重仓股闪崩基金受伤 公募三策略应对黑天鹅

　　基金经理：选股要杜绝路径依赖

　　近期正是半年报业绩预告的重点时段，业绩不达预期导致“闪崩股”频现，商业模式遭质疑导致市场“黑天鹅”不断，为了加强对个股的研究，防止潜在的市场风险，多家公募基金公司已经加强投研对重点个股的基本面的深入研究，分散持股，打造公募组合投资优势，踩雷“闪崩股”后优化后市操作等策略来应对重仓个股“闪崩”对基金的影响。

　　强化基本面研究

　　强化基本面深化研究和密切跟踪调研是公募应对重仓股“闪崩”的重要手段。

　　北京上述银行系公募权益类基金经理认为，从风险控制上而言，一是以业绩优先，加强对业绩的识别能力，要求在上市公司财务要素上要过硬，对公司的关联交易、现金流、毛利率等都会做出仔细的梳理和筛选，对财务要求更趋严格；二是调研要做细，部分研究员的风险偏好比较高，“听故事”可以，但要验证故事真实性，对上下游、同行业、客户等调研工作都要做细；三是避免对赚钱股票的“路径依赖”，要随着基本面的变化而进行调仓。

　　对于公司重仓的股票，该基金经理称，公司重仓持有的股票要定期跟踪，把研究做细；持股收缩，把更多精力放在个股的深度研究上；对核心股票库要及时跟踪基本面变化，深入研究，做定期报告，日常事件点评报告等，督促研究员把工作做细。

　　然而，该基金经理也坦言，从业绩判断看，完全躲避“闪崩股”比较难，主要是管理好盈利预期，并在个人预测与市场预期之间寻求平衡。比如公司预期达到30%，业绩出来也是30%，就达到了投资预期。如果是低于预期，可能股价会下跌。二是做好研究，核心股票的业绩公布之前，要在平时调研中就能提前发现一些端倪，这要靠财务分析和实地调研做得更细致。

　　北京上述中型公募权益类基金经理也表示，他们一是偏向价值研究方向，二是偏深度研究。对公司进行深入分析，了解未来的成长性、市场空间，包括行业竞争地位、壁垒优势等，有了比较全面的了解之后，自然对公司的投资价值有了清晰的认识。

　　该基金经理介绍，他们公司对于核心股票首先要求有深度报告，其次经过投委会、基金经理多次讨论，获得多数人通过，才能进入核心股票池。正常的跟踪维护中，一旦发生行业、公司或竞争对手的相关事件，研究员必须及时给出研究报告；日常即使没有发生任何事件，也需要有定期的跟踪报告，了解跟踪的相关情况。

　　沪上上述小型基金公司基金经理则坦言，防范机制各公司都有，但股票市场的特点就是具有风险，即便是蓝筹股也无法保证没有任何风险。为了防范重仓股“闪崩”风险，还是要坚持自下而上选股的逻辑，寻找一些有业绩支撑，有确定未来的股票。

　　警惕抱团取暖的风险

　　另外，对市场诟病的持股集中度过高的问题，也引发公募基金的重视。

　　北京上述中型公募权益类基金经理表示，他们公司旗下基金的持仓比较分散，投资理念也是讲究分散风险，包括股票池的分级管理制度，最高的核心池股票单只产品持仓不允许超过8%等，都是对这方面的一些规范。

　　华南上述权益类基金经理也认为，最核心一点是怎么来考虑风险，持股集中就是一种风险。

　　该基金经理称，“基金法规已经有很多办法了，包括单只基金‘双十’，流通股限制等。需要考虑的，一是在研究公司的过程中，是不是除了价值以外，能够充分考虑到潜在风险？怎样控制住风险？二是按照法规来控制流动性。 如果不幸踩雷“闪崩股”，公募基金经理该如何应对？

　　北京上述银行系基金经理认为，主要分三种情况：一是看主题事件会否影响到全年业绩，应对事件对业绩的判断加以对比，如果事件不影响全年业绩目标，会选择继续持有，不会因为一时的涨跌而做操作；二是市场反应过度，发生了绩优股的超跌，若基本面没有恶化很严重，就会继续加仓；三是如果季报出问题了，或者投资逻辑发生了根本变化，无法实现原来的业绩预期，就会择机卖出。

　　华南上述权益类基金经理也称，“很多上市公司业绩有变化，有好有坏，这是自然的商业逻辑。市场是有周期的，涨多了就会跌，股价周期性的下跌并不代表公司没有价值，这只是一个很正常的周期波动，在公司基本面没有发生重大改变之前，短期的涨跌并不影响公司价值，投资还是要坚持持有真正有价值的公司。”