不良ABS障碍犹存 定价机制面临难题

　　在商业银行不良率攀升、不良贷款规模有所增长的背景下，时隔8年不良资产证券化（ABS）终于迎来重启时机。作为首批发行的两只不良资产证券化产品，中国银行“中誉2016年第一期不良资产支持证券”、招商银行“和萃2016年第一期不良资产支持证券”发行总额分别为3.01亿元和2.33亿元。

　　“目前启动商业银行不良资产证券化的原因主要有两个方面。”经济学家宋清辉在接受《证券日报》记者采访时表示，一是商业银行不良贷款节节攀升，不良资产证券化重启呼声日益高涨，商业银行消化不良贷款是最大动因。二是监管层的支持态度很明确。上述两方面都为不良资产证券化的成长提供了空间。

　　今年4月19日，经中国人民银行同意，中国银行间市场交易商协会正式发布《不良贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》，旨在规范不良贷款资产支持证券信息披露行为，维护投资者合法权益，促进信贷资产证券化市场健康有序发展。

　　宋清辉认为，目前银行发行的信贷资产证券化的基础资产都相对优质，而在经济下行周期，银行没有动力拿出优质资产来证券化，而最需要盘活的是一般资产和不良资产。

　　“针对存量的不良贷款，不良贷款证券化有两方面优势。一是政策的鼓励与支持，国家迫切需要清理这些不良资产，对这些资产进行合理定价；二是银行、金融机构也希望加快推进不良ABS，因为这样可以为银行轻装上阵创造条件，提升银行提供融资的能力。”苏宁金融研究院贸易金融中心主任黄志龙对《证券日报》说。

　　黄志龙也指出，目前不良资产证券化仍存在几方面障碍。首先是定价机制还没有建立起来，特别是产品的第三方定价评级机制，尤其是不良资产回收不确定性因素较多，定价也就更为困难。其次是不良资产证券化市场还处于起步阶段，产品的流动性可能不足，很多投资者甚至专业机构都难以对该产品有专业的认识。