14萬億表外理財增速或放緩

昨日，央行在官網公布，央行將於2017年一季度評估時開始正式將表外理財納入廣義信貸范圍，以合理引導金融機構加強對表外業務風險的管理。分析預計，14萬億元銀行表外理財增速或放緩，同時將加劇債市動蕩。

央行將於2017年一季度評估時開始正式將表外理財納入廣義信貸范圍，以合理引導金融機構加強對表外業務風險的管理。具體為：表外理財資產扣除現金和存款等之后納入廣義信貸范圍，納入后廣義信貸指標仍主要以余額同比增速考核。

原因：銀行表外理財藏風險

央行相關負責人指出，前期人民銀行就表外理財納入宏觀審慎評估（MPA）廣義信貸指標開展了模擬測算，金融機構和相關工作人員對此已有了逐步熟悉、調整和適應的過程，相關工作進展總體順利，目前看實施條件已經具備。需要注意的是，今年底若金融機構表外理財業務沖時點，會大幅拉高明年一季度乃至二、三季度廣義信貸余額和同比增速，直接對明年前三季度MPA評估結果造成負面影響。如果有銀行因為MPA而沖時點，可能是由於對上述同比考核的機制理解還不夠准確。避免沖時點行為，保持廣義信貸平穩適度增長，才符合宏觀審慎評估的要求。

該負責人表示，MPA實施近一年來成效較好，廣義信貸增長較為平穩有序，資本約束資產擴張理念進一步貫徹體現，金融機構經營總體穩健。同時，人民銀行也一直在根據形勢發展變化和實施情況對MPA進行完善。

“當前未納入MPA的表外理財業務增長較快，部分銀行的業務還潛藏著一些風險。”該負責人指出，一是表外理財底層資產的投向主要包括類信貸、債券等資產，與表內廣義信貸無太大差異，同樣發揮著信用擴張作用，如果增長過快會積累宏觀風險，不利於“去杠杆”要求的體現與落實。二是目前表外理財雖名為“表外”，但資金來源一定程度上存在剛性兌付，出現風險時銀行往往不得不表內化解決，未真正實現風險隔離。因此，為了更加全面准確地衡量風險，引導金融機構更為審慎經營，需要加強對表外理財業務的宏觀審慎評估。

影響：城商行壓力更大

央行行長助理張曉慧此前接受記者採訪時指出，廣義信貸是MPA中的一個重要概念，它是與貸款相對而言的，意指更大范圍的信貸。將關注點延伸至廣義信貸，以更全面有效地反映銀行體系的信用投放和貨幣派生情況，防范系統性風險。央行研究局首席經濟學家馬駿也曾表示，當前部分銀行的表外理財業務增長較快，為了更好地分析銀行業務對宏觀經濟的影響和防范相關風險，需要加強對表外理財業務的宏觀審慎評估。

中金固收認為，表外理財納入廣義信貸范圍的實質影響相對有限。不過，事件也體現了監管部門防范風險、壓制金融過快加杠杆的意圖，往后銀行理財監管也將趨嚴，且理財的增速會放緩。

一家股份制銀行相關人士向記者表示，表外理財納入廣義信貸范圍會對銀行理財業務造成一定的壓力，對大型銀行的影響可能並不明顯，但對理財業務激進擴張的城商行等會產生較大的壓力。

“對債市又是一大利空，勢必又會沖擊到債市情緒，加劇債市動蕩。”中信証券首席固定收益分析師明明表示，理財納入MPA考核將限制銀行理財業務的瘋狂擴張。由於銀行理財產品大多配置在類信貸、債券等風險較小的資產，監管趨嚴將導致市場配置資金減少。 名詞解釋

表外理財：被企業、居民買走的非保本理財產品，才是表外理財。據測算，理財中報顯示，26萬億元（同比增長41%）的全部理財中，同業理財佔比為15%，保本理財佔23%。另外，理財資金中投向存款和現金（佔18%），也不計入廣義信貸。按此估計，理財中報顯示的26萬億元理財余額中，大約14萬億元是要計入廣義信貸的。