險資A股投資金句：挖掘滯漲股 不聽故事看估值

　　屢次“先知先覺”——高位逃頂、逢低抄底，保險資金的一舉一動牽動著市場的敏感神經。然而，在沒有整體性行情的大環境下，即使手握巨資，也顯得有些束手無策。

　　隨著滬深兩市公司年報的逐漸披露，保險資金的選股路徑一覽無遺。令人意外的是，從已披露年報的100多家上市公司數據來看，保險資金去年四季度似乎並沒有展現出驚人的投資秘訣，而是延續了去年以來 “高賣低買”的波段操作策略，保住絕對收益的底線思維體現得淋漓盡致。

　　不聽故事隻看估值

　　在最近這半年裡，與記者相熟的多位保險機構投資經理，在談及投資策略時都反復強調：“哪有什麼投資秘訣，就是不聽故事隻看估值，精選一批好的優質個股，便宜了就買，漲上去了就賣。”

　　保險機構在實操過程中也的確是這麼做的。上証報資訊對已披露年報的100多家上市公司的數據統計顯示，去年第四季度，化工、地產、電子、國防軍工、電氣設備等板塊最受保險資金青睞。更為重要的是，保險資金新增或新進的個股品種多為低估值、跌幅較大的績優個股，以及受益“蘋果產業鏈”等細分市場的龍頭股。

　　相較之下，保險資金去年四季度減持或退出的多是漲幅較大的個股，以及不符合保險監管基調的個股。在具體板塊上，醫藥生物、傳媒、公用事業、銀行、非銀金融等防御類板塊普遍遭到減持。

　　在談及具體偏好時，一家保險機構投資經理以醫藥板塊舉例：“我們以前一直看好醫藥板塊，但現在這個板塊的大環境變了，醫保端控費依然持續，對行業增長的邊際沖擊仍然存在。而且醫藥股目前的估值不算低，行業增長空間並不大。但我們仍然會對個別的醫藥個股感興趣，現在配置醫藥股的邏輯，不是看醫藥股的銷售量，而是看公司的研發能力，能不能研發出新藥。”

　　於此可窺保險資金近階段操作思路是：在沒有整體性行情的環境下，保險資金仍然遵循的是“逢低吸籌、逢高出貨”的波段操作策略，逢高減持漲幅較大的個股，積極挖掘滯漲的優質股，同時還偏好挖掘細分市場中掌握新技術、新標准的成長股。

　　波段操作是現實的選擇

　　對於保險資金“高賣低買”的波段操作策略，市場存有不少爭議。

　　有觀點認為，保險資金的資金性質偏中長期，不應“散戶化”操作，且易引發散戶跟風而可能使后者遭受損失﹔但也有不同聲音認為，資金有進有出，才能激發市場活力。

　　從近期記者對多家保險機構投資經理的採訪來看，他們所在的保險機構今年的重任仍然是先守住絕對利潤，即投資收益要能夠覆蓋負債端的資金成本，因此預計把握住一些大的波段操作機會，將會成為大部分保險機構投資經理的戰術。

　　部分主流保險機構的內部觀點認為，近期市場或仍以存量博弈行情為主，結構性機會多，所以更宜採取波段操作的策略。“上市公司營收和盈利情況能否持續，仍須進一步觀察。所以目前一些保險機構的投資經理在戰術上選擇了"打一槍、換一個地方"。”

　　不過，有保險機構相關投資負責人向記者強調：“的確，保險機構投資經理旗下管理的賬戶組合多是出於財務投資，而從目前市場環境來看，波段操作是現實而無奈的選擇﹔但另一方面，保險機構在一些優質藍籌股上也採取了"買入並持有"的操作方式，只是目前大部分藍籌股還未公布年報，還不能從中看出保險資金的投資軌跡。”