年底交投谨慎 期债短期震荡为主

　　12月2日，国债期货市场冲高未果回落，五年期、十年期主力合约最终分别微涨0.05%、0.10%。与此同时，市场成交较为活跃，五年期期债持仓增加逾600手。市场人士指出，当前经济基本面、政策面和资金面整体支撑债市继续走牛，期债亦有继续做多的愿望。但年底短期扰动因素增加，美联储加息或临近，汇率变化存在不确定性，谨慎情绪下机构交投热情有所降低，短期债市无明显方向性选择，料维持区间震荡走势。

　　期债冲高回落

　　周三，期债继周二的下跌后上演过山车行情。五年期主力合约TF1603早盘小幅高开回落后拉升，最高上行至100.185元，午后一度出现跳水，但最终收红于100.020元，上涨0.05%，成交37438手，日增584手至20117手。十年期主力合约T1603收盘报98.830元，上涨0.10%，成交19033手，日减仓811手至22496手。

　　“昨日期债开盘由于对前日下跌的修复出现上涨，但一方面股市蓝筹大涨，对期债的走高有一定压制。另一方面，由于价格已经达到阶段性高点，期债当前并没有持续上涨的动能。因此在冲高出现横盘后，期债价格难以继续上行而出现跳水，尽管最终收红，但不看好后市继续上涨。”瑞达期货(博客，微博)表示。

　　现券方面，财政部昨日上午招标续发行的280亿元人民币五年期固息国债，中标收益率2.8577%，接近此前2.87%的市场预测均值。二级市场上，昨日10年期国债活跃券150023最新报价在3.0450%/3.03%，上日尾盘为3.06%/3.04%。10年期国开债150210券最新报价在3.43%/3.42%，上日尾盘为3.45%/3.42%。

　　方正中期期货研究员季天鹤告诉中国证券报记者，目前期债处于较为微妙的时刻。一方面，TF1603的价格距离前期高点已不遥远，本身也处于10月的高位水平。但和10月9日经过暴涨达到这一水平不同，此次上行可谓小步缓升，中间夹杂多次下跌调整以及大空单的打压，总体而言情绪较为谨慎。

　　短期料震荡为主

　　近期国债期货市场总体以宽幅震荡为主。分析人士指出，PMI数据低迷基本符合市场预期，未来货币环境持续宽松仍将是主流，债牛基础仍然坚实，但时逢IPO及跨月，美联储加息逼近，人民币贬值压力逐步显现，短期收益率预计维持区间波动走势。

　　混沌天成期货研究员季成翔指出，基本面上，PMI数值显示目前制造业仍然处于衰退中，企稳迹象并不明确，另一方面，猪肉价格显示10月CPI仍然没有可以担忧的地方，这些均对国债构成一定的利好支撑。然而，长短期利差仍然处于较低位置，短端利率并无明显下行意图，央行也没有在短端进行明显的引导，因此，中长端国债收益率下行空间不大。

　　“目前来看，国债市场仍然是在震荡格局之中，然而上行动力逐步衰竭，距离美联储加息的日期也在接近，市场存在回调的可能。”季成翔说。

　　季天鹤同时表示，预计本月期债总体仍将维持震荡态势，目前已经接近震荡区间的顶部位置。但交易者还没有形成一致的看跌预期，因此即使在目前IPO资金冻结、交易所逆回购处于高位的状态下，期债市场并没有显现出明显的资金压力，而是仍然处于基本平稳的走势里。