上市券商再融资偏好转向 配股融资效率更高

　　去年5月份公布配股方案的兴业证券上周已配售完毕，此次配股共募资122.58亿元

　　2015年上市券商轰轰烈烈的定增潮因为6月中旬开始的非理性下跌而陷入尴尬。早前确定的定增发行价远高于二级市场价，多家券商为了确保增发成功，不得不通过修改定价基准日来调低定增价。由于股价和定增底价倒挂，为了确保定增成功，申万宏源和东吴证券曾在半年内两度下调定增底价，而国元证券更是不得不终止了定增计划。

　　然而，除了多数公司青睐定增方式再融资外，也有四家上市券商选择用配股的方式融资。其中，兴业证券在上周完成配股，募集资金122.58亿元；太平洋证券因为配股事项将于1月15日起停牌；东北证券的配股申请也于近日获得证监会审核通过。有业内人士分析，相比于定向增发，现在配股融资的效率显然更高，而且原股东都能享受到追加投资的选择机会，又没有锁定期的限制，所以更受投资者的欢迎。

　　兴业证券募资122亿元

　　太平洋将于本周五停牌

　　由于配股需要受到连续三年净资产收益率不得低于6%，再融资比例不得超过总股本的30%，配股价不得低于净资产等条件的限制，且公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，所以近两年来上市公司再融资多选择定向增发，配股融资并不多见。然而在去年上市券商再融资大潮中，兴业证券、太平洋证券、国信证券和东北证券还是选择了配股。目前来看，与多数券商尴尬的下调定增价相比，这些选择配股的券商面临的压力显然更小，而再融资效率则更高。

　　去年最先公布配股方案的是太平洋证券， 太平洋于2015年1月9日公告称，拟采用每10股配3股的比例向全体股东配售，配股数量将不超过10.6亿股，募集资金总额不超过120亿元。此后经过对方案的修改，太平洋的配售价最终定在了4.24元/股，计划募资不超过45亿元。1月11日公告显示，太平洋将于1月15日起停牌并实施配股计划。

　　兴业证券的配股方案虽然比太平洋证券的发布时间晚了4个月，但效率显然更高。1月6日公告显示，兴业证券配股的网上认购缴款工作于年1月5日结束，原股东按照每股8.19元的价格，以每10股配售3股的比例参与配售，有效认购数量占本次可配股份总数的 95.94%，兴业证券此次配股共募资122.58亿元。

　　此外，东北证券也于1月9日宣布，今年1月8日证监会已经审核通过了公司的配股申请。从兴业证券和太平洋证券的经验来看，两家券商从配股申请获得证监会核准到网上路演，用时都在10天左右，可见东北证券离发布停牌公告的时间也不会太远了。

　　配股融资效率更高

　　操作灵活更受投资者欢迎

　　据《证券日报》记者统计，2015年至今，23家上市券商中有20家公司先后发布了再融资方案，其中多数选择定向增发。然而，随着去年6月中旬开始的股市非理性下跌，券商的定增方案也遇到了尬尴。由于股价低于定增底价，去年7家发布定增方案的上市券商有6家都下调了定增底价。为了确保定增成功，申万宏源和东吴证券曾在半年内两度下调定增底价，而国元证券更是不得不终止了定增计划。

　　然而，这7家上市券商的定向增发目前还都没有实施，倒是兴业证券的配股率先完成，东北证券的配股申请获得证监会审核通过，太平洋证券也将于本周五开始停牌。可见在今年，券商以配股的方式再融资效率更高。

　　除了效率高以外，相对于定增，投资者也更乐于接受券商股的配股融资方式。去年4月份宣布将配股募集资金180亿元的国信证券曾在2015年4月3日至4月10日短短的5个交易日上涨了将近50%。

　　国信证券公告显示，公司拟按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，预计配售数量不超过24.6亿股，募集资金总额不超过180亿元。以此计算，国信证券的配股价约为7.32元/股，与其昨日15.85元/股的收盘价相比，便宜了51.3%。

　　对此，有业内人士认为，对于上市券商而言，现在配股融资的效率显然比于定向增发更高，而且原股东都能享受到追加投资的选择机会，又没有锁定期的限制，所以更受投资者的欢迎。