PE机构挂牌新三板 吸金超350亿被叫停

　　【深圳商报讯】（记者 王兆龙）近期，证监会暂停私募基金管理机构（以下称为PE机构）在新三板的挂牌和融资，并对前期融资的使用情况开展调研。PE机构挂牌新三板本身并没有问题，招致非议、终被叫停背后的逻辑，值得探究。

　　市场人士认为，PE机构估值过高是目前新三板存在的潜在风险之一。记者查阅同花顺数据获悉，截至今年1月12日，市值排名前15的新三板挂牌企业中，PE机构（九鼎集团、硅谷天堂、中科招商、信中利、浙商创投、天图投资、同创伟业）占7席，市值达2489.82亿元，占新三板总市值的15.54%。清科观察认为，如此之高的估值，使得挂牌PE机构定向增发的市盈率高达百倍，给投资者和新三板市场带来巨大的风险隐患。

　　清科观察1月11日发布的报告显示，截至2015年12月底，新三板挂牌公司通过3018次定向增发累计募集资金1432.17亿元，包括九鼎集团、中科招商在内的十余家PE机构的募集金额超过350亿元，占总融资规模的24.7%，其平均募集金额更是高达20.81亿元人民币。其中，九鼎集团最近一次增发就募集100亿元，3轮定增总计募集资金157.87亿元。

　　这些天量募集资金的PE机构都有其靓丽的业绩为支撑，以市值前三名的PE机构为例，记者通过21世纪经济报道和中商情报网获悉，从衡量PE机构资产管理水平的内部收益率（IRR）来看，九鼎投资在管项目综合IRR为30.1%，已退出项目IRR为31.90%；硅谷天堂在管项目综合IRR为28.66%，已退出项目IRR为31.08%；中科招商在管项目综合IRR为22.01%，已退出项目IRR为27.30%。一般而言，IRR超过20%都可以视作不错的回报。

　　企巢新三板学院院长程晓明博士接受记者采访时表示，PE机构挂牌新三板本身没有问题，至于天量融资量，不管有没有道理，都应该加以控制，毕竟当前新三板整体融资量并不高，大量挂牌公司尚未融到资。

　　清科观察认为，新三板作为国家为中小微、特别是创新创业型企业提供融资的新渠道，是连接中小企业与投资者的重要平台。而大量资金通过高估值的挂牌PE机构流入二级市场，与新三板“扶持实体经济”的战略定位相背离，成为了监管机构叫停PE机构挂牌的重要原因。

　　企巢新三板学院院长程晓明博士持类似观点，他说，新三板挂牌PE机构本身虽不搞创新，但是可以将融到的钱用以支持其他新三板挂牌的创新创业型公司。有些PE机构则不然，把融到的钱用去收购主板壳资源、举牌主板上市公司、扩张大资管版图、搭建全牌照金控平台，并没有用于投资新三板公司和中小创企业，因而招致非议，被监管部门紧急叫停。