民生証券副總裁、研究院院長管清友

中央經濟工作會議都是把握下一年經濟走向的最重要的風向標，在當前空前復雜的經濟形勢下，從中央經濟工作會議尋找中國經濟新方位顯得更為重要。凡事預則立不預則廢，要做好明年的經濟工作必須對當前以及未來的形勢有充分的把握。從這次會議來看，中央對形勢的判斷有以下幾個重點：

第一，經濟緩中趨穩。中央經濟工作會議認為經濟形勢總的特點是緩中趨穩、穩中有好，質量和效益提升。該判斷意味著中央認為GDP增速雖有所放緩，但短期內難以出現大的下跌，維持L型增長。GDP增長目標或將進一步被淡化，政策重心向以提高發展質量和效益為中心的供給側改革傾斜。根據會議要求，財政政策要更加積極有效，貨幣政策保持穩健中性，與2015年中央經濟工作會議要求的“財政政策要加大力度，貨幣政策要適度靈活”相比，財政政策與貨幣政策穩增長的力度或將有所減弱。

第二，結構有所優化。“十三五”規劃指出，要樹立創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念。十三五開局之年變化明顯：一是在經濟結構優化的同時，創新對發展的支撐作用增強。二是生態環境有所好轉，綠色發展初見成效。三是改革開放取得新突破，基礎性改革措施已基本出台。四是貧困人口預計減少1000萬以上，更多群眾共享發展成果。而協調發展的成果並未明確指出，意味著當前區域差距、城鄉差距等仍有待縮小。

第三，矛盾問題突出。此次中央經濟工作會議明確了所面臨的突出矛盾：一是產能過剩與需求結構升級之間的矛盾。需要在化解過剩產能的同時，提高供給效率，增加符合消費轉型方向的中高端商品供應﹔二是經濟內生增長動力不足。今年經濟總體平穩，主要動力來自於房地產和基建投資，而兩者都易受政策的影響﹔三是金融風險有所集聚。資產輪動下金融機構加杠杆、居民加杠杆買房，但當流動性逆轉時，面臨去杠杆壓力，金融體系風險敞口上升﹔四是部分地區困難增多。城鄉差距、區域差距加大，需要加快推進區域協調發展戰略和落實精准扶貧措施。

總體來看，經濟形勢穩中有憂，在此基礎上，中央的政策基調依然是穩中求進。今年的中央經濟工作會議將“穩中求進”上升到治國理政的重要原則、做好經濟工作的方法論的高度，從戰略上看，政策框架越來越清晰。

一是堅持宏觀政策要穩。連續多年不變的財政貨幣政策總基調反映了我國進入新常態以來宏觀調控保持了一定的定力，注重政策的連貫性是推進改革的堅實基礎。

二是堅持守住系統性風險的底線。近四年經濟工作會議中“風險”一詞一直高頻率出現，從近兩年的政策趨勢看，中央的底線思維不但未變反而強化，對風險防范和化解的重視度提高。

三是堅持推進供給側結構性改革。會議肯定了供給側改革的作用，明年要繼續深化供給側結構性改革。黨中央在保持政策定力的同時，也根據實際情況進行調整，體現了經濟工作的靈活務實。

透過公報看明年：經濟工作有五大亮點可期

從戰術上看，2017年的經濟工作有不少亮點可以期待。

一是農業供給側結構性改革。農業供給側結構性改革，首次提出是在2015年的農村經濟工作會議上，此次中央經濟工作會議使其工作定位得到進一步提高。加快農業供給側結構性改革，首先，有助於提高農產品質量，滿足消費升級的需求。其次，積極穩妥推進糧食等重要農產品價格形成機制和收儲制度，緩解因收儲價格高於市場出清價格所形成的儲備糧高庫存壓力。再次是土地制度改革，加快土地流通。最后是增加農民增收致富的渠道，加快實現精准扶貧工作提出的目標。

二是著力振興實體經濟。近年來，金融市場與房地產市場火爆，資金脫實向虛明顯，一定程度上對實體經濟形成了資金分流。但任何國家的長遠發展，離不開實體經濟崛起，金融市場本質上也是為實體經濟服務。此次會議提出，供給側結構性改革，主攻方向是提高供給質量，以化解當前經濟運行所面臨的重大結構性問題。在增加有效供給的同時，產業結構優化升級，也將為經濟增長提供新動能，促進經濟健康、可持續發展。

三是穩定房地產市場。當前房地產市場分化明顯，一方面一線城市及部分二線城市庫存處於低位，去年以來價格經歷了一輪上漲，而廣大三四線城市又面臨商品房庫存過多的問題。要堅持分類調控、因城施策，既避免熱點城市房價再次出現較快上漲，加大金融風險，又需要防止房價的大幅下跌。此次會議提出房價上漲壓力較大的城市，要合理增加土地、提高住宅用地比例、盤活閑置和低效的用地，與以往限購為主的調控政策有較大不同。

四是鼓勵民間投資。今年經濟運行一個突出的問題是，上半年民間固定資產增速大幅下滑，下半年雖有所恢復，但仍處在較低水平。多部門採取一系列舉措穩定民間投資，此次會議也有多處提及。一是堅持擴大開放，穩定民營企業家信心。二是在市場准入、要素配置等方面，使中小微企業更好參與市場公平競爭。三是加強產權保護制度，甄別糾正侵害企業產權的錯案冤案，保護企業家精神。部分行業准入門檻高、國企央企壟斷市場以及產權保護不到位，是限制民間投資的重要因素。本次中央經濟工作會議，在制度上鼓勵民營企業家進行投資。

五是防范金融風險。防范金融風險被放到空前重要的位置，並提出要深入研究積極穩妥推進金融監管體制改革。非金融企業杠杆率處在較高位置，居民部門杠杆率因地產銷售量價齊升而有所提高，個別月份房貸甚至超過總的商業銀行貸款，整個金融體系的風險上升。除引導實體企業有序降杠杆、房地產市場平穩發展外，還需要提高和改進監管能力。此前有媒體報道現有的一行三會監管體系或有調整，但從此次會議公告看，“深入研究”和“積極穩妥”，意味著改革步伐或慢於此前預期。

2016年已經給十三五做好開局，2017年更重要的是攻堅克難。國內外經濟形勢依然錯綜復雜，國內金融風險隱現，國際黑天鵝事件頻發，我們必須做好充分的准備，以結構性改革突破供給側瓶頸，以穩定的宏觀政策化解需求側的風險。(作者系民生証券副總裁、研究院院長)

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