另类投资成险资配置“中流砥柱”股权投资难度加大

人民网北京5月30日电 （张文婷）另类投资正逐渐成为保险资金配置的“中流砥柱”。保监会发布的数据显示，今年前四月，保险资金运用余额119714.49亿元，较年初增长7.08%。其中，其他投资39516.63亿元，占比33.01%，比上月增加了2.82个百分点，比2016年底的28.65%增加了4.36个百分点。

此外，数据显示，今年前四月，保险资金运用余额中，投向银行存款为22263.66亿元，占比18.60%；债券为40969.61亿元，占比34.22%；股票和证券投资基金16964.59亿元，占比14.17%。

另类投资正逐渐成为保险资金配置的“中流砥柱”

所谓另类投资，是指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如股权、房地产、基础设施、证券化资产、对冲基金、私人股本基金、大宗商品等。

不难看出，另类投资资产已经跃升至保险资金的第二大类投资资产，占比仅次于债券，超越银行存款。

对此，中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示，近年来国际上另类投资发展很快，也成为越来越重要的配置渠道。他提到，“另类投资会是保险资金未来的一个重要投资方向，比例会持续增加。”

泰康资产股权投资中心董事总经理谭祖愈也认为，在当前“L型”经济时期，从保险资产配置的趋势来看，另类投资份额比例有所提高，海外投资也在快速增长。

对于另类投资如何更好的在未来发挥作用，泰康资产副总经理、基础设施及不动产投资中心董事总经理李振蓬表示，另类投资应主动转型拥抱变革。当前市场面临去产能、高杠杆、资产荒、信用风险等挑战，优质资产难以寻找，非标投资规模出现不同程度下降，信用风险逐步暴露。

她还进一步分析了另类投资业务这些年的转变。自2006年以来，行业所做的保险资产债权投资计划、“名股实债”股权投资计划属于高信用等级私募债类业务，这些业务在当时加杠杆的周期中，适应了投资人、融资主体和经济发展的需求，获得了迅速的发展和壮大，也奠定了另类投资在保险资产配置中的重要地位。

而在目前的去杠杆周期、风险逐渐暴露、高信用企业收紧债务融资、同业竞争加剧的背景下，传统的债权融资产品生存空间收窄。

对于未来的转型方向，李振蓬表示，另类投资未来将由债权投资模式转为股权投资模式，由看重主体信用转为看重以专业资产管理能力为基础的资产信用，由注重规模转为注重质量效益，以实现业务可持续性、盈利能力的增强。

李振蓬认为，在利率下行周期，可以通过另类投资，获得流动性溢价，提升组合投资收益水平。

李振蓬表示，从未来的投资机会来看，应以“有稳定现金流、长期限”为主线，研究和挖掘细分市场，积极进行非上市股权投资；分散风险，进行全球化配置稳步推进能提供较好的现金收益和总收益的境外投资，区分市场情况，谋定而动，循序渐进、讲究策略；以“风险可控”为前提，以“财务稳健、追求质量和效益，提高运营效率”为主线，以多种方式满足传统客户的多层次融资需求。

她还表示将重点关注景气度高的行业、高资质的政府融资平台、补齐短板的基础设施项目、与国家重大战略有关的机会。

险资在股权投资方面难度加大 海外投资仍是优选

当前经济环境下，保险资金在股权投资管理方面难度有所提升。谭祖愈认为，原因在于实体经济回报趋于下行、股权投资市场监管愈加严格、一二级市场价格套利空间萎缩。他提到，综合来看，增大股权投资是整个市场的趋势，但难度大，需要专业的团队以专业的态度做专业的事。

谭祖愈还分析了保险行业的股权投资所面临的一些问题。具体来看包括可投行业范围相对较小、为保证保险资金安全很难投资早期项目、很难利用第三方的资金、流程通常较为复杂、缺少市场化的激励机制、人员配置不够专业化等。

对此，谭祖愈认为解决之道一是在于持续稳步提升股权投资组合规模，深耕重点行业，二是稳妥坚定地进行海外配置。

他透露，泰康目前海外已投项目累计金额超过30亿元，包括英国伦敦金融城商业写字楼、纽约核心区域多家酒店、全球知名私募股权投资基金LP投资、芝加哥商务区地标商业写字楼、纽约曼哈顿Soho区高端住宅等。