14万亿表外理财增速或放缓

昨日，央行在官网公布，央行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。分析预计，14万亿元银行表外理财增速或放缓，同时将加剧债市动荡。

央行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。具体为：表外理财资产扣除现金和存款等之后纳入广义信贷范围，纳入后广义信贷指标仍主要以余额同比增速考核。

原因：银行表外理财藏风险

央行相关负责人指出，前期人民银行就表外理财纳入宏观审慎评估（MPA）广义信贷指标开展了模拟测算，金融机构和相关工作人员对此已有了逐步熟悉、调整和适应的过程，相关工作进展总体顺利，目前看实施条件已经具备。需要注意的是，今年底若金融机构表外理财业务冲时点，会大幅拉高明年一季度乃至二、三季度广义信贷余额和同比增速，直接对明年前三季度MPA评估结果造成负面影响。如果有银行因为MPA而冲时点，可能是由于对上述同比考核的机制理解还不够准确。避免冲时点行为，保持广义信贷平稳适度增长，才符合宏观审慎评估的要求。

该负责人表示，MPA实施近一年来成效较好，广义信贷增长较为平稳有序，资本约束资产扩张理念进一步贯彻体现，金融机构经营总体稳健。同时，人民银行也一直在根据形势发展变化和实施情况对MPA进行完善。

“当前未纳入MPA的表外理财业务增长较快，部分银行的业务还潜藏着一些风险。”该负责人指出，一是表外理财底层资产的投向主要包括类信贷、债券等资产，与表内广义信贷无太大差异，同样发挥着信用扩张作用，如果增长过快会积累宏观风险，不利于“去杠杆”要求的体现与落实。二是目前表外理财虽名为“表外”，但资金来源一定程度上存在刚性兑付，出现风险时银行往往不得不表内化解决，未真正实现风险隔离。因此，为了更加全面准确地衡量风险，引导金融机构更为审慎经营，需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。

影响：城商行压力更大

央行行长助理张晓慧此前接受记者采访时指出，广义信贷是MPA中的一个重要概念，它是与贷款相对而言的，意指更大范围的信贷。将关注点延伸至广义信贷，以更全面有效地反映银行体系的信用投放和货币派生情况，防范系统性风险。央行研究局首席经济学家马骏也曾表示，当前部分银行的表外理财业务增长较快，为了更好地分析银行业务对宏观经济的影响和防范相关风险，需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。

中金固收认为，表外理财纳入广义信贷范围的实质影响相对有限。不过，事件也体现了监管部门防范风险、压制金融过快加杠杆的意图，往后银行理财监管也将趋严，且理财的增速会放缓。

一家股份制银行相关人士向记者表示，表外理财纳入广义信贷范围会对银行理财业务造成一定的压力，对大型银行的影响可能并不明显，但对理财业务激进扩张的城商行等会产生较大的压力。

“对债市又是一大利空，势必又会冲击到债市情绪，加剧债市动荡。”中信证券首席固定收益分析师明明表示，理财纳入MPA考核将限制银行理财业务的疯狂扩张。由于银行理财产品大多配置在类信贷、债券等风险较小的资产，监管趋严将导致市场配置资金减少。 名词解释

表外理财：被企业、居民买走的非保本理财产品，才是表外理财。据测算，理财中报显示，26万亿元（同比增长41%）的全部理财中，同业理财占比为15%，保本理财占23%。另外，理财资金中投向存款和现金（占18%），也不计入广义信贷。按此估计，理财中报显示的26万亿元理财余额中，大约14万亿元是要计入广义信贷的。