自由兑换大演练：人民币暴贬暴升或成常态

2015年09月13日08:43 来源：华夏时报手机看新闻

原标题：自由兑换大演练：人民币暴贬暴升或成常态

　　【自由兑换大演练：人民币暴贬暴升或成常态】市场猜测人民币汇率此次大涨或因干预使然。中国外汇局国际收支司原司长管涛称，在汇改新旧体制交替过程中，央行保持对外汇市场的适当干预甚至采取一些临时性的宏观审慎管理措施是必要的。当旧体制向新体制平稳过渡后，央行要真正退出对外汇市场的常态干预。

　　人民币汇率变化比任何时候都要来得剧烈。9月10日，离岸市场人民币兑美元尾盘突现出现大幅度拉升，暴涨854点，涨幅达1.3%，创下历史交易的单日最大升幅。“猜对了开头，却没有猜中结尾。”香港某外资行人民币业务管理人士称，市场预期人民币将继续贬值，但现在却大幅度回升。

　　8月份，人民币曾出现急速贬值，几天内大幅贬值3%。贬值预期使资本大幅流出，当月外汇储备减少近千亿美元。人民币玩起了上下“蹦极”，这让市场捉摸不透。国泰君安首席经济学家林采宜认为人民币国际化推进，将使人民币汇率的波动幅度增大，“一个国家的货币要成为国际货币，重点要实现货币自由化，包括汇率定价的市场化。”

　　市场猜测人民币汇率此次大涨或因干预使然。中国外汇局国际收支司原司长管涛称，在汇改新旧体制交替过程中，央行保持对外汇市场的适当干预甚至采取一些临时性的宏观审慎管理措施是必要的。当旧体制向新体制平稳过渡后，央行要真正退出对外汇市场的常态干预。

　　那么，人民币汇率上蹿下跳，不妨看作自由兑换波动的大演练，大升大贬不足为奇，关键是习惯就好。

　　千点暴拉背后

　　人民币离岸市场交易中，在浓烈的贬值预期下突然出现大异动。上述香港某外资行人民币业务管理人士表示，9月10日人民币突然蹿升出乎市场意料，“这会导致境内外的价差收窄，人民币短期趋向稳定。”

　　9月10日下午三点左右，离岸人民币兑美元出现急速拉升，盘中最高暴涨1000点，截至尾盘大涨854点，涨幅达1.3209%，兑换价至6.3798，创下了历史单日最大涨幅。

　　此外，人民币大幅拉升还表现在对日元上，当日离岸人民币兑日元上涨3310点，涨幅高达1.7782%，兑换价至18.9450.

　　人民币升值，一般来说会促进人民币资产上涨。9月10日，A股上证指数跌1.39%，当日人民币离岸市场大涨时A股已收盘。但是敏锐的外资在A股尾盘涌入，该日沪股通在收盘最后10分钟，突现净买入金额飙升逾25亿元，而此前早、午盘总共才6亿元左右。

　　为什么人民币离岸市场会出现单日暴升呢？8月11日，央行宣布进一步完善人民币兑美元汇率中间价报价，人民币兑美元的中间价为6.2298，与前一个交易日相比人民币汇率贬值约1.86%。而此日前后人民币一下子共贬值了3%左右。

　　“过分关注人民币汇率水平变化，是对本次汇改极大的误读。汇改是顺应扩大对外开放新形势的重大举措，核心是完善市场化汇率形成机制，而不是调整人民币汇率水平。”对于8月央行的大幅度贬值，管涛9月11日撰文称。

　　林采宜也认为，未来人民币汇率的波动幅度会增大。推动人民币国际化的国家战略对汇率有一定影响，8月11日中国宣布中间价和收盘价接轨，这是我们要加入SDR重要的表示，一个国家的货币要成为国际货币，很重要的一点是要实现货币的自由化，而货币的自由化就包括汇率定价的市场化。

　　从8月11日的大贬，至9月10日的大升，时间刚好一个月。短短一个月内人民币经历上下剧烈震荡，这是此前人民币未曾尝试过的。要想人民币国际化，汇率必须放开，那么人民币上下振幅增大，是必须提前体验的。

　　如今，人民币国际化走到了重要时刻，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，现在正是推动人民币全面自由兑换的绝佳时机，不论是提升资金的有效配置、还是推进金融改革，人民币可自由兑换都是关键条件。

　　人民币一个月内大幅波动，堪称人民币放开后的“模拟训练”，此时市场又有消息称，“深港通”各项准备工作正在有序推进，顺利完成了多轮测试，年内应该会正式推出。人民币自由兑换的各种准备都在进行当中。

