前海人壽野蠻生長或陷萬能劫 面臨流動性壓力

　　保監會這一舉動將改變今后險企的投資行為，也提示今后保險企業如何合理適當參與股權交易。而前海人壽的資金流動性，可能在一定程度上隨著萬能險資金“截流”而承壓

　　近日，險企新貴前海人壽遭遇“保險史上最嚴厲的監管”。

　　2016年年底，位於深圳前海蛇口自貿區的前海人壽保險股份有限公司(以下簡稱前海人壽)迎來了由保監會牽頭的檢查組。

　　“檢查工作預計將持續到2017年1月底，3月份要上交報告。”一位接近保監會的人士稱。他表示，此次檢查工作的重點是前海人壽萬能險賬戶分拆整改落實情況，而財務真實性、保險產品業務合規性及資金運用合規性等也在檢查之列。

　　此前，2016年12月5日，保監會針對前海人壽萬能險賬戶管理整改不到位，對其採取停止開展萬能險新業務的監管措施。更早之前，針對互聯網保險領域萬能險產品存在銷售誤導、結算利率惡性競爭等問題，前海人壽的互聯網保險業務也被監管層叫停。

　　“這與前海人壽此前高調‘舉牌’擾動資本市場不無關系。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊向法治周末記者表示，保監會這一舉動將改變今后險企的投資行為，也提示今后保險企業該如何合理適當參與股權交易。同時，前海人壽的資金流動性，可能在一定程度上隨著萬能險資金“截流”而承壓。

　　中央財經大學保險學院教授郝演蘇則向法治周末記者表示，目前，監管部門正在不斷加大對保險機構的監管力度，使以萬能險為主要產品的險企面臨產品轉型的考驗。

　　保險新貴“野蠻生長”

　　成立不足五年的前海人壽是保險業的一名“新兵”，但其躥紅的速度讓業界感嘆。

　　公開資料顯示，2012年，前海人壽成立當年底總資產隻有17.3億元，成立第二年，規模保費便突破百億元大關。2013年年底，總資產超過170億元﹔2014年年底，總資產超過560億元﹔2015年年底，總資產超過1553億元﹔2016年3月底，前海人壽的總資產已超過2000億元，躋身人身險企前十位。

　　2015年至今，前海人壽舉牌上市公司之路更是走得驚人。

　　2015年下半年，險資大舉投資和舉牌住宅開發商萬科股份，其股價累計最大漲幅超過一倍。就在此時，前海人壽也因舉牌萬科股份一戰成名，從籍籍無名的資管集團和險資企業，變成了響徹A股市場的“資本大鱷”。

　　公開資料顯示，寶能系旗下的前海人壽已舉牌A股市場8家上市公司，持股比例在5%及以上，其中5家是通過二級市場購買的股權。這些公司包括萬科企業股份有限公司(以下簡稱萬科股份)、韶能股份(000601,股吧)、中炬高新(600872,股吧)、明星電力(600101,股吧)、合肥百貨(000417,股吧)、南寧百貨(600712,股吧)、南玻A、華僑城。

　　2016年下半年，前海人壽的“舉牌大戰”愈演愈烈。前海人壽短時間內大量購入萬科的股份，截至8月26日，該公司及其一致行動人深圳市鉅盛華股份有限公司共計拿下萬科A總股本的15.04%，一度成為萬科A第一大股東。

　　2016年11月30日，格力電器(000651,股吧)發布公告稱，前海人壽自2016年11月17日至11月28日期間大量購入公司股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股東上升至第三大股東，距離5%舉牌線僅一步之遙。

　　一時間“險資舉牌”紅遍A股市場。

　　成敗“萬能險”

　　有業內人士稱，前海人壽“大跨步”擴張的背后，萬能險是“殺手?”。

　　按照保監會的解釋，萬能險是包含投資和保障兩大功能的人身險產品。投保人將保費交到保險公司后會分別進入兩個賬戶，一部分進入風險保障賬戶用於保障，另一部分進入投資賬戶用於投資。其中保障額度和投資額度的設置主動權在投保人手中，可根據不同時期的需求進行調節，投資賬戶的資金由保險公司代為投資，投資利益上不封頂，下設最低保障利率。

