挂牌企業與做市商 “分手”原因各異

　　今年以來，新三板市場成交低迷，流動性下降。企業的融資需求難以滿足，參與做市轉讓的企業熱情下降。同時，做市商退出的隊伍也在擴大。分析人士表示，挂牌企業和做市商“分手”的原因較多。從做市商角度而，部分公司負面新聞纏身、業績下滑，市場成交低迷等﹔從挂牌企業角度看，做市商服務供給不足，股票交易價格大起大落，不利於企業融資。

　　集中火力瞄准優質公司

　　統計數據顯示，2015年以來，已有百余家挂牌公司與券商“分手”而退出做市交易。對於做市商而言，部分公司業績下滑，做市市場成交低迷，成本與前景存在較大落差的情況下，選擇集中“火力”瞄准優質做市股票。

　　以中搜網絡為例，公司目前仍有聯訊証券等5家做市商。9月29日，國信証券(002736,股吧)宣布退出為中搜網絡提供做市服務，成為7月份以來，繼中信建投、中信証券(600030,股吧)、恆泰証券、東方証券之后，又一家退出為中搜網絡提供做市服務的券商。事實上，中搜網絡存在諸多問題。在分層制度推出之際，公司被相關企業和投資人舉報“販賣關鍵詞”，並涉嫌欺詐銷售等問題，最終無緣創新層。財務數據顯示，公司已連續三年虧損1億元以上。

　　業內人士表示，市場行情不好加劇了券商的做市壓力。券商對其做市部門的主要考核標准為利潤，促使做市商對投資收益訴求強烈。由於做市企業的股票不斷下跌，部分做市商收入不斷萎縮，在考核壓力下不得不選擇退出。

　　同時，多家做市商將目光瞄准已實施做市交易的優質公司，掀起了一波“后續加入做市”潮。數據顯示，自9月1日以來，新三板共有23家做市商40次“后續加入做市”，涉及29家新三板企業，包括先臨三維、留成網等。

　　業內人士介紹，做市商對標的公司的選擇有多方考慮。一方面，部分公司做市時間較長，股東分散度高，做市商的選擇基於較好的流動性和交易量﹔另一方面，多家公司上半年營業收入實現高增長，平均營業收入和淨利潤增長率遠高於新三板平均水平，這些做市商充分考慮了標的公司的成長性。

　　挂牌企業另謀出路

　　目前，做市商盈利模式不夠完善，對此業務的投入也參差不齊。相關數據顯示，近一半的做市商投入不足1億元，甚至有些做市商投入不到300萬元等。

　　分析人士表示，做好做市服務要有充足的庫存股，如果僅持有挂牌公司很少股份，很難起到活躍流動性的作用。而新三板市場流動性較好的公司，做市商通常持有較多股份。

　　有研究人士表示，東方証券投入16.93億元為98家企業做市，平均每家投入1727.95萬元，相當於98家做市企業平均淨資產的5%﹔平均持股211.98萬股，平均持股比例為2.46%。

　　以陸特能源為例，2015年5月，東方証券通過認購定增股份200萬做為庫存股，2015年12月末增持至336.2萬股，半年內增持136.2萬股，持股比例從3.17%增至5.02%。

　　不過，對於更多的新三板做市模式企業而言，流動性不足仍是普遍問題。分析人士表示，而流動性不足又導致企業參與做市意願急轉直下。

　　在此背景下，部分企業謀劃IPO等出路。以奇維科技為例，公司轉為協議交易方式后，被雷科防務並購，並從新三板市場摘牌。捷昌驅動、華圖教育、米奧會展、指南針等多家公司做市轉協議后，部分公司進入上市輔導程序。

　　分析人士表示，引入做市轉讓制度已兩年時間，但做市機構隻有80余家。而新三板逾1600家挂牌企業採取做市交易方式，做市商相對稀缺帶來諸多問題。有做市商人士表示，創新層標准中包括需要6家做市商等要求，部分挂牌企業甚至找關系找做市商幫忙。