被否案例頻現 IPO全鏈條監管從嚴

　　IPO審核全面從嚴態勢下，年內IPO被否企業接連出現。

　　近日，証監會公告，克拉瑪依新科澳石油天然氣技術股份有限公司首發申請未獲通過。業內專家表示，隨著監管部門依法監管、從嚴監管、全面監管的深化以及對投資者合法權益保護的進一步加強，預計將有更多IPO被否案例出現。IPO全鏈條的從嚴監管正推進市場進一步健康規范。

　　90家企業中止或終止審查

　　証監會近期更新的首次公開發行股票申請企業情況數據顯示，2016年以來，90家企業中止審查或終止審查。其中，上交所中止審查企業27家，深交所中小板中止審查企業10家，創業板中止審查企業21家﹔已公布的終止審查企業則有32家。

　　從中止審查的情形來看，多數企業因申請文件不齊備等導致審核程序無法繼續，還有部分企業因為發行人主體資格存疑或中介機構執業行為受限導致審核程序無法繼續，或發行人主動要求中止審查或者其他導致審核工作無法正常開展等。

　　IPO審核的趨嚴從監管層對中止或終止審查的態度可見一斑。証監會強調，因主動撤回申請而終止行政許可審查，並不意味著上述法律責任的豁免，並不產生終止追究責任的法律效果。

　　証監會表示，在發行審核過程中，將切實履行法律賦予的監管職責，重點關注在審企業是否存在“帶病申報”的問題，嚴格遵照法律規定的條件，強化問核工作力度，從嚴審查、從嚴把關，堅決把不符合發行條件的企業擋在IPO大門之外。尤其是對於明顯不符合發行條件或信息披露存在重大瑕疵，保薦機構不審慎履行保薦工作職責，不積極採取措施主動撤回申請，仍然隱瞞掩蓋，心存僥幸，帶病申報，意圖博弈過關的，將發現一起查處一起，堅決依法嚴肅追究有關機構和責任人員的法律責任。

　　今年6月，証監會部署IPO欺詐發行及信息披露違法違規專項執法行動，IPO監管從嚴態勢逐步明晰。從主板發審委提出詢問的問題來看，涉及到企業產品市場、財務狀況、經營風險等各個與投資者權益相關的層面都是監管關注的重點。如對克拉瑪依新科澳石油天然氣技術股份有限公司提出詢問的問題就包括：發行人代表需結合發行人2016年上半年稠油注汽服務業務收入增幅3478%的原因及可持續性，新港公司在油價下行的情況下仍將開採稠油並履行與13號流化床注汽站相關合同義務的判斷依據，進一步說明發行人是否存在產品或服務的品種結構已經發生重大變化的情形，是否已經或可能存在暫停的風險以及無法實現收益的情形，是否存在重大不確定性。

　　武漢科技大學金融証券研究所所長董登新對中國証券報記者表示，圍繞IPO材料的真實性、盈利能力或風險揭示、風險披露等方面，IPO審核十分嚴格。一是財務信息披露的真實性、完整性，二是風險揭示的充分性，很多企業IPO被否的原因不外乎這兩個方面。

　　中介機構被重點監管

　　隨著從嚴監管的深化，企業首發“帶病申報”，最終將成為中介機構的雷區。今年以來，多家券商因企業IPO問題而遭遇監管重拳。其中，欣泰電氣(300372,股吧)涉嫌欺詐發行及信息披露違法違規，証監會對其保薦機構興業証券(601377,股吧)立案調查，向興華會計師事務所送達了行政處罰事先告知書，並對北京市東易律師事務所展開調查。金徽酒因未遵守招股意向書相關承諾，而與其首發保薦機構國泰君安、簽字保薦代表人一同被採取行政監管措施。

　　違法主體的刑事責任也被重點關注。近期，証監會將欣泰電氣及相關人員涉嫌欺詐發行及其他有關犯罪問題移送公安機關，依法追究刑事責任。監管層明確表示，實施欺詐發行的責任主體，不只是要依法承擔行政法律責任和民事賠償責任，更要依法承擔刑事責任，通過對違法當事人最為嚴厲的刑罰規制，達到制裁違法、阻遏違法的目的，切實維護証券市場秩序，真正保護好投資者的合法權益。

　　今年以來，除興業証券、西南証券(600369,股吧)、中德証券、中泰証券、國泰君安、信達証券、宏信証券和財富証券等券商中介機構被立案調查、處罰或不同程度地採取監管措施外，多家審計中介機構、評估中介機構也被重點懲處。僅5月，証監會就公告對大華會計師事務所（特殊普通合伙）、北京興華會計師事務所（特殊普通合伙）、瑞華會計師事務所（特殊普通合伙）、銀信資產評估有限公司、遼寧元正資產評估有限公司、中和資產評估有限公司正式啟動立案調查。

　　業內人士表示，公司財務會計信息和作為資產定價依據的評估信息，是否符合信息披露規范要求，直接關系投資者的投資判斷和決策。監管層對各類中介機構的嚴格監督，將有利於市場持續穩健發展和充滿活力。

　　貧困地區企業審核標准不降

　　對於近期引起熱議的資本市場服務扶貧可能導致IPO審核標准降低的說法，業內人士表示這是誤讀。

　　董登新認為，所謂的“IPO扶貧”僅僅是指IPO排隊優先，並不會降低既定的IPO門檻及IPO審核標准。之所以要給予經濟落后地區IPO排隊優先的待遇，是為了鼓勵並促進中西部地區創業與創新發展，也是為了便利它們招商引資、吸引產能和項目落戶，加速落后地區經濟的開發與轉型。

　　証監會在《關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》中也明確表示，對貧困地區企業的各項審核事項堅持“三公”原則，堅持標准不降、條件不減，確保市場穩定健康發展。

　　針對“扶貧新政會導致發達地區企業爭相搬遷至落后地區”的觀點，董登新表示，企業搬遷是有成本的，缺乏實力的企業顯然不會不明智地盲目搬遷至落后地區。除非有實力的企業，這樣的企業搬遷至落后地區，正是政策支持的，也是政策有效發揮作用的表現。這些企業遷入，不僅會給經濟落后地區帶來新的產能和技術、人才和資金，而且還會給當地帶來新的就業機會、新的稅收和GDP增量，有利於改善東中西部地區經濟嚴重失衡的狀況。