小貸公司業績低迷 四大PE冷暖不一

　　截至11月6日，新三板共有160家挂牌公司披露三季報。對挂牌公司而言,三季報屬於自願披露，並非強制要求。從目前的情況看，金融類挂牌公司成三季報披露的主力，包括小貸公司、私募機構、擔保租賃公司、保險公司、銀行等。整體看，小貸公司業績低迷，45家小貸公司共實現營業收入4.5億元，其中30家淨利潤較上年同期下滑。值得注意的是，九鼎集團、中科招商、同創偉業在往年基數較大的基礎上，前三季度淨利潤再次實現較大規模增長。

　　逾40家公司淨利翻倍

　　這160家自願披露三季報的挂牌公司基本算是新三板的“優等生”。這160家挂牌公司前三季度的營收總額為591億元，同比增長60%﹔實現歸屬母公司股東的淨利潤79億元，同比增長78%。其中，創新層挂牌公司的營收總額為381億元，同比增長63%﹔基礎層的公司營收總額為210億元，同比增長54%。創新層的挂牌公司歸屬母公司股東的淨利潤為16.4億元，同比增長124%﹔基礎層的挂牌公司為62.9億元，同比增長69%。

　　營業收入超過1億元的挂牌公司共48家，鋼銀電商以267億元的規模一騎絕塵，比第二名高出5倍有余﹔不過，其淨利潤僅為1282萬元。營業收入在10億元以上的還有中間信息、齊魯銀行、九鼎集團、順電股份、中投保，營收分別為52億元、38億元、35億元、20億元、10億元﹔淨利潤分別為1.1億元、11億元、12億元、1200萬元、5億元。

　　從淨利潤增幅來看，有100家挂牌公司與上年同期相比有所增長，其中44家增幅超過100%。在這些公司中，多數公司增幅較大的原因在於上年的基數較少，增長較快，但規模不大。11家公司在上年淨利潤基數較大的基礎上仍實現翻倍增長，分別是光影俠、星座魔山、英雄互娛、合晟資產、致生聯發、九鼎集團、宏達小貸、康泰醫學、中科招商、中國康富、天圖投資，分別實現淨利1億元、5500萬元、3.6億元、7700萬元、6260萬元、12億元、5200萬元、8400萬元、1.39億元、2.1億元、1.9億元。

　　新三板市場挂牌門檻低，5000萬元以上淨利潤規模的企業，可謂新三板中的“巨無霸”了。以光影俠為例，公司前三季度實現營業收入5.76億元，而去年全年營收僅為508.81萬元﹔其淨利潤為1億元，增幅達到64倍。對於業績快速增長的主要原因，公司表示，新增了三家子公司開展互聯網金融信息服務業務。一年多的時間，其股價從最低的1.21元/股暴漲至當前126.8元/股。

　　英雄互娛實現從虧損到大幅盈利的逆轉，前三季度實現營業收入6.32億元，淨利潤3.69億元，大幅扭虧。英雄互娛表示，主要是因為公司主營業務重心轉向移動游戲領域轉移后，游戲發行收入大幅增加。

　　值得注意的是，2015年11月，王思聰控制的普思投資，以82元/股的價格認購了英雄互娛24.39萬股，耗資近2000萬元。今年5月份，英雄互娛實施了10股轉增90股的方案。6月，普思投資快速清倉了其所持股份。

　　營收與淨利的復合增長率或許更能考驗一家公司的持續成長能力。統計數據顯示，2013年-2015年，營收復合增長率在40%以上的公司分別為光影俠、瓷爵士、英雄互娛、嘉銀金科、華邦雲、致生聯發、九鼎集團、伯朗特、中科招商、中投保。

　　近七成小貸公司淨利下滑

　　本次披露三季報最為積極的屬小貸企業陣營。新三板46家小貸挂牌公司中，除一家正在辦理摘牌手續的外，其余45家全部披露了三季報。

　　從營業收入規模來看，45家小貸公司共實現營業收入4.5億元，僅15家公司收入超過1000萬元。其中，最高的商匯小貸營業收入接近6000萬元，而收入低於500萬元的企業超過20家。

　　從營收增長率看，30家公司前三季度營業收入同比下降，佔比超過6成。其中，通源小貸、三花小貸、東方貸款3家公司收入下滑超過5成，營業收入均少於800萬元。

　　盈利方面，近30家公司淨利潤同比下滑，佔比近七成，且盈利低於500萬元，更有4家公司出現了虧損。其中，三花小貸、天秦股份同比轉虧，虧損額均超過1000萬元。

　　前三季度，商匯小貸實現營業收入5974.75萬元，比上年同期減少18.53%﹔實現淨利潤1537.13萬元，比上年同期減少65.41%。公司表示，主要因為貸款規模減少，利率比同期下降，導致利息收入減少。

