估值膨胀  蚂蚁金服破BAT格局

　　马云一手缔造的金融帝国蚂蚁金服已经完成了B轮融资，45亿美元的融资规模令蚂蚁金服估值上升至600亿美元。随着新一轮融资的完成，蚂蚁金服距离上市更近一步，但蚂蚁金服内部人士对IPO依旧讳莫如深。

　　再融资创纪录

　　蚂蚁金服B轮融资尘埃落定。北京商报记者昨日从蚂蚁金服获悉，该公司已于日前完成B轮融资，融资额为45亿美元。这也是全球互联网行业迄今为止最大的单笔私募融资。

　　与去年7月完成的A轮融资相同，此次蚂蚁金服引入的战略投资者不乏传统金融机构的身影，本轮融资新增战略投资者包括中投海外和建信信托（建行下属子公司）分别领衔的投资团。此外，中国人寿在内的多家保险公司、中邮集团、国开金融以及春华资本等在内的A轮战略投资者也都继续加码。

　　对于此次融资的用途，蚂蚁金服总裁井贤栋表示，B轮所融资金将重点用于继续提升安全能力，加大技术投入，强化国际布局，并吸引更多的优秀人才加入。

　　随着B轮融资的完成，市场对蚂蚁金服600亿美元估值是否过高产生质疑。去年7月A轮融资完成时，蚂蚁金服估值为450亿美元。按照蚂蚁金服公布的B轮融资额，业界普遍预计，蚂蚁金服的整体估值已经达到600亿美元，在过去数月间，估值规模上升了33.3%。

　　另有资料显示，蚂蚁金服2014财年营业收入101.5亿元，较上一年增长91.6%；调整后净利润26.3亿元。倘若2015年净利润增速与2014年持平，按照2015财年计算，B轮融资的市盈率达77倍。对此，中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军指出，国内民营金融机构未来的发展无法估量，现在越是具备创新能力的企业，越能得到更高的估值，600亿美元的估值不无可能。

　　上市依旧讳莫如深

　　随着B轮融资的完成，蚂蚁金服距离上市又近一步，但对于这一问题，蚂蚁金服的官方态度依旧讳莫如深。井贤栋表示，“蚂蚁金服上市一事目前没有明确的时间表，但未来一定会上市，内地和海外市场都是不错的选择。”

　　早在2015年就曾传出蚂蚁金服要在上海战略新兴板上市的消息，在战略新兴板“夭折”之后，市场又纷传蚂蚁金服要借壳恒生电子，但此后恒生电子发布了澄清公告。

　　在分析人士看来，作为国内领先的互联网金融机构，蚂蚁金服A股上市最为理想。根据规定，A股主板上市前至少盈利三年，盈利总额达3000万元，最近三年的总营业额达3亿元，或拥有至少5000万元现金流。刘胜军表示，蚂蚁金服的上市是受到国内监管部门欢迎的，加上其背后的各大国有金融机构的参与，即便目前主板上市排队要等很久，但监管层给予特殊通道实现上市的可能性还是很大的。不过，特殊通道的说法尚未获得蚂蚁金服官方确认。

　　京北众筹总裁罗明雄预计，蚂蚁金服在A股上市的可能性较大，预计上市时点在2017年。至于是否存在C轮融资的可能，罗明雄认为，这并非必须的路径，而是要看蚂蚁金服的需求。从过去两轮融资来看，蚂蚁金服有意选择中字头或者国有股东，寻求更多的政府资源和市场。一些互联网金融机构融资是由于业绩亏损，但蚂蚁金服已经能盈利，所以融资事项主要看战略伙伴的引入和股东利益安排。

　　阿里系占绝对话语权

　　多轮融资后，蚂蚁金服的股权结构发生了微妙的变化，但从目前的格局来看，阿里系对蚂蚁金服依然占有绝对话语权。

　　在本轮融资前，蚂蚁金服股东主要包括马云、谢世煌等26位阿里巴巴高管，四家保险公司（人寿、人保、太保与新华人寿），“国字头”背景的社保基金、邮储银行、国开金融，云峰基金的虞锋和黄鑫以及虞锋母亲王育莲，春华景信和上海金浦投资管理有限公司两家PE机构。而在B轮融资后，其股东则新增了中投海外和建信信托。不过，由于蚂蚁金服两轮融资出让股权较少，因此公司仍然由马云等阿里系高管实际控制。

　　蚂蚁金服未来的成长空间甚至能成为“娘家”阿里的有力帮手。早在阿里上市前，其与蚂蚁金服的利润共享就曾有过约定，一种方式是，阿里集团每年将获得37.5%的小微金服税前利润。一旦蚂蚁金服上市，阿里集团可以选择“利润分享”终止，从而一次性获得IPO时小微金服总价值的37.5%。另一种方式，在小微金服提出申请并获得相关监管机构书面批准的情况下，小微金服将增发33%的新股，以交换阿里集团“利润分享”和现金补偿的权益。

　　互联网格局生变

　　随着互联网行业的发展，以往的BAT市场格局面临变阵。小米科技此前在四年内做到450亿美元估值，当时外界有预言称，其估值不久后有望超过百度，届时便可与腾讯和阿里组成新的三巨头“ATM”。

　　不过，阿里集团董事局主席、蚂蚁金服实际控制人马云不以为然，他此前曾表示，“ATM”的“M”应该是蚂蚁金服。马云说出这句话时，蚂蚁金服的估值尚为450亿美元，小米则为460亿美元。而B轮融资的完成，让蚂蚁金服的估值超越小米。目前，BAT中，阿里、腾讯市值近2000亿美元，蚂蚁金服的估值与百度目前657亿美元的市值已经距离不远。

　　罗明雄在接受北京商报记者采访时表示，所谓的ATM格局应该只是企业的噱头而已，当前BAT的格局是撼不动的，随着投资并购，市场化垄断地位在进一步加剧。无论是小米还是京东都无法冲击这一格局。

　　对于互联网金融的未来格局，罗明雄判断，未来将是BAT+平安的格局。虽然从当前的产品、业务发展来看，百度金融落后于其他巨头，但从组建金融服务事业群组，百信银行、百度百众等板块的成立来看，百度金融未来的发展空间也会很大。