　　但是，萬能險卻被以前海人壽為代表的激進型保險公司開發“短期理財產品”，成為其跑馬圈地，沖規模的利器。

　　據前海人壽的萬能險數據顯示，2016年前10月，其保戶投資款新增交費約721億元。其中，萬能險佔比80%以上。

　　2016年5月至7月，保監會對前海人壽萬能險業務進行了專項檢查，發現前海人壽在萬能險單獨賬戶管理、客戶信息真實性管理等方面存在問題，並責令其進行整改。但整改結果令監管層不滿。

　　2016年12月5日，保監會表示，針對萬能險業務經營存在問題，並且整改不到位的前海人壽採取停止開展萬能險新業務的監管措施﹔同時，針對前海人壽產品開發管理中存在的問題，責令公司進行整改，並在三個月內禁止申報新的產品。

　　保監會表態稱，為規范萬能險業務發展，落實“保險業姓保”的政策理念，保監會密集出台了規范中短存續期產品、完善人身保險產品精算制度、強化人身保險產品監管等多項規定，對萬能險的規模、賬戶管理、保障水平、結算利率等進行了完善和規范，防范相關風險隱患，推動萬能險業務規范有序健康發展。

　　保監會表示，下一步將研究完善監管制度，做好已出台政策的執行工作，加強對重點公司的監測和窗口指導，對違規公司果斷採取嚴厲監管措施，規范市場秩序。

　　“今后，保險業的投資將更多關注價值投資和長遠投資收益，而不是影響實體經濟的經營和管理，引起股權爭奪。”奚君羊說。

　　面臨流動性壓力

　　對於前海人壽萬能險業務被叫停，其前路在何方？郝演蘇則向記者表示，此次前海人壽萬能險被強制“斷血”，其資金流動性面臨壓力。

　　此前也有媒體報道稱，前海人壽股東謀求注資，以緩解流動性壓力。

　　法治周末記者就此事聯系前海人壽，截至發稿時，對方電話無人接聽。

　　對此，知名財經評論人曹中銘向記者表示，險企通過萬能險在保險市場上做大的同時是險企和客戶都承擔巨大風險。前海人壽萬能險業務被叫停后，也存在其是否面臨投資者的兌付壓力的問題。

　　不過，郝演蘇表示，如果前海人壽把握好業務轉型，做好“姓保”的保險產品，依然可以化解其萬能險“截流”所帶來的流動性壓力。

　　但有業內人士認為，萬能險是險企重要的資金支撐，許多險資正是把握了萬能險這個杠杆，才撬動了大筆資金，使其保費規模才一騎絕塵。

　　失去萬能險這個重要的資金來源，對前海人壽來說意味著什麼？

　　奚君羊則向記者表示，對於保險業來說，主要業務是吸收保費來進行投資，覆蓋成本。同時，保險公司支配投資資金范圍寬泛，一旦投資風險過高，而險企自身風控能力如果不足，就可能發生損失，而這種損失最后會轉嫁給保險投資者。

　　奚君羊說，萬能險被叫停的影響是多方面的。其中，公眾會降低前海人壽投資的股權價格的信心，因其萬能險業務“斷血”很可能導致其缺乏資金維持股價，浮動虧損增大。

　　記者整理了前海人壽2016年10月發布的流動性風險數據發現，其2016年1及2季度末的3個月及一年的流動比率均高於100，兩季度風險綜合評級均為B。

　　奚君羊則對記者表示，從目前指標來看，流動性尚可。不過，在郝演蘇看來，前海人壽萬能險在一個月前被叫停，如果待一段時間后再觀察其流動性數據更能說明問題，一旦風險綜合評級為D時，才是敲警鐘的時候。