单针探底短线反弹存隐忧

　　上证综指

　　昨日，沪深两市股指先抑后扬，盘中大幅波动。最终，上证综指收盘下跌0.52％，深证综指收盘下跌0.83％，两市成交额比周二略有萎缩。

　　市场热点方面，伴随股指的剧烈波动，昨日上午沪深股市仍呈现大幅杀跌态势，但在午后有所好转。截至收盘，收涨个股仅占25％左右，说明当前的市场风险偏好仍未得到有效修复。

　　在板块方面，近期亮点很少，但以下四大板块的表现却可圈可点。一是强周期板块。煤炭、钢铁、水泥等强周期板块本周持续异动，走势明显强于股指。煤炭、钢铁板块的表现，主要受益于22日召开的国务院常务会议确定进一步化解钢铁煤炭行业过剩产能的措施。水泥板块的走强，直接缘于中材集团与中国建材集团的战略重组。未来，供给侧改革和央企重组仍将给强周期板块带来不少事件型操作机会。二是油服板块。国际油价在跌至30美元/桶之后，短线出现大涨，周二又传来消息称“OPEC和非OPEC产油国有意磋商减产事宜”。油价一旦复苏，必然带动原油需求的上升，足以为油服企业提供更大的业绩弹性。三是沪市本地股周一、周三表现较好，主要是受两方面因素的刺激：1、迪斯尼概念炒作；2、国企改革概念炒作。四是教育板块。全面二胎政策的落地，对教育行业具有正面的催化作用。

　　短线基本面仍令人担忧。首先，2015年12月和全年经济运行数据难以带给投资者充足的信心。其次，央行上月通过SLF操作共向市场投放流动性1.35万亿元，1月以来仍维持净投放，叠加人民币汇率稳定的要求，短期内降息降准的可能性很小，市场难以在货币政策上找到兴奋点。第三，全球范围内的股市、大宗商品市场短线走势动荡，对A股市场的扰动很明显。

　　技术上看，上周五和本周一A股连续反弹，但成交量明显萎缩；本周二、周三，股指连创新低，却明显放量，显示当前市场情绪较为恶劣。1月25日数据显示，两融余额经过“17连降”后，已降至9775.38亿元，本周出现“18连降”几无悬念。叠加4家上市公司因触及股权质押警戒线而被停牌的消息可以看到，主动式和被动式“降杠杆”的压力仍在快速放大，对股指形成挤压。昨日沪深股指盘中一度大跌，依靠下午的反击才收窄了跌幅，日K线收出一根带长下影的小阴线，似有营造技术反弹之感。但在当前的基本面环境下，预计反弹空间将十分有限。

　　操作上，可静待股指企稳后的右侧机会。泥沙俱下之后，未来市场结构性分化的局面可能会加剧，可选择一些优质成长股予以持续关注，选股要首重“安全边际”、次重“成长性”。

　　申万宏源 徐明