美股高位震荡 静待耶伦讲话

　　杰克逊霍尔全球央行年会25日召开，美联储主席耶伦将在北京时间26日夜间发表讲话。目前多数机构预期耶伦将作出偏向鹰派的表态，为加息预热。考虑到金融市场尚未充分反映美联储9月加息的风险，一旦耶伦流露出可能很快采取行动的意愿，金融市场恐面临冲击。

　　耶伦或为加息预热

　　上周公布的美联储7月会议纪要显示决策层内部在加息时点上仍存在分歧，似乎预示短期加息无望。但在过去的一周内，包括纽约联储主席杜德利、旧金山联储主席威廉姆斯、美联储副主席费舍尔等在内的美联储核心人物纷纷发表偏向鹰派的讲话，暗示年内将至少加息一次，且不排除9月加息的可能，令加息预期重新升温。

　　在美联储释放的摇摆不定的加息信号下，市场将注意力转向耶伦本周五的全球央行年会讲话上。考虑到近期美国公布的就业、房地产、制造业等数据普遍好于预期，市场人士认为美联储有理由显示出对经济更乐观的判断，耶伦讲话总体措辞可能偏向鹰派。

　　一直以来，杰克逊霍尔全球央行年会都是全球央行官员和经济学家共同探讨货币政策的重要场合，也被视为美联储政策变化的“晴雨表”。在2010年8月的杰克逊霍尔年会上，时任美联储主席伯南克暗示进一步实施宽松政策，当年11月QE2正式启动。2012年的年会上，伯南克再次释放宽松论调，半个月后美联储推出了开放式资产购买计划，即QE3。

　　巴克莱美国首席经济学家盖本认为，杰克逊霍尔年会可能会成为美联储暗示9月份加息可能性的理想平台。此前耶伦已经失去了一些投资者的信任，这一次她应该会表现得更鹰派一些，对经济增长表现出更多信心。巴克莱是少数预期美联储将在9月加息的机构。

　　德意志银行分析师则认为，耶伦可能不愿意再陷入过早释放政策信号结果被数据“打脸”的尴尬境地，因此不会在杰克逊霍尔年会上确认何时加息。

　　市场谨慎应对

　　美联储下一次货币政策例会将在9月20日至21日举行，尽管大多数机构预计美联储会推迟到年底前才加息，但在近期多位联储高层的鹰派讲话和利好经济数据推动下，市场对9月加息的可能性预期有所上升。芝商所联邦基金利率期货价格显示，目前投资者对9月加息可能性的预期上升至20%以上，对年底前加息的可能性预期升至50%以上。

　　有“美联储通讯社”之称的金融记者希森拉特预计，耶伦在全球央行年会上的演讲仍会保留今年内加息的选项，如果经济数据足够强劲，美联储不排除在9月行动。

　　全球央行年会召开前，欧美股市震荡走低。美国股市三大股指24日全线下跌，纳斯达克综合指数下跌0.8%，标普500指数下跌0.5%，道琼斯工业指数下跌0.35%。25日早盘交易时段，欧洲股市显著走低，欧洲斯托克600指数、德国DAX指数、法国CAC40指数跌幅都在0.7%以上。美元指数24日走高，25日早盘小幅下挫。

　　富拓市场分析师认为，考虑到耶伦习惯于拖延加息的措辞，本次年会上的讲话可能会避重就轻，强调通胀低迷和投资需求疲弱等，使其讲话仍偏于中性。但即便这样的言论，也将对美元形成短期的利好，非美货币仍然面临受打压的风险。

　　至于美股连续多日的高位震荡，富拓分析师认为这往往意味着见顶信号。如果耶伦立场偏鸽派，美股可能再度冲高，但宽松预期对股市的边际效应将呈递减模式，全球经济弱复苏、市场对央行政策的不信任以及美国大选的不确定性或令美股出现一波较大的获利了结潮，调整只是时间问题。本周二道琼斯工业指数冲高回落，周三出现较大幅度的下跌并创出两周以来最低收盘价，这种短线见顶形态一旦遭遇基本面或消息面的利空，将出现更大的回调行情，耶伦的讲话可能成为重要的导火索。