新三板“流動性改革”需要一攬子解決方案

　　轉板是需要研究和推進的，但不能因為轉板影響新三板的獨立市場地位

　　“改善新三板市場流動性不是單兵突進的方式，而是一套系統性方案來解決，比如此前私募參與做市試點、終止挂牌細則征求意見稿等制度的陸續出台。”11月24日，全國股轉系統信息研究部總監黃磊在出席申萬宏源2017年度策略會時指出。

　　“完善和改革交易制度只是解決流動性問題的其中一方面。”黃磊表示，解決流動性問題不是單純依靠交易就能解決的，應該是一系列配套政策系統性地解決。比如准入、退出制度的完善與建立﹔發行、交易制度的完善與改革等環節都應該有配套政策。

　　目前，國務院高度重視新三板市場的發展。今年以來，國務院密集提出了對新三板改革的要求，如“十三五”規劃綱要明確要求“深化新三板改革”﹔國務院印發《“十三五”國家科技創新規劃》，提出“強化全國中小企業股份轉讓系統融資、並購、交易更功能”﹔國務院印發《降低實體經濟企業成本工作方案》，要求“規范全國中小企業股份轉讓系統發展”﹔國務院印發《關於積極穩妥降低企業杠杆率的意見》，要求“加快完善新三板健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制，研究新三板挂牌公司轉板創業板的相關制度”﹔國務院印發《關於促進創業投資企業持續健康發展的若干意見》，明確要求“完善新三板交易機制，改善市場流動性”。這是首次在國家層面提出改善新三板市場流動性。

　　黃磊認為，目前新三板市場整體流動性嚴重不足。由於流動性不足導致市場其他功能弱化，如流動性不足導致市場信心受到影響，因此，今年融資規模有一定下滑。

　　“目前市場存在沒有大宗交易、交易競爭性因素不足等問題，這些都將會陸續改革。”黃磊透露。

　　對於下一步改革，黃磊提出四方面認識，一是處理好新制度和歷史遺留制度之間的關系﹔二是堅持市場化和法治化原則﹔三是堅持市場定位，包括服務創新創業成長性企業的市場定位、獨立市場地位不變。轉板是需要研究和推進的，但不能因為轉板影響新三板的獨立市場地位﹔四是強化風險管控能力。如堅持投資者適當性管理制度，分層是市場風險管控的重要抓手，也是對風險的分層。