市场维持弱势盘整格局 什么因素致使近期疲软？

　　本周以来，市场再次陷入胶着状态，尽管上周四开始，沪指曾出现连续三连阳走势，但随后几个交易日市场又陷入了持续调整，上证指数反复在2800左右区域震荡，成交量也是持续创出今年以来新低。我们认为，市场疲弱的背后反映了市场投资人多方面的忧虑，在这些利空因素未消除之前，市场很可能延续震荡筑底走势。

　　促发市场近期疲软的重要因素包括以下方面。

　　第一，近期经济数据公布，4月多方面的经济指标都不大理想，经济增长低于预期。如4月工业增加值当月同比上涨6.0%，较上月下滑0.8个百分点，工业增加值增速较上月下跌的主要驱动因素在于高耗能行业和采矿业的增速大幅回落，4月煤炭和钢铁等高耗能行业出现负增长，采矿业同比增速仅为0.1%，较上月大幅下跌3个百分点，为有记录以来最低；2016年1-4月份，全国固定资产投资增长10.5%，增速比一季度小幅回落0.2个百分点，主要是制造业和基础设施投资（不含电力）增速的放缓；4月份，社会消费品零售总额同比名义增长10.1%，扣除价格因素实际增长9.3%，比上月增速分别降低0.4和0.4个百分点，而这主要与居民收入增速放缓有关，如2016年3月城镇居民名义和实际累计可支配收入增速分别为8.0%和5.8%，分别比2015年12月下降0.2和0.8个百分点。短期经济走淡的数据让投资人对于二季度经济增速将反弹的预期降温。

　　第二，美元加息逐渐临近也让投资人担心该事件对于全球资本市场以及A股的影响。如近期美国经济数据良好：公布的美国4月零售销售月率增1.3%，创一年来最快增速，美国商务部（DOC）周二（5月24日）公布，美国4月新屋销售急升至逾8年来高位，房价触及纪录高位，进一步表明第二季开局经济增长加速。这坚定了美国当局对于加息的决心，如4月美联储会议纪要显示，与会者对6月加息的讨论比市场预期的要多得多，6月加息可能性并未被完全排除，特别是偏“鸽派”的纽约联储主席杜德利继续“煽风点火”，提示6月有加息可能，这进一步强化了市场对于加息预期，据数据显示，在4月会议纪要公布后，市场预期6月加息概率一下子就回到了30%以上。

　　美元加息的预期也推动美元触底反弹和资本市场回落，如5月以来，随着美元加息预期触底反弹，美元一扫此前三个月的颓势，走出一波持续近三周的反弹行情，美元走强的同时，也在全球外汇、股票、商品及债券市场上引发了一系列的连锁反应。

　　我国人民币汇率近期也明显承压，如人民币兑美元自月初以来持续走低，目前已跌至过去三个多月的低位，这应该是继去年底今年初之后，近一年时间里，人民币兑美元最明显的一轮贬值，也让投资人担心汇率贬值引发的资金外逃可能会冲击A股。

　　尽管受以上利空因素影响，上证指数不排除跌破2800关口，但考虑到以下因素，市场下跌空间不大，今年1月2638点仍构成指数的强支撑。

　　第一，虽然短期经济走弱是事实，但这正是管理部门力推供给侧改革去产能政策的结果之一，而这虽然对于短期经济不利，但对于我国中长期经济复苏是有好处的。如近期中央再次宣布要着力推进结构调整，抓紧淘汰钢铁、煤炭等行业央企落后产能，加快重组整合和市场出清，今明两年压减央企10%左右的钢铁和煤炭产能，并有序转让退出非主业资产，而财政部公布的《办法》对化解过剩产能的1000亿元奖补资金的使用细则作出明确规定。去产能的提速虽然对于短期经济增长不利，但对于明确投资人对于我国改革推进以及经济中长期走势信心有利。

　　第二，6月将至，今年MSCI会议通过将A股纳入全球MSCI指数的概率较大。如我国已经针对去年6月MSCI就A股市场提出了三个顾虑：准入额度分配流程、资本流动限制以及受益权属界定的问题进行了解答和调整，如准入额度分配流程方面，QFII和RQFII基本额度分配将由基金管理规模来决定，申请及额度审批流程更加透明、简化；资本流动限制方面，QFII投资本金取消汇入期限要求，锁定期从之前的一年调整为3个月，而针对今年MSCI在2016年A股分类建议征询报告中提出的关于停牌制度以及反竞争条款的新问题，比如停牌制度、反竞争条款等，监管层也在近期做出了回应。因此，今年6月A股纳入全球MSCI指数的概率较大。