　　2015年以來，小貸公司面臨經濟下行壓力增大、互聯網金融平台崛起、市場競爭加劇、壞賬攀升、優質客戶難尋等一系列發展瓶頸，經營環境較前幾年更為嚴峻。在此背景之下，部分小貸公司因經營難以為繼，陸續退出市場，而現存的公司也面臨著轉型與生存難題。

　　今年上半年，小貸行業不論是機構數量還是貸款規模，增速均大幅放緩。根據央行公布的《2016年上半年小額貸款公司統計數據報告》，截至2016年6月末，全國共有小額貸款公司8810家，較去年同期的8951家淨減少141家﹔貸款余額9364億元，較去年同期的9594億元下滑2.4%。此外，實收資本規模有所下降，截至今年上半年，行業實收資本8379.2億元，而在去年同期這一數據為8443.25億元。

　　畢馬威在近期發布的《經濟下行環境中小額貸款公司的困境與應對》中指出，當前的小額貸款公司面臨五個方面的困境，包括經濟下行壓力大、業務經營監管限制發展、運營資本壓力較大、信用風險管理能力薄弱以及行業競爭激烈。針對風控薄弱問題，小貸公司可以運用自身金融科技技術或與外部征信機構合作，提升信用風險管理能力。

　　從融資層面來看，不良貸款的上升導致資金周轉困難，行業資本運營效率低，融資困難也限制了小貸公司的發展與規模擴大。公開資料顯示，今年1月監管層叫停了類金融企業挂牌新三板，目前也尚未有小貸公司登陸A股市場。

　　四大PE機構冷暖不一

　　相比之下，PE機構今年前三季度的業績則悲喜不一。截至11月6日，新三板四大PE機構九鼎集團、中科招商、硅谷天堂、同創偉業紛紛亮出三季報。數據顯示，九鼎集團、中科招商從營收到淨利潤均大幅增加﹔硅谷天堂的營業收入和淨利潤均大幅減少﹔同創偉業維持平穩增長。此外，各家巨頭的收入構成差異較大。

　　在四巨頭中市值最大的為九鼎集團，公司前三季度營業收入為35億元，同比增長約261%，營業收入在四巨頭中居首﹔淨利潤13.6億元，同比增長348%，經營活動產生的現金流淨額為-22億元。主要是公司對外投資增加引起現金流流出所致。

　　值得注意的是，這些業績是九鼎集團沒有並表富通保險的情況下所取得。從過往業績看，2014年九鼎淨利增長8倍，2015年淨利潤增長近3倍，同樣表現亮眼。

　　九鼎的大部分收入來源於投資收入。其中，投資管理、項目管理報酬和基金管理費收入合計佔總營收約一半。此外，房地產投資及証券業務也開始發力。九鼎集團已經成為一個綜合性的金控平台，主要業務模式包括控股經營型投資、參股財務型投資兩類。控股經營型投資方面，下屬控股企業的業務主要涉及金融（保險、証券、期貨、公募、支付、私募等）、實業（房地產、信息技術服務、通信設備制造、不良資產經營等）兩大類。

　　中科招商前三季實現營業收入9.3億元，較上年同期增長416%﹔淨利潤為1.2億元，較上年同期的-6.3億元增幅明顯。截至9月30日，公司總資產為233億元。

　　在中科招商披露的收入構成中，投資收益佔比超過一半，主要從事私募股權投資基金管理業務以及投資業務。公司表示，股票收益虧損減少，由上年同期虧損3.18億元降為5810萬，同比減少虧損82%﹔同時投資收益由上年同期虧損2.3億元變為盈利4.4億元。

　　同創偉業業績也取得了增長，但相比九鼎和中科招商，增長速度和業績隻能算一般。2016年1-9月，同創偉業實現營業總收入1.67元，同比增長19%﹔淨利潤6523萬元，同比增長12%。同創偉業投資管理業務收入為1.4億元，佔營業收入比例接近90%﹔投資收益僅為200萬元。同創偉業專注於對中小微企業的股權投資，聚焦新能源、節能環保、新材料、生物醫藥、TMT等行業。

　　硅谷天堂實現營業總收入4.42億元，較上年同期下滑30.5%﹔淨利潤2.35億元，較上年同期減少了55.6%﹔報告期內公司營業收入及利潤同比下滑，主要因為前三季度項目退出較少所致。硅谷天堂的收入構成中，管理費用收入2.1億元，投資收益3.5億元，但炒股票虧了1.2億元。（戴小河）