　　在屈宏斌看来，中国在未来十年的经济发展应该会倾向于两个重点：一是资本账户开放，另一个则是自由浮动的汇率机制。这些改革的速度将比市场预期来得更快。

　　今年11月，国际货币基金组织(IMF)将对人民币纳入特别提款权(SDR)进行评估。IMF发言人William Murray近日表示，近期中国股市波动不会阻碍人民币被纳入特别提款权(SDR)货币篮子的讨论，预计SDR货币篮子评估可在年底前完成。

　　贬值方向猜错？

　　8月份人民币大幅贬值3%，市场贬值预期形成，一些资本市场人士甚至认为，为了增加出口提振经济，人民币将继续贬值。他们猜对了吗？

　　9月10日，人民币兑美元离岸市场大幅升值1.3%。“本次离岸人民币汇率大幅波动，在一定程度上打击了单边做空人民币的行为，有利于抑制由此形成的持续贬值压力，缓解资金外流造成的流动性紧缩。”9月11日，平安证券分析师魏伟在报告中称。

　　魏伟认为，中长期来看，决定人民币汇率走势的主要是国内经济增长及国际竞争力。当前中国经济增长面临下行压力，人民币持续坚挺与国内经济基本面偏离，且对出口、消费均造成较大的负面影响，在一定程度上加大了产能过剩，也间接推高了国内资产价格，人民币汇率的确存在贬值的需要。

　　人民币贬值预期很正常。自2005年汇改以来至2013年，人民币累计升值36%，年均升幅约3.5%。那么，未来人民币大方向究竟是升值还是贬值？

　　“随着资本项目放开，外资进入的额度逐渐加大，届时人民币成功纳入SDR篮子，最终实现人民币国际化，那么其他国家在此过程中就会加大对人民币的购买度，需求增加自然会促进升值。”上述香港某外资行人民币业务管理人士认为，汇市与股市一样，不能光看一个变量；如果盯住一个变量，很容易猜错方向。

　　央行发布的数据显示，8月末外汇储备为3.56万亿美元，比上月减少939亿美元。近千亿美元减少引发市场高度关注，央行新闻发言人解释减少的原因，包括央行在外汇市场的操作、外汇储备投资资产的价格波动，同时由于美元作为外汇储备的计量货币，其他各种货币相对美元汇率变动，还可能导致外汇储备规模变化等方面。

　　齐鲁证券最新报告则称，一是由于人民币贬值预期仍在，资本流出速度加快，并在经常项目与资本金融项目上同时得到表现。二是8月外汇市场大幅波动，频繁超出政策所希望的合意汇率波动范围，央行为了维稳汇率，不得不消耗外汇储备以回笼人民币，维持汇率的适度贬值。

　　显然，人民币贬值预期，已使资本源源不断流出。但是市场猜不到的是，时隔一个月后，离岸市场人民币兑美元又大幅升值，这对于看贬人民币的投资者来说，仿佛在走出去的路上打了一个趔趄，不得不回头观望，“这究竟是咋回事？”

　　实际上，8月人民币贬值时，央行行长助理张晓慧就称，从长期看人民币仍然是强势货币，可以说当经济中其他因素和困难积累起来的偏差得到校正后，从我国的经常项目状况和坚持实施稳健的货币政策这一现实出发，未来人民币还会进入升值通道。

　　短期内，人民币涨涨跌跌，甚至大涨大跌，都将是正常的变化。而长期来看人民币或将继续升值。

　　“新汇改后，人民币汇率的短期剧烈波动，相信对企业又将是一次生动的风险教育。” 管涛认为下一步在加快外汇市场培育的同时，还要进一步引导企业树立正确的汇率风险意识，积极管理汇率双向波动的风险。

　　人民币波幅加大，企业要如何操作才能避免汇兑损失？“如果过去一年半时间里，企业不是在试图预测人民币汇率波动的上下区间，而是前期就做了汇率风险的对冲，那么现在面对外汇市场的震荡也就不会太纠结了。” 管涛称。

　　9月9日，在2015年夏季达沃斯论坛上，国务院总理李克强称，本届政府成立以来，人民币实际有效汇率已经上升了15%，由于许多国家的货币兑美元大幅下跌，国际市场的趋势致使我们调整人民币汇率中间价报价机制，但也只是小幅微调。如算总账，本届政府人民币兑美元的实际有效汇率还是有比较大幅增长。人民币汇率小幅回调以后，目前已基本保持稳定。因为人民币不存在持续贬值的基础，中国经济运行在合理区间，我们有比较充足的外汇储备，而且货物贸易的顺差还在增加，这都表明人民币汇率能够在合理、均衡的水平上保持基本稳定。