A股進入價值投資區間 私募看好成長性行業龍頭

　　上周四及周五，在銀行、保險等藍籌股的帶動下，A股股指出現了小幅反彈。接受証券時報記者採訪的私募基金認為，在7月之前，A股市場整體仍將震蕩筑底，真正的投資機會，集中在具有成長性的行業龍頭。

　　7月前A股

　　或繼續震蕩筑底

　　深圳明曜投資董事長曾昭雄認為，近期監管部門紛紛表態，要有序去杠杆，這對市場情緒會起到比較大的提振作用，整體來看，A股已經進入價值投資區域。目前市場上漲的品種主要是大藍籌，“一九現象”非常明顯，藍籌股整體市盈率在12倍左右，處於合理偏便宜的水平﹔同時，創業板成分指動態市盈率已經跌至36倍附近，明年創業板公司的盈利會好於今年，有利於進一步攤薄目前的估值水平，排除估值仍然高企的部分殼資源中小市值股票，一些成長性強的中小市值股票已經具備明顯的投資價值。

　　但從短期來看，曾昭雄表示，二、三季度雖然大跌的概率極低，但也很難有系統性的行情。強監管、去杠杆仍然會繼續，貨幣政策已經從寬鬆轉變為適度收緊，這些因素決定了二、三季度A股大概率仍然會震蕩筑底。基於此，明曜投資的整體策略是“二、三季度保持‘心平氣和’，不追漲、也不殺跌”。

　　北京格雷投資總經理張可興也認為，A股市場從短期來看趨勢尚不明確，未來“分化”是主基調，中小市值股票的泡沫還未擠完，藍籌股已經走出一波行情，但估值泡沫尚未形成，后市大跌也不可能。從宏觀方面來看，利率處於上行區間，貨幣收縮，決定了A股短線很難有系統性行情，目前來看，很難找到哪一個板塊具有整體性行情。此外，南下資金進入港股市場，對A股市場的流動性也有一定擠壓作用。

　　IPO加速，短期來看對市場似乎形成利空，不過張可興認為，IPO加速是一個裡程碑式的改革，A股未來會越來越市場化，這對於市場的健康發展無疑是有利的。“藍籌股該漲的已經漲了，中小創股票還要擠泡沫，A股市場短期仍將是震蕩筑底的過程。”張可興表示，A股在7月前的機會主要是結構性行情，那些跌夠了的板塊和個股會反彈，甚至反轉。

　　深圳另一家私募的創始人表示，無論從宏觀政策，還是從企業盈利以及市場情緒來看，A股市場二、三季度都將以震蕩為主，市場不會大漲，也不會大跌。無論哪個行業，也無論是大盤藍籌股還是中小創股票，便宜才是硬道理，那些估值便宜、業績持續增長的個股存在投資機會。

　　選擇成長性好的

　　行業龍頭

　　曾昭雄認為，業績好的藍籌股已經走出了一波漲勢不錯的行情，創業板整體尚處於探底過程，但未來分化會越來越明顯，好的公司會慢慢從底部抬升，走出一波行情。大盤藍籌股雖然估值整體上處於合理水平，但成長性畢竟有限，除白酒和醫藥股存在一定投資機會外，成長性好的中型公司和中小型公司投資機會更大，尤其是一些新興產業的細分行業，龍頭企業現在值得去好好布局。

　　恆鋒悅投資董事長林志鋒認為，藍籌股的行情還將繼續，尤其是銀行股，目前很多銀行股市盈率不到10倍，甚至低於6倍，市淨率不到1倍，從歷史上來看都是非常便宜的。“我們會重倉買入銀行股，目前買入銀行股，30%的收益率應該不是什麼大問題，同時，我們認為中小創估值整體還會下跌三分之一，等到跌到位了，我們會從藍籌股全身而退，轉而買入跌透了的中小市值股票。”林志鋒表示，除了銀行股，部分估值較為便宜的醫藥、食品飲料也存在投資機會，隻不過需要精選個股，業績是王道。在目前的市場，存量資金博弈的特征，決定了風險偏好會收縮，防御類的消費股當然會成為資金重點關注的對象。

　　張可興對此持有不盡相同的看法，他認為白酒、家電等藍籌股經過這波上漲之后，整體估值雖然不算貴，但也談不上便宜，而且市場趨勢性地看好這些品種，風險其實已經在慢慢集聚。A股市場目前的投資機會是跌出來的，那些調整充分的品種會迎來反彈甚至反轉行情，調整不充分的品種會繼續震蕩筑底。

　　“受監管政策微妙變化的刺激，近期一帶一路、雄安新區等概念股會適當反彈，但整體上還是不會有系統性行情，市場在調整中會逐步選擇方向，有成長性的行業龍頭是我們正在尋找的標的。”北京一家大型私募的投資總監表示，目前倉位在3成左右，蘋果產業鏈、人工智能、保險股是他們目前密切關注的品種。