A股熔断机制明年1月实施 创“冷静期”助市场稳定

　　中新网12月7日电 (证券频道 张明燕)经中国证监会同意，上交所、深交所、中金所上周五正式发布指数熔断相关规定，将选取沪深300指数作为基准指数，设置5%和7%两档熔断门槛，将于2016年1月1日起正式实施。机构纷纷表示，熔断机制有助于制约A股市场非理性大幅波动，保护投资者利益。

　　设5%和7%两档阈值 双向熔断为A股安“双保险”

　　指数熔断机制是指，对相关指数设定一定的价格波动阈值，当价格突破阈值时，在一定时间内停止交易。指数熔断机制起源于美国，是海外市场常见的稳定机制之一，新加坡、韩国、巴西、印度等市场已引用。以美国为例，美国证监会于2012年把基准指数修改为标准普尔500指数，并相应地修改熔断机制为三级，且设定7%、13%和20% 等三个熔断门槛。

　　业内表示，之所以需要设定熔断机制，是因为极端情况下，股价将会因为恐慌、从众等心理而大幅波动，危及市场稳定。通过熔断来暂停市场交易，可以让投资者冷静下来，并有时间获取信息，从而让市场快速回归常态。

　　本次规定与此前的征求意见稿相比，有些修正。三家交易所将沪深300指数触发5%熔断阈值后暂停交易的时间，由30分钟缩短至15分钟，但保留了尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市的安排。

　　此外，在此前的征求意见环节中，部分市场人士建议只设下跌熔断。上交所表示，双向熔断更有利于抑制过度交易。境内市场投资者结构以中小散户为主，价格双向波动较大，既出现过恐慌性下跌，也曾出现过快上涨，包括因事故导致市场短期大幅上涨的情况。因此，当市场“暴涨”时，也需要熔断机制稳定市场情绪，防范投资者对市场上涨的过度反应。

　　部分人士质疑，5%的阈值会不会较低，导致触发次数可能会较多？且两档阈值间隔过小，会不会连续触发？交易所负责人表示，5%和7%两档阈值是三家交易所在对过去11年历史数据进行分析测算基础上提出的。5%作为第一档阈值可以兼顾设置冷静期和保持正常交易的双重需要；触发7%的情况虽然较少，但属于需要防范的重大异常情况，以此阻断暴涨暴跌等极端异常行情的持续。

　　机构“点赞”指数熔断机制 为市场在大幅波动时提供“冷静期”

　　机构普遍为指数熔断机制“点赞”，将熔断机制比作“保险丝”，称当电流过量时，保险丝就被熔断，电器就得到了保护。业界认为，熔断机制是市场交易的“减震器”，也是个“电熨斗”，能熨平股市的大起大落。

　　国金证券分析师表示，熔断机制加涨跌停板制度，相当于给A股套上了“双保险”。从今年股市异常波动的情况看，涨跌停板制度在极端情况下不足以发挥稳定市场的作用，引入指数熔断机制的必要性显得比较突出。

　　今年6月份出现的一轮非理性下跌行情让资本市场心有余悸，股民损失惨重。中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏则认为，推出熔断机制恰当其时，反映了监管层对现行制度的反思与重建。

　　证监会新闻发言人邓舸4日在例行发布会上表示，境内资本市场是“新兴加转轨”的市场，投资者以中小散户为主，市场波动较大，引入指数熔断机制，为市场在大幅波动时提供“冷静期”，有助于市场稳定，维护市场秩序，保护投资者权益，促进资本市场的长期稳定健康发展。目前的方案综合考虑了规则复杂度、可操作性、市场习惯和相关业务处理等综合因素。

　　指数熔断机制会否对市场产生负面影响？中投证券财富管理部总经理厦崇卫认为，熔断机制对股票市场流动性的负面影响不明显，即使在熔断当日因为暂停交易和投资者观望的缘故，成交量可能会略有下滑，股票市场的成交量在随后一两日中迅速恢复。熔断机制对短期交易量的影响不明显，对于股市的长期流动性影响也有限。不过，安信证券衍生品及交易部主管杨阳表示，相比海外市场，我国A股市场以中小投资者为主并实行T+1交易制度，指数熔断机制系人为阻断非理性上涨或下跌，也存在加剧下一个交易日风险的可能性。(中新网证券频道)