多信息交汇 A股难现趋势性机会

　　 上周A股市场出现了震荡中重心下移的态势，成交量更是持续萎缩，沪市的日成交量在上周五居然只有1200余亿元，如此量能说明了市场参与者的观望情绪。看来，如果没有新的强大的外力因素，A股很难出现大的趋势性机会。

　　 担忧因素渐次澄清

　　 对于上周A股市场的如此走势，业内人士认为主要是因为两点：一是估值高，引发强大的套利机会，尤其是对中概股的回归以及大规模影视、VR等轻资产的证券化所引发的担忧。所以，针对愈演愈烈的套利行为，相关各方认为阻止套利行为刻不容缓，如此就使得壳资源概念股迅速回落，成为上周A股市场走低的原因之一；二是关注货币政策导向的担忧。毕竟权威人士在《人民日报》发表的文章显示出货币政策大规模宽松的预期已降低。如果没有更强的流动性，就托不起估值坐标高企的创业板、中小板，所以，此类个股的股价也持续走低，从而成为上周A股市场探底的核心源动力。

　　 不过，这两个因素在周末似乎均有所改善，一是因为证监会称上市公司的购并政策并没有根本性的改变，言下之意就是上市公司的并购并没有收紧，也就是说，无论是中概股的回归抑或是跨界并购，并无实质性的障碍，从而有利于维系当前壳资源股的高估值坐标；二是因为相关部门称继续维持稳健的货币政策，从而意味着今年以来的货币政策方向并没有任何的改变，流动性依然较为宽松，高估值坐标体系有望暂时得到维持，至少不会成为A股市场再度探底的源泉。

　　 微变或释放新的探底能量

　　 但是，如果仅仅从政策信息的字里行间中寻找企稳的理由，那么，显然是难以契合当前A股市场的脉搏。因为当前公布的数据显示出宽松货币政策的预期正在降温。日前，央行公布2016年4月金融统计数据：4月新增社融7510亿，约占3月新增量的三分之一，同比少增3072亿；M2由上月13.4%回落至12.8%；当月金融机构贷款增加5556亿，同比少增1523亿。如此数据就说明了一季度超预期的信贷方向开始迅速改变，这自然会引发市场参与者对后续资金面的担忧，这可能是相关部门的澄清所难以缓解的。

　　 更何况，对于跨界收购以及中概股的回归套利行为，对市场参与者的操作行为已经产生了深深的影响。这在舆论中已经有所体现，比如说关于影视明星的影响力进行证券化的行为，再比如说中概股在纳斯达克私有化只需要数亿元美元的成本，但到A股借壳增发就需要花费100亿人民币，意味着换一个市场，就可以增值3倍甚至4倍，这显然不利于A股证券市场资源配置功能的释放，更不利于A股证券市场的融资功能的演绎。所以，跨界收购、套利行为的政策导向虽然没有变化，但在审批过程中注意舆情，进而在政策大框架内进行调节的可能性还是存在的。既如此，市场参与者对壳资源的担忧仍然存在。

　　 由此可见，当前A股市场的低迷，固然是由于政策层面的担忧因素，但更主要是对A股估值结构性泡沫的担忧。毕竟目前壳资源价格仍然在30亿元、40亿元，没有清晰的主导业务，也没有强大的盈利能力，就在证券市场上标出30亿元、40亿元的总市值，的确使得A股估值坐标紊乱，不利于A股市场的发展。因此，需要通过股价的调整，来达到正本清源的目的，净化A股市场。

　　 综上所述，短线A股市场可能会因为相关部门的澄清消息而有所企稳。但是，A股的压力源泉——估值坐标的结构化泡沫并未消除，仍然会在相当长时间内成为A股调整、低迷的核心源泉。所以，在操作中，建议投资者短线可暂持股，但不宜仓位过重，且在持仓过程中，更需跟随当前主流资金的方向，积极调仓。比如说尽可能地持有业绩稳定、股息率高等场外资金相对认同的品种，如食品饮料概念股、OLED产业概念股等。（金百临咨询 秦洪）