保监会放宽险资投资基础设施项目 新增PPP投资模式

人民网北京7月4日电 （张文婷）保险资金正在不断拓宽投资路径。近日，为进一步满足保险资金长期配置需求，加强投资风险管控，提升保险业服务经济社会能力，中国保监会对《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》（保监会令[2006]1号）进行了修订，发布《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》（以下简称《办法》），明确提出放宽保险资金可投资基础设施项目的行业范围，增加政府和社会资本合作（即PPP模式）等可行投资模式。据了解，未来还将出台保险资金参与PPP模式相应配套文件。

基础设施投资计划是保险资金配置的较好资产

据保监会相关负责人解释，2006年发布的《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》（保监会令[2006]1号）制定于业务试点阶段，部分内容已不能适应当前保险资金运用内外部环境的变化，有必要进行修订。

对比十年前的《试点管理办法》，《办法》去掉了“试点”二字，从简化行政许可、拓宽投资空间、强化风险管控、完善制度规范四个方面予以修订。

在简化行政许可方面，明确取消了相关当事人业务资质审批、投资计划产品发行备案、保险机构投资事项审批等许可事项，将受托人等相关当事人的业务资质由审批调整为能力评估，将投资计划产品发行由事前备案制调整为注册制，将保险公司购买投资计划由事前审批调整为事后报告。

对此，保监会相关部门负责人表示，保监会将作为监管者，重在防范系统性区域性风险，而不对保险公司投资具体项目进行审批。

在拓宽投资空间方面，《办法》指出，在防范风险的前提下，放宽保险资金可投资基础设施项目的行业范围，增加政府和社会资本合作等可行投资模式，进一步分散保险资金投资风险。

据保监会相关负责人表示，原有办法规定的可投资基础设施领域较窄，仅限于交通、通讯、能源、市政和环保五个行业，行业集中度较高，无法满足市场需要。有必要进行相应调整，进一步拓宽投资空间。

据了解，基础设施投资规模大，期限较长、收益稳定，是保险资金配置的较好资产。2006年以来，保险资金通过基础设施投资计划的形式间接投资基础设施项目，取得较好进展。

特别是2013年注册制改革后，业务得到快速发展。截至今年5月末，保险资产管理机构累计发起设立基础设施债权投资计划300项、基础设施股权投资计划17项，合计注册（备案）规模8938.26亿元。作为保险业创设的资产管理产品，基础设施投资计划符合保险资金特性，较好满足了保险资金配置需求。如债权投资计划平均投资期限7.54年，平均年收益率6.65%，极大改善了保险资产配置结构，促进了保险业务的发展。

加之，保险资金投资基础设施项目注重安全性，标准相对较高。其中债权投资的偿债主体以大型企业为主，偿债能力较好，除国家信用外90%以上都有大型企业或银行担保，增信措施较为充分，投资风险基本可控。

此外，保险资金投资基础设施投资计划还支持了实体经济发展。数据显示，目前，保险资金投资的基础设施项目主要集中在交通、能源和市政行业，投资规模分别为3994.14亿元、2294.40亿元和781.1亿元。在国家重大工程和重要民生领域形成一批有影响力的投资项目，比如投资京沪高铁项目160亿元，投资南水北调中东线工程550亿元，对稳增长的拉动作用明显，提高了保险业服务实体经济的能力。

保险资金可参与PPP模式

值得注意的是，《办法》增加了政府和社会资本合作（即PPP模式）等可行投资模式，并要求采取该类模式投资基础设施项目的,应选择收费定价机制透明、具有预期稳定现金流或者具有明确退出安排的项目。

2014年8月10日发布的《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》曾明确提出，要充分发挥保险资金长期投资的独特优势，鼓励保险资金以多种方式支持民生工程和国家重大工程。 PPP模式即“Public-Private Partnerships”，国家发展改革委员会于2014年发布的《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》，将PPP模式定义为“政府为增强公共产品和服务供给能力，提高供给效率，通过特许经营、购买服务、股权合作等方式，与社会资本建立的利益共享、风险分担及长期合作关系”。

今年1月，财政部发布了《中华人民共和国政府和社会资本合作法》（征求意见稿），规定有关金融机构可以在社会资本选择阶段参与制定PPP市场化融资方案。PPP合作项目包括基础设施类项目和公共服务类项目，其中基础设施类项目包括公路、铁路、港口、机场、城市轨道交通、供水、供暖、燃气和污水垃圾处理等项目。

据保险资管人士对人民金融表示，保险资金参与PPP项目有两种途径，一是与政府平台合作，倾向于经济较发达的地区的政府平台，二是与PPP项目的央企承建方合作。他提到，保险资金确实有参与PPP项目的意愿与动力，能源、保障房、养老医疗等一直是保险资金投资的重点。但由于保险资金不同于其它社会资本，有其特有的投资特性，包括地方政府、产业投资人在内的大部分PPP参与主体对这些特性还不太熟悉，因此在实际对接中效率不高，落地困难。

此外，由于保险资金总体规模庞大，单个项目投资成本高，因此至少10亿级乃至百亿级的大项目才对其“胃口”，而优质投资项目竞争相当激烈，很难拿到。

据了解，PPP项目一般合作期限长达十几年甚至数十年，项目公司能否实现财务目标取决于其所提供公共产品和服务的质量、效率及延续性。取决于作为买方的政府(或其聘请的第三方机构)对项目的综合评价，这一评价将作为价费标准、财政补贴以及合作期限等调整的参考依据，而同类项目选择不同的社会投资人合作会有完全不一样的结果，如果社会目标不能实现，一定会影响财务目标的实现，作为联合体的保险资金投资回报率一定会受到重大影响。

该人士指出，保险资金参与PPP模式适合做纯公益的项目，纯公益的就是说项目本身一份现金流都没有，完全靠财政来补的，由政府来兜底。