，隨著《清邁協議》的簽署，亞洲地區抵御金融風險的能力正在不斷加強。到目前為止，他認為亞洲經濟體貨幣面對美元加息的反應仍在可控范圍內。但是各經濟體仍需對未來美元持續加息的可能做好預判，並保持警惕。

　　面對美聯儲加息，另一種觀點認為，發展中國家的“最壞時刻”已過去。英國《經濟學人》近日刊文指出，對於許多發展中國家的資產和貨幣而言，2015年是“殘忍”的一年。除中國以外，新興市場經濟體的實際匯率在經歷10多年的瘋狂增長后，目前已經跌回2002年后期的水平。文章認為，馬來西亞林吉特與俄羅斯盧布在過去兩年中的跌幅分別達到25%和50%，隨著美聯儲加息的負面作用被消化，在其他情況不變的條件下，兩國貨幣或將止跌企穩。新興顧問集團主席喬納森·安德森預測，2016年的主題將是“交易穩定化”，屆時金融投資者將被重新吸引並回到發展中國家。與此同時，國際貨幣基金組織也做出了相似的判斷。據該組織預測，新興市場的經濟增長率在2016年將達到4.5%，高於2015年的3.9%的水平。

　　美聯儲此次加息后，拉美新興市場經濟體盡管隱患重重，但此間分析並不認為上世紀80年代的拉美債務危機會重現。巴西《經濟價值報》認為，政治上的博弈，經濟上內部結構改革滯緩和外界匯市動蕩確實讓本地區不平靜，但是美聯儲此次上調利率的步調緩慢，已經給新興市場留下了相當長的喘息期。

　　（本報裡約熱內盧、曼谷1月6日電）

　　《 人民日報 》（ 2016年01月07日 21 版）