神州租车上半年实现净利10.6亿元 多家券商发研报力挺

　　■本报记者 杨 萌

　　8月22日，神州租车发布了2016年上半年财报，据报告显示，公司的各项财务和运营指标均保持强势增长，其中租赁收入达24.5亿元，同比增长24%；上半年公司实现净利润10.6亿元，同比增长161%；调整后EBITDA(息税折旧及摊销前利润)达15.6亿元，同比增长28%。

　　对于神州租车业绩的增长，有分析师近日对《证券日报》记者表示，租车业务趋稳，公司出售准新车业务，对二手车业务资源的整合或将助力租车业务的长期稳健增长；专车政策的出台，可缓解网约车服务对传统租车行业的侵蚀影响，有利于神州租车业务的长期健康发展。

　　数据显示，截至6月30日，神州租车车队规模达99727辆，同比增长18%；单车日均收入为172元，神州租车车队利用率上升至64.1%，日均短租车队规模同比提升17%。同时，截至2016年6月30日，神州租车持有现金及现金等价物34亿元，公司债务净额调整后EBITDA比率为2.1倍，债务杠杆逐步降低。

　　另外，今年上半年，神州租车注册会员达1100万人，同比增长64%；来自手机APP的订单占比进一步提升至69%，为第一大用户入口。据悉，目前神州租车在暑假旺季前加速车型更新，并在全国推出免费上门送取车服务，驱动“轻门店”模式的进一步发展。

　　在发布上半年财报后，多家券商发布了针对神州租车的研究报告，其中，光大证券表示，公司租车收入同比增长24%达24.5亿元，比预期的23.8亿元高约3%；总收入同比增长29%达29.7亿元，比预期的28.7亿元高约3%。受租车业务折旧残值调整/准新车的影响，毛利率与去年同期相比下降至45%。由于投资神州优车一次性收益约8.3亿元，净利润同比增长161%达10.6亿元，EPS约0.44元。排除一次性投资收益、外汇损失约1.2亿元、股权激励费、以及准新车成本投入等影响，经调整后净利润同比增长12%达4.7亿元，比预期的5.2亿元低约10%。

　　同时，有券商分析师指出，租车业务方面，今年上半年短租收入同比增长16%达17.0亿元（约占总租车收入的69%）；约1.9万辆长租车辆参与专车运营（约占总长租车辆的93%），长租收入同比增长57.4%达7.2亿元。二手车业务方面，二手车销量同比增长61%达8077辆（其中，准新车模式下的二手车销量约2100辆），二手车收入同比增长59%达5.2亿元，二手车毛利率约1%。

　　而对于7月28日《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》的颁布，有券商发布报告称，新规强调了网约车平台公司、网约车车辆、网约车驾驶员所需的资质等相关系列许可、以及网约车反垄断机制与差异化定位。对于未来的影响，该券商预计，中高端专车业务有望逐步从快车、打车市场中实现分化；其中，业务模式较为规范的神州优车B2C贴合新规管理办法，符合专车溢价服务的标准，预计有望从中受益。受益于新规的正式落地（优先发展公共交通，适度发展出租汽车，有序发展网约车），预计地方政府或对总专车额度有所调控。

　　除光大证券外，中金证券认为，神州租车2016年上半年业绩表现超预期，受益于EBITDA增长和车辆处置的加快，预计2016年自由现金流量收益率达到11%；同时，鉴于准新车B2C业务业务的整合，预计今年下半年运营成本将下降，公司收益将进一步提高。

　　中投证券在研报中指出，神州租车8月22日推出的首创的“免费送取车”服务，有利于全面提升客户体验，缩减成本，同时加强租车与专车间的调度，使车队管理更加灵活便利。

　　野村证券也表示，在出色的运营业绩支持下，公司正向的自由现金流将增加，预计2016年全年将达到13亿元。同时，野村分析滴滴的租车业务对神州租车短租业务影响十分有限，神州租车作为国内最大的汽车租赁公司，各方面的优势仍比较明显。