董事长不领工资不吃亏

　　天目药业董事长年薪3300元，看似是一朵奇葩，其实上市公司高管如果少拿或者不拿薪水，对于股价将有实质性的支撑，其中的微妙关系是“吃亏就是占便宜”。事实上，像谷歌等国际巨头的董事长们，很少有从上市公司领薪水的。

　　从上市公司高管薪酬看，一般持股较多的高管大多选择不领薪水或者少领薪水，而国有企业或者持股较少的高管选择尽可能多地领取薪水，例如天目药业作为两大股东争夺的目标，2015年度净利润亏损2154万元，董事长为了增加上市公司净利润，自己少拿薪水是一个很有效的办法。

　　假如天目药业董事长赵锐勇不是领3300元年薪，而是330万元，那么天目药业的亏损额将增加至2484万元。同样的例子还有谷歌，谷歌的5名创始人从一开始就是领1美元的年薪，他们不领薪水的原因并不是品格多么高尚，也不是为了和股民共患难，而是不领年薪可以事实上增加上市公司的净利润，净利润增加了，公司股价也就上去了，那么董事长的股东价值也就提高了。

　　可以这样计算，假如上市公司有100万元的利润，如果当做工资发给董事长，可以给董事长产生100万元的价值，假如留在上市公司当做净利润，按照股价20倍市盈率计算，可以增加上市公司市值2000万元，假如董事长持股占8%，自己就能增加160万元的身价。故本栏说，吃亏就是占便宜。对于持股超过5%的股东来说，自己不拿薪水是划算的，自身的身价增加值超过了直接领取工资。这还没有考虑到个人所得税，当工资达到一定高度，个人所得税会非常高，故持股达到一定程度的大股东领工资是非常不划算的。

　　现在的董事长薪水逐渐出现两极分化的现象，即有些董事长工资特别低，而有些董事长的工资又特别高，北京商报3月8日曾报道，德奥通航董事长朱家钢2015年年薪643万元成为已出年报中最高的董事长薪酬。朱家钢的高薪源自于其并非实际控制人，而实际控制人张佳运在公司只是一名董事，年薪48万元，虽然不算低，但相比朱家钢的年薪，还不足其5%，这就是有持股和没有持股的区别。

　　同样还有高薪的，是很多国有企业的高管工资都很高，过去几年数百万、上千万元的都比较多，如今有了限薪令，国有企业的高管工资将很难登榜，如此对于国有企业的利润水平将是特大利好。

　　本栏认为，未来越来越多的董事长工资将会低端化，像朱家钢那样的高薪，如果实际控制人愿意向他支付5%的期权奖励，没有行权要求，只要将行权价格定高一些，那么朱家钢自然会想办法增加上市公司利润推高股价，给自己减薪将是最直接最快的办法。