債券通“北向通”上線試運行 或吸引外資年均1000億美元

　　中國人民銀行、香港金融管理局2日發布聯合公告，決定批准兩地基礎設施機構香港與內地債券市場互聯互通合作上線（以下簡稱“債券通”），“北向通”於7月3日上線試運行。

　　專家認為，債券通“北向通”將內地與香港兩個市場有效聯結、互聯互通，並以香港為紐帶，實現內地債券市場與全球金融市場對接，從而成為推動資本市場開放的有力抓手，標志著我國債券市場對外開放程度進一步提高，具有十分深遠的戰略意義。

　　納入國際債券指數概率加大

　　招商証券首席宏觀分析師謝亞軒表示，債券通的實施落地將進一步加快中國債券市場的對外開放，預計債券市場吸引海外資本流入的規模能達到年均1000億美元，未來前景廣闊。

　　“債券通，尤其是‘北向通’將為我國債券市場注入新的血液，對資金規模及收益率曲線均會帶來一定影響。”民生証券副總裁、研究院院長管清友認為，債券通也將帶來內地和香港債券市場互聯互通，從內地與香港債市聯結入手，深化債市的開放政策，在引入國外投資者的基礎上完成人民幣債券交易的便利化，最終可達到改善中國債券資產的定價效率、提高債市發展水平的目標，意義深遠。

　　中信建投首席宏觀分析師黃文濤認為，債券通實施加速了國內債券市場開放進程，加大了中國納入國際債券指數的概率。3月花旗銀行宣布將把中國債券納入部分指數，此前摩根大通已經表態有意將人民幣債券納入其全球新興市場債券指數。目前，國際三大債券指數為花旗全球國債指數(Citi WGBI)、摩根大通國債-新興市場指數（JPM GBI-EM)以及巴克萊資本債券綜合指數，一旦中國債券納入將帶來追隨債券指數的基金大量配置需求。

　　助力人民幣國際化

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，債券通為境外人民幣回流境內增添了新渠道，有利於增加境外離岸市場上的人民幣需求，促進人民幣離岸市場上的交易和融資等業務，激活境外離岸人民幣市場。

　　連平指出，進一步提高境內人民幣債券市場的開放度，實現與香港等離岸人民幣市場互聯互通，推動境內外債券市場融合發展，既能為境外人民幣提供投資回流渠道，又能充分發揮在岸人民幣價格基准對離岸價格的引導作用，更好地把握全球人民幣產品定價主導權，從而奠定在岸市場的全球人民幣中心地位，防止離岸市場“喧賓奪主”。因此，建設更加開放的人民幣債券市場，對未來人民幣國際化將起到全局性的支點作用。

　　海通証券首席經濟學家姜超認為，債券通的開通增加了離岸人民幣的投資渠道，從而提升了海外企業和居民持有人民幣的意願。隨著人民幣跨境結算和離岸市場規模擴大，購買人民幣金融資產的需求日漸增長。債券通機制的設立，從客觀上簡化了境外投資者投資銀行間債券市場的手續，為離岸人民幣回流境內增添新的渠道，有利於激活境外離岸人民幣市場，推動人民幣從計價貨幣、結算貨幣到儲備貨幣的演進，助力人民幣國際化進程。

　　商業銀行迎重大機遇

　　“開展債券交易業務、做大交易型業務是國內商業銀行在利率市場化條件下業務轉型的重要方向之一。”連平指出，債券通初期將採用做市機構交易模式，對在銀行間債券市場上交易活躍的商業銀行來說是重大機遇，有利於商業銀行開展托管、結算等業務，提升市場交易能力，打造全球交易型銀行。

　　連平強調，與現有銀行間做市模式相比，債券通業務按照國際慣例設計。作為債券通業務做市商，必須按照請求報價需求，及時提供合理有效報價，並確保達成交易，一旦交易達成就不允許撤單，這對做市商提出了更高的要求，有助於提升商業銀行的交易業務實力。若成為債券通業務做市商，商業銀行將有更多機會與新的境外投資者建立交易對手關系，並為其提供做市報價服務，從而有助於擴大銀行債券交易業務的國際影